El lunes, Nu Holdings, conocida como Nubank y reconocida como una de las mayores plataformas de servicios financieros digitales del mundo, vio caer sus acciones más de un 5%. Este descenso situó a la empresa como la de peor rendimiento entre las que cotizan en EE.UU. con una valoración superior a 50.000 millones de dólares. Nubank atiende a una sólida base de 110 millones de clientes en Brasil, México y Colombia.
Citi ha rebajado la calificación de Nubank (NYSE:NU) de Neutral a Vender, ajustando el precio objetivo a 11,00 $ desde los 14,60 $ anteriores. La rebaja refleja la preocupación por los elevados niveles de valoración de la empresa y la desaceleración de sus operaciones en Brasil, que han sido un importante motor de crecimiento. A pesar de reconocer la impresionante capacidad de Nubank para una rápida expansión y crecimiento de los ingresos en Brasil, el análisis de Citi sugiere un enfoque más cauteloso debido a las actuales condiciones del mercado.
El analista de Citi señaló que el precio de las acciones de Nubank se había revalorizado un 50% en lo que va de año, cotizando a múltiplos de 24,2 veces el precio sobre beneficios (PER) y 6,2 veces el precio sobre valor contable (P/VC). Estas valoraciones se consideran ricas, especialmente en el contexto de la desaceleración operativa del banco en Brasil. La evolución del banco hasta el tercer trimestre de 2024 indica una desaceleración del margen de intermediación, lo que lleva a la firma a recomendar la recogida de beneficios en esta coyuntura.
El tercer trimestre de 2024 se destacó como un punto de inflexión potencial para Nubank, con una combinación de factores que contribuyen a una perspectiva de crecimiento más difícil. Entre ellos, un ligero descenso de los ingresos medios por cuenta (ARPAC), un mayor coste de financiación en Brasil y México, y un descenso secuencial del NII, especialmente en el segmento de tarjetas de crédito. Estos retos provocaron una contracción del margen financiero neto (NIM) declarado y una caída del NIM ajustado al riesgo, lo que se tradujo en unos beneficios antes de impuestos estables tras varios trimestres de crecimiento.
Citi también expresó su preocupación por la posibilidad de que las fuentes de ingresos alternativas, como los préstamos nómina en Brasil, México y Colombia, tarden más en compensar la ralentización de los segmentos de tarjetas de crédito y préstamos personales en Brasil. Mientras Nubank ajusta su estrategia en respuesta a estas dinámicas del mercado, las perspectivas de la empresa reflejan una postura más conservadora sobre la evolución futura del valor.
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