Fitch Revisa a Positiva la Perspectiva de Vector y Afirma en 'BBB+(mex)'

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-31 August 2020: Fitch Ratings afirmó las calificaciones nacionales de riesgo contraparte de largo y corto plazo de Vector Casa de Bolsa, S.A. de C.V. (Vector) en 'BBB+(mex)' y 'F2(mex)', respectivamente. La Perspectiva de largo plazo se revisó a Positiva desde Estable. La revisión de la Perspectiva a Positiva refleja la mejora sustancial y sostenida de la rentabilidad de Vector ante los cambios estructurales en su modelo de negocios que le permitieron revertir sus resultados después de varios períodos de rentabilidad volátil y pérdidas en algunos años. Fitch considera que las mejoras en las métricas de rentabilidad de Vector deben probar su consistencia, pues el entorno operativo adverso continuará presionado por la crisis derivada de la propagación del coronavirus y presentará desafíos importantes en la mayoría de los modelos de negocios de instituciones financieras. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Las calificaciones de Vector están influenciadas principalmente por la rentabilidad que exhibe una mejora y el entorno operativo cuya evaluación Fitch cambió recientemente a ‘bb+' desde ‘bbb-' en escala internacional con tendencia negativa. Las calificaciones también reflejan la franquicia moderada y marca reconocida en el sector de corretaje de valores e intermediación de divisas en México de la entidad, su modelo de negocio relativamente diversificado por línea de negocios con presencia local e internacional, y un apetito de riesgo disminuido mediante la limitación de la posición propia a estrategias más conservadoras que, a su vez, ha mostrado una mejora en la ejecución de la administración. La estructura de fondeo que se considera estable y los niveles de capitalización en términos de capital regulatorio que mejoraron con la generación de utilidades también fueron contemplados en las calificaciones. La rentabilidad de Vector exhibe una mejora significativa al cierre de 2019 y junio de 2020, después del cambio de estrategia en la posición propia que generaba volatilidad en sus ingresos y derivado también de la consolidación y crecimiento consistente de sus ingresos principalmente en sus operaciones en el extranjero y la administración de activos. Al primer semestre de 2020 (1S20), el resultado de la operación sobre el capital promedio fue 22.9%, y a diciembre de 2019 fue de 16.2% (promedio 2016 a 2018: -9.5%). Asimismo, el margen de ingresos exhibe una mejora importante. Fitch destaca que los gastos administrativos son altos pero naturales en casas de bolsa concentradas en corretaje de cuentas de terceros que le requieren a la entidad una red amplia de promoción y gastos de operación y tecnología más elevados. Los niveles de apalancamiento de Vector son bajos y estables. Al 1S20 el apalancamiento ajustado neto (activos tangibles menos reportos y operaciones pendientes de liquidar sobre el capital base según Fitch) fue de 1.9 veces (x). Por otro lado, el indicador de capital regulatorio (ICAP) a junio de 2020 y diciembre de 2019 fue de 17.2% y 16.2%, respectivamente, el cual mejoró contra el promedio de 2016 a 2018 fue de 12.9%. Esta mejora refleja la recuperación de la generación interna de capital de la entidad y la disminución del monto de activos ponderados por riesgo totales, en línea con la estrategia de intermediación más conservadora. Fitch opina que la posición de liquidez de Vector es razonable. Como medida de liquidez, Fitch mide la cobertura de activos líquidos sobre el fondeo a corto plazo (pasivos bancarios y reportos), la cual ha estado consistentemente entre 100% y 110% a través del ciclo económico. A junio de 2020 el indicador de activos líquidos sobre fondeo de corto plazo fue de 111.7%. Por otro lado, la estructura de fondeo está concentrada principalmente en reportos y si bien la agencia los considera una fuente estable de recursos en el mercado local, estos suelen ser más sensibles a las condiciones del mercado que otras fuentes de financiamiento institucional. No obstante, Fitch considera que benefician la liquidez de la casa de bolsa pues se espera que estos recursos provenientes de clientes sean estables. Adicionalmente, Vector cuenta con diversas líneas de operación y crédito con instituciones financieras. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que pueden, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: La Perspectiva Positiva podría materializarse y las calificaciones podrían subir si Vector logra sostener la mejora de su rentabilidad en el mediano plazo en medio de un ciclo económico afectado por la crisis por la propagación del coronavirus. Factores que pueden, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: La Perspectiva Positiva podría revisarse a Estable si el entorno económico impacta el perfil financiero de la entidad y no logra sostener los niveles de rentabilidad recientes. Las calificaciones de Vector podrían bajar si su perfil financiero se presiona ante el deterioro del entorno operativo. Es decir, si no fuera capaz de mantener sus niveles de apalancamiento ajustado, su estructura de fondeo y liquidez se deteriorara y una rentabilidad negativa por un periodo sostenido. Asimismo, podrían presionarse a la baja ante efectos negativos de reputación derivados de contingencias legales u observaciones por el regulador local que afectaran la captación de recursos de terceros. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros Los gastos pagados por anticipado y otros activos diferidos se reclasificaron como intangibles y se dedujeron del capital para reflejar su capacidad baja de absorción de pérdidas. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Instituciones Financieras no Bancarias (Septiembre 18, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 29/agosto/2019 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: La información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por la entidad calificada u obtenida de fuentes de información externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros auditados y no auditados; presentaciones del emisor; objetivos estratégicos, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2016 a 30/junio/2020. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Vector Casa de Bolsa, S.A. de C.V.; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; BBB+(mex); RO:Pos ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F2(mex) Contactos: Analista Líder Monica Ibarra Garcia, Senior Director +52 81 4161 7050 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Analista Secundario Bertha Patricia Cantu Leal, Director +52 81 4161 7028 Presidente del Comité de Clasificación Rolando Martinez, Senior Director +503 2516 6619 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Metodología(s) Aplicada(s) Metodología de Calificaciones en Escala Nacional - Efectivo desde agosto 2, 2018 hasta junio 8, 2020 (pub. 02 Aug 2018) (https://www.fitchratings.com/site/re/10038720) Metodología de Calificación de Instituciones Financieras no Bancarias (pub. 18 Sep 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10054059) National Scale Rating Criteria (pub. 08 Jun 2020) (https://www.fitchratings.com/site/re/10121358) Non-Bank Financial Institutions Rating Criteria (pub. 28 Feb 2020) (including rating assumption sensitivity) (https://www.fitchratings.com/site/re/10110170) Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10134501#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10134501#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10134501#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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