El movimiento de deslocalización ha suscitado una gran atención entre los inversores, que canalizan fondos hacia fondos cotizados (ETF) centrados en empresas que revitalizan o amplían su producción en Estados Unidos, aprovechando las subvenciones públicas. A lo largo del año se han invertido 2.250 millones de dólares en un selecto grupo de ETF que hacen hincapié en este tema de la deslocalización, impulsando sus activos totales hasta un nuevo máximo de 9.670 millones de dólares a finales de agosto.
Chris Semenuk, gestor del Tema American Reshoring ETF, de gestión activa, comentó la tendencia: "Las empresas siguen refiriéndose a la deslocalización como motor a largo plazo de su crecimiento, y nuestro objetivo es encontrar beneficiarios o facilitadores de esa tendencia antes de que el tema se generalice".
El ETF que supervisa ha visto cómo sus activos se disparaban de 6 millones de dólares en mayo de 2023 a 101,5 millones de dólares a finales de agosto, y ha registrado un aumento de casi el 16% en lo que va de año, que está solo ligeramente por detrás de la ganancia del 17,7% del S&P 500.
Los fabricantes trasladan cada vez más su producción a Estados Unidos para sortear los problemas de la cadena de suministro y las tensiones geopolíticas, en particular las derivadas de la relación entre Washington y Pekín, que han afectado a las inversiones en China.
El Congreso ha desempeñado un papel decisivo en este cambio, habiendo aprobado más de un billón de dólares para nuevos proyectos de infraestructuras a finales de 2021, seguido de un proyecto de ley que asignaba 200.000 millones de dólares adicionales para la fabricación de semiconductores en el verano siguiente.
El tema de la deslocalización también se ha visto impulsado por varias decisiones corporativas destacadas, como el aumento de la inversión de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co (NYSE:TSM) en plantas de fabricación en Arizona, que ahora asciende a 65.000 millones de dólares, y la subvención del gobierno federal de hasta 500 millones de dólares a Century Aluminium para la construcción de la primera nueva fundición de aluminio en Estados Unidos en 45 años.
BlackRock (NYSE:BLK), compitiendo por una parte del creciente interés de los inversores por la deslocalización, lanzó en julio el ETF iShares U.S. Manufacturing. Jay Jacobs, responsable de ETF temáticos y activos de BlackRock, declaró en "Inside ETFs" que "estos valores podrían beneficiarse gane quien gane las elecciones. Es un área rara de consenso a través del pasillo".
El ETF ya ha experimentado una subida del 3,5% en los últimos 30 días, superando la subida del 0,9% del S&P 500, y ha acumulado casi 6 millones de dólares en activos.
Caterpillar (NYSE:CAT) y Eaton Corp. (NYSE:ETN) figuran entre los valores con mejores resultados del sector manufacturero estadounidense, con subidas en lo que va de año del 16,4% y el 27,6%, respectivamente. El sector industrial del S&P 500, que incluye muchas empresas en manos de estos ETF, ha subido un 13,5% este año.
A pesar de estas tendencias positivas, han surgido algunas preocupaciones debido a unos datos económicos más débiles de lo esperado, incluido un sorprendente descenso del gasto en construcción del sector manufacturero estadounidense. Estas preocupaciones han planteado la posibilidad de que el crecimiento estadounidense se esté ralentizando. Como respuesta, se prevé que la Reserva Federal baje los tipos de interés por primera vez en varios años durante su reunión del 17-18 de septiembre para mitigar cualquier posible desaceleración económica.
Además, las valoraciones de algunos valores han aumentado a medida que el mercado ha repuntado. Por ejemplo, el sector industrial cotiza actualmente a un múltiplo precio/beneficios a plazo de 26,7, lo que supone un aumento significativo respecto al 19,2 de hace un año.
Jeff Muhlenkamp, gestor del Muhlenkamp Fund, señala que "las oportunidades a precios atractivos son escasas; el tipo de valoraciones que vimos a principios de 2020 ya no existen". También advierte que la deslocalización no está garantizada para producir rendimientos superiores a la media, ya que las empresas pueden enfrentarse a mayores costes de mano de obra y materias primas.
A pesar de estos desafíos potenciales, los activos del First Trust RBA American Industrial Renaissance ETF se han triplicado en los últimos 12 meses, alcanzando los 1.500 millones de dólares, y el Global X U.S. Infrastructure Development ETF ha experimentado un crecimiento de activos del 50% en el mismo periodo, alcanzando los 8.040 millones de dólares, según datos de Morningstar. Este último ETF también ha logrado una rentabilidad del 26,6% en lo que va de año, superando al S&P 500.
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