Core and Main (CMN) ha anunciado un récord de ventas trimestrales, con 2.040 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 12%. La empresa destacó el fuerte crecimiento de las ventas de contadores y las adquisiciones estratégicas como factores clave.
Aspectos clave
- Ventas trimestrales récord de 2.040 millones de dólares, un 12% más que el año pasado.
- Las adquisiciones contribuyeron en un 9% al crecimiento de las ventas.
- El EBITDA ajustado aumentó un 7%, hasta 277 millones de dólares.
- Las previsiones de ventas netas para todo el año se han elevado a 7.350-7.450 millones de dólares.
Resultados de la empresa
Core and Main demostró un sólido rendimiento en el último trimestre, marcado por un aumento significativo de las ventas y los esfuerzos de expansión estratégica. El enfoque de la empresa tanto en el crecimiento orgánico como en las adquisiciones ha demostrado su eficacia, y sólo las adquisiciones han contribuido en un 9% al aumento de las ventas. La empresa es uno de los dos distribuidores nacionales de su sector y ofrece una amplia gama de productos y servicios.
Datos financieros destacados
- Ingresos: 2.040 millones de dólares, un 12% más interanual.
- EBITDA ajustado: 277 millones de dólares, un 7% más.
- Márgenes brutos: 26,6%, un descenso de 40 puntos básicos respecto al año anterior.
- Beneficio neto: 140 millones de dólares.
- Beneficios por acción: 0,69 dólares, un 6% más.
Perspectivas de la empresa
De cara al futuro, Core and Main ha elevado sus previsiones de ventas netas para todo el año a entre 7.350 y 7.450 millones de dólares. La empresa prevé entre 2 y 4 puntos de crecimiento orgánico por encima del mercado en 2025 y espera que las adquisiciones realizadas contribuyan con 2 puntos adicionales de crecimiento. Se prevé que el margen EBITDA aumente entre 30 y 50 puntos básicos anuales.
Comentario del ejecutivo
El Consejero Delegado Steve LeClair declaró: "Hemos alcanzado un récord de ventas y mantenido un sólido rendimiento operativo". Hizo hincapié en el posicionamiento de la empresa para las oportunidades de crecimiento a largo plazo. El director financiero, Mark Wachowski, añadió: "Nuestro modelo de negocio es resistente y podemos ofrecer resultados sólidos en cualquier entorno."
PREGUNTAS Y RESPUESTAS
Durante la presentación de resultados, los analistas preguntaron por la estabilidad de los mercados municipales y no residenciales, la estabilidad de precios en todas las categorías de productos y las oportunidades en proyectos de plantas de tratamiento de agua. La empresa confirmó que no está implicada en ninguna investigación antimonopolio.
Riesgos y desafíos
- Disparidad entre la oferta y la demanda de agua: Los crecientes retos en la gestión de los recursos hídricos podrían afectar a las operaciones.
- Envejecimiento de las infraestructuras: Las pérdidas significativas derivadas de sistemas de agua obsoletos pueden plantear obstáculos operativos.
- Presiones macroeconómicas: Las condiciones económicas podrían afectar a la demanda del mercado y a la estabilidad de los precios.
El enfoque estratégico de Core and Main en las adquisiciones y el crecimiento orgánico, junto con su fuerte posicionamiento en el mercado, sugiere una perspectiva prometedora a pesar de los retos existentes en el sector de las infraestructuras del agua.
Transcripción completa - Core & Main Inc (CNM) Q3 2025:
Alex, Coordinador de Llamadas: Hola, y bienvenidos a la Core and Main Q3 2024 Earnings Call. Mi nombre es Alex. Voy a coordinar la llamada de hoy. Ahora cedo la palabra a su anfitrión, Robin Bradbury, para que comience. Por favor, adelante.
Robin Bradbury, Vicepresidente Senior de Finanzas y Relaciones con Inversores, Core and Main: Gracias. Buenos días a todos. Soy Robin Bradbury, Vicepresidente Senior de Finanzas y Relaciones con los Inversores de Core and Main. Nos complace que nos acompañen esta mañana en nuestra conferencia sobre los resultados del tercer trimestre del ejercicio fiscal 2024. Me acompañan hoy Steve LeClair, nuestro Presidente y Consejero Delegado, y Mark Wachowski, nuestro Director Financiero.
Steve dirigirá la llamada de hoy con una actualización del negocio y una visión general de nuestras recientes adquisiciones. A continuación, Mark hablará de nuestros resultados financieros del tercer trimestre y de las perspectivas actualizadas para el ejercicio fiscal 2024, seguidos de una sesión de preguntas y respuestas. Concluiremos la conferencia con las observaciones finales de Steve. Esta mañana hemos emitido nuestro comunicado de prensa sobre los resultados y hemos publicado una presentación en la sección de Relaciones con los Inversores de nuestro sitio web. Nuestro comunicado de prensa, la presentación y las declaraciones realizadas durante esta llamada pueden incluir declaraciones prospectivas.
Estas afirmaciones están sujetas a riesgos e incertidumbres que podrían hacer que los resultados reales difirieran sustancialmente de nuestras expectativas y previsiones. Dichos riesgos e incertidumbres incluyen los factores expuestos en nuestro comunicado de prensa sobre resultados y en nuestros documentos presentados ante la Securities and Exchange Commission. También hablaremos de ciertas medidas financieras no GAAP, que consideramos útiles para evaluar los resultados operativos de nuestro negocio. Encontrará una conciliación de estas medidas en nuestro comunicado de prensa y en el apéndice de nuestra presentación a los inversores. Gracias por su interés en Core and Main.
Ahora cedo la palabra al Presidente y Consejero Delegado, Steve LeClair.
Steve LeClair, Presidente y Consejero Delegado de Core and Main: Gracias, Robin. Buenos días a todos. Gracias por acompañarnos hoy en nuestra conferencia sobre los resultados del tercer trimestre del ejercicio fiscal 2024. Nuestros equipos han obtenido unos buenos resultados, con unas ventas trimestrales récord de más de 2.000.000.000 de dólares y un EBITDA ajustado de 277.000.000 de dólares Hemos demostrado una vez más que Core and Main puede crecer en cualquier entorno. Nuestra atención constante a la ganancia de cuota de mercado orgánica, combinada con nuestro enfoque disciplinado de la gestión de riesgos, nos ha permitido alcanzar un crecimiento de las ventas de casi el 12% en el tercer trimestre.
Más adelante hablaremos con más detalle de nuestros resultados. Pero antes, comenzaré en la página 5 de la presentación con algunos temas emergentes en el sector del agua. Estados Unidos sigue enfrentándose a una creciente disparidad entre la oferta y la demanda de agua, impulsada por una combinación de factores medioambientales, demográficos y económicos. Las reservas de aguas subterráneas se agotan a gran velocidad, sobre todo en las zonas agrícolas que dependen del regadío. El envejecimiento de las infraestructuras hídricas agrava el problema, ya que las fugas y la ineficacia provocan importantes pérdidas en un recurso cada vez más escaso.
En conjunto, estos factores crean una situación difícil para mantener un suministro de agua fiable. Al mismo tiempo, la demanda de agua está aumentando. El crecimiento de la población está elevando los niveles de consumo para uso municipal y doméstico. El desarrollo económico, incluida la producción de energía y la creciente industrialización, también requiere grandes cantidades de agua. Mientras tanto, la agricultura, que representa aproximadamente el 70% del uso de agua dulce en EE.
S. sigue consumiendo grandes cantidades para satisfacer la demanda de una población creciente. Si no se realizan esfuerzos significativos para mejorar la conservación del agua y reparar y modernizar las infraestructuras obsoletas, la brecha entre la oferta y la demanda de agua seguirá aumentando. Abordar la creciente brecha requiere inversiones audaces en la modernización y ampliación de la infraestructura del agua y la Ley de Inversión en Infraestructura y Empleo ofrece una oportunidad crítica para hacerlo. La Ley destina 1.000.000.000 de dólares a mejorar los sistemas de abastecimiento de agua en todo EE.
La ley asigna 1.000.000.000 de dólares para mejorar los sistemas de abastecimiento de agua en todo EE.UU., financiando proyectos para reparar tuberías anticuadas, mejorar las instalaciones de tratamiento y desarrollar tecnologías de reutilización y reciclado del agua. Estas inversiones, que esperamos sigan recibiendo apoyo bipartidista, son cruciales para mejorar la eficiencia y reducir la pérdida de agua, garantizando que cada gota cuente en tiempos de creciente escasez. Con nuestra amplia cartera de productos y servicios, que abarca el agua, las aguas residuales, el drenaje pluvial y los sistemas de protección contra incendios, Core and Main está bien posicionada para desempeñar un papel importante a la hora de satisfacer la creciente demanda de mejoras de las infraestructuras y apoyar el desarrollo de sistemas de agua resistentes y preparados para el futuro. Pasemos ahora a nuestros mercados finales en el tercer trimestre. El mercado final residencial fue moderadamente positivo y sigue habiendo una importante demanda acumulada de nuevas viviendas en EE.
S. Si bajan los tipos hipotecarios y mejora la asequibilidad, esperamos ver mayores niveles de actividad de construcción residencial a medida que los compradores de vivienda se reincorporen al mercado, desbloqueando la demanda que se ha ido acumulando en los últimos años. El mercado final no residencial se mantiene estable y nuestra cartera de pedidos y nuestra actividad de licitación siguen creciendo. Este impulso refuerza nuestra confianza en las perspectivas. La actividad municipal de reparación y sustitución sigue resistiendo y nos complace ver un aumento de los nuevos proyectos iniciados a partir del segundo trimestre.
También estamos empezando a ver más proyectos financiados por la Ley de Inversión en Infraestructuras y Empleo, lo que indica una trayectoria positiva para las inversiones en infraestructuras municipales de agua en 2025 y más allá. Cada uno de nuestros mercados finales se beneficia de tendencias de crecimiento seculares que se espera que continúen a largo plazo. La demanda municipal, que representa más del 40% de nuestro negocio, ha mostrado un crecimiento constante históricamente debido a la necesidad crítica de sustituir las infraestructuras de agua envejecidas. Con un mejor acceso al capital, unas tarifas de agua más altas y financiación federal en el horizonte, esperamos que este mercado crezca de forma constante en un futuro previsible. La actividad de construcción residencial y no residencial se mantuvo por debajo de las medias históricas a largo plazo si se ajusta al crecimiento de la población, y ambos mercados finales están preparados para beneficiarse de los cambios demográficos, el crecimiento de la población, la escasez de terrenos edificables para nuevas viviendas y la necesidad de infraestructuras no residenciales para apoyar la expansión de las comunidades suburbanas y rurales.
Pasando a nuestras operaciones. Nuestras instalaciones del sureste volvieron a funcionar poco después del paso de los huracanes Saline y Milton y sufrieron daños mínimos. Los huracanes pueden perturbar nuestras operaciones a corto plazo, pero pueden crear vientos de cola a medio y largo plazo para nuestro negocio. A corto plazo, los envíos se ralentizan al no poder llevar los productos a las obras debido a la destrucción, las inundaciones y la saturación del terreno, y muchos de nuestros clientes están centrados en las tareas de recuperación. A medio plazo, las reparaciones de infraestructuras críticas suelen tener un impacto favorable.
Y a largo plazo, los nuevos proyectos y normativas se diseñan y construyen para gestionar mayores volúmenes de aguas pluviales. Nuestros asociados en Florida y las Carolinas están a salvo y contabilizados, pero muchos tuvieron sus vidas interrumpidas, Y seguimos ofreciendo apoyo a aquellos que necesitan ayuda. Nuestras iniciativas de expansión de productos, clientes y zonas geográficas siguen superando el crecimiento del mercado final principal, como pone de manifiesto el crecimiento del 24% que logramos en ventas de contadores durante el trimestre y que se complementa con nuestra ejecución de proyectos de plantas de tratamiento de agua y aguas residuales. El trimestre pasado hablamos de nuestra posición como uno de los principales proveedores nacionales de soluciones avanzadas de medición y de la propuesta de valor que aportamos a nuestros clientes municipales. También somos un proveedor líder de productos de ingeniería que se encuentran dentro de las plantas de tratamiento de agua y aguas residuales.
Históricamente nos hemos centrado en las conexiones que llevan y traen los servicios de agua y alcantarillado a las plantas de tratamiento y a sus clientes. Pero estos proyectos de plantas de tratamiento nos brindan una oportunidad sustancial de expandirnos dentro de la valla, vendiendo una variedad más amplia de válvulas y equipos especializados. Hemos seguido invirtiendo en talentos clave que entienden las especificaciones únicas de las plantas de tratamiento, y tienen los conocimientos necesarios para navegar por los complejos procesos de financiación que siguen. Estas inversiones, junto con nuestras asociaciones con contratistas nacionales especializados en estos proyectos, han sido clave para nuestro crecimiento. También abrimos nuevas sedes en Hayden (Idaho) y Chattanooga (Tennessee) durante y después del trimestre, ampliando nuestro alcance geográfico y permitiéndonos atender mejor a nuestros clientes de Water Works en mercados clave.
Cada vez que añadimos una nueva ubicación, incorporamos talento clave para mejorar nuestra propuesta de valor, lo que nos da la oportunidad de ganar cuota de mercado. Nuestro equipo está evaluando activamente una serie de mercados prioritarios en los que expandirnos, y tenemos previsto abrir más establecimientos en los próximos trimestres. Aumentamos los márgenes brutos en 20 puntos básicos secuencialmente desde el segundo trimestre gracias al éxito de nuestras iniciativas. A lo largo de los años, hemos realizado un enorme trabajo de mejora estructural de los márgenes brutos mediante la incorporación y expansión de nuestra estrategia de marcas blancas, el impulso de las sinergias a través de M y A y la optimización de la forma en que nos abastecemos y fijamos el precio de nuestros productos. Hemos sido muy transparentes acerca de los vientos de cola temporales en el margen bruto que hemos experimentado en los últimos 2 años y nuestra expectativa de normalización del margen bruto.
Como comunicamos el trimestre pasado, esperamos que los márgenes brutos se hayan normalizado, lo que nos proporcionará una base sólida para seguir avanzando. Durante el trimestre generamos un sólido flujo de caja operativo de 260.000.000 $ y nuestro disciplinado enfoque de la asignación de capital demuestra aún más nuestro compromiso con el crecimiento y la creación de valor para los accionistas. Completamos 5 adquisiciones durante y después del trimestre para ampliar nuestra presencia en zonas geográficas clave, acceder a nuevas líneas de productos y añadir talento clave. También destinamos 100 millones de dólares a recomprar y retirar casi 2.500.000 acciones de nuestro programa de recompra de acciones. Operamos con un modelo de activos ligeros, que nos ha permitido convertir históricamente entre el 60% y el 70% de nuestro EBITDA ajustado en flujo de caja operativo.
Esperamos mantener ese mismo nivel de generación de flujo de caja operativo en el futuro, lo que se traducirá en un importante capital disponible que reinvertiremos en el negocio y devolveremos a los accionistas. En cuanto a las adquisiciones. Destacamos la adquisición de productos de tubería, Grow Green Solutions y Green Equipment Company en nuestra llamada Q2 en septiembre. Desde entonces, hemos completado otras dos adquisiciones: Eastcom Associates y Arco Northeast. Eastcom Associates es un distribuidor de equipos de protección de servicios públicos con una única sede en Nueva Jersey.
Desde 1972, el equipo de Eastcom ha prestado un servicio excepcional a topógrafos y contratistas de 13 estados ofreciendo equipos, formación y servicios de prevención de daños. Tienen una sólida reputación por su compromiso de ser un socio fiable y estamos encantados de darles la bienvenida a la familia Core and Main". Arco Northeast es un distribuidor de productos y servicios de protección contra incendios que opera en Nueva Jersey. Se han convertido en un socio de confianza para los clientes a los que prestan servicio, ofreciendo productos de protección contra incendios de la máxima calidad y una asistencia excepcional. Reflejan nuestro propio nivel de compromiso con los clientes aquí en Core and Main.
Estamos deseando colaborar con ellos para fomentar el éxito de nuestros clientes". En conjunto, las 5 adquisiciones que completamos durante y después del trimestre generan aproximadamente 150 millones de dólares de ventas netas anualizadas. Y hasta la fecha, hemos completado 10 adquisiciones con unas ventas netas anualizadas combinadas de aproximadamente 620 millones de dólares. La integración de nuevas empresas es un proceso complejo que implica alinear diversos sistemas, operaciones y culturas para crear una organización cohesionada. Nuestro proceso de integración está bien definido, es escalable y muy flexible en función de las necesidades de cada adquisición. Con un equipo experimentado, profundas relaciones con empresas de alto rendimiento y una reputación como el adquirente preferido en nuestro sector, seguimos estando bien posicionados para crecer mediante adquisiciones durante muchos años.
Por último, concluiré mis observaciones preparadas con los aspectos más destacados de nuestra inversión y lo que hace de Korn Maine un negocio excepcional. Korn Maine destaca como líder del sector en un mercado de 39.000.000.000 de dólares, amplio y en crecimiento. Somos uno de los dos únicos distribuidores nacionales que compiten en nuestro sector, mientras que el resto del mercado está cubierto por cientos de distribuidores locales y regionales. Nuestra presencia y experiencia locales están respaldadas por una escala nacional. Podemos aprovechar nuestro tamaño y nuestros recursos para capitalizar nuevas oportunidades de crecimiento, reforzar nuestra ventaja competitiva y ofrecer productos y servicios aún mejores a nuestros clientes.
Como he mencionado antes, los mercados finales a los que servimos se apoyan en vientos de cola seculares, incluyendo la escasez de oferta de viviendas en relación con el crecimiento demográfico y la formación de hogares, la necesidad crítica de reparar y actualizar los sistemas municipales de agua y una creciente atención a la sostenibilidad del agua. Contamos con múltiples palancas para impulsar el crecimiento orgánico, como las inversiones en nuevas instalaciones, la incorporación de nuevos talentos en ventas, nuestra capacidad para impulsar la adopción de nuevos productos en todo el sector y nuestro incesante empeño en demostrar nuestra propuesta de valor a nivel local. También contamos con múltiples palancas para impulsar una expansión sostenible de los márgenes, como la ampliación de nuestra cartera de marcas blancas, la optimización de la forma en que nos abastecemos y fijamos los precios de nuestros productos y el impulso de la eficiencia operativa en toda nuestra amplia red de distribución. Nuestra capacidad para identificar, ejecutar e integrar adquisiciones ha sido la piedra angular de nuestro éxito, permitiéndonos ampliar nuestras capacidades, aumentar la cuota de mercado y generar sinergias en toda nuestra red. Core and Main no es sólo un distribuidor.
Nos diferenciamos por una completa cartera de productos y servicios mejorada con herramientas tecnológicas propias que agilizan los flujos de trabajo, mejoran la eficiencia y ofrecen una experiencia superior a nuestros clientes. Somos una fuente de confianza para nuestros clientes gracias a nuestra excelencia operativa en todos los productos, servicios y mercados. Nuestros clientes rara vez acuden a nosotros con una lista de materiales. En cambio, acuden a nosotros con una idea de proyecto o un plano de ingeniería y nosotros damos vida a esos proyectos convirtiéndolos en planes de proyecto de materiales completos. Nuestra presencia geográfica y nuestro alcance de las comunidades locales también son esenciales para nuestros proveedores, ya que contamos con una fuerza de ventas amplia y muy bien informada con botas en el terreno y la capacidad de llegar a nuestra fragmentada base de clientes.
Con un perfil financiero sólido caracterizado por una fuerte generación de tesorería, una asignación disciplinada del capital y unas características de rentabilidad atractivas, Core and Main está bien posicionada para crear y aportar valor a los accionistas, al tiempo que cumple su misión de promover infraestructuras fiables en las comunidades a las que servimos. Antes de ceder la palabra a Mark, quiero dedicar un momento a reflexionar sobre los últimos trimestres. Nuestros equipos han tenido que hacer frente a diversos retos y distracciones, desde las dinámicas condiciones del mercado hasta fenómenos meteorológicos sin precedentes y otros factores externos que escapan a nuestro control. Nuestros equipos han estado siempre a la altura de las circunstancias, demostrando concentración, agilidad, resistencia y compromiso. Su continua capacidad para adaptarse, colaborar, centrarse en nuestros clientes y obtener resultados dice mucho de la fortaleza de nuestra cultura y de la dedicación de nuestra gente.
Gracias por su apoyo constante. Estoy deseando ver lo que conseguiremos en los próximos años. Adelante, Mark.
Mark Wachowski, Director Financiero, Core and Main: Gracias, Steve. También me gustaría extender mi agradecimiento a nuestros equipos por su duro trabajo en la entrega de otro trimestre récord. Crecimos en ventas netas aproximadamente un 12% en el 3er trimestre hasta los 2.040.000.000 $ Como Steve mencionó, este fue el mayor nivel de ventas trimestrales en la historia de la empresa. Las adquisiciones contribuyeron en un 9% al crecimiento de nuestras ventas y los volúmenes orgánicos aumentaron en un dígito, debido a un repunte en el inicio de proyectos municipales y a unas condiciones meteorológicas más favorables, que permitieron a nuestros clientes reanudar algunos de los proyectos aplazados el trimestre anterior. Como se preveía, los precios se mantienen estables secuencialmente.
Los márgenes brutos del trimestre se situaron en el 26,6%, frente al 27% del año anterior, lo que supone una diferencia de unos 40 puntos básicos. Durante nuestra conferencia del segundo trimestre en septiembre, comunicamos nuestra expectativa de que la normalización del margen bruto había seguido su curso y que estaríamos en condiciones de ampliar el margen bruto secuencialmente mediante la ejecución de nuestras iniciativas. Nuestros equipos lo han cumplido, con una fuerte ejecución que ha permitido aumentar los márgenes brutos en 20 puntos básicos respecto al segundo trimestre. Los gastos de venta, generales y administrativos aumentaron un 14% en el 3er trimestre, hasta 274.000.000 dólares. El aumento interanual tanto de los gastos de venta, generales y administrativos como de los gastos de venta, generales y administrativos como porcentaje de las ventas netas refleja principalmente el impacto de las adquisiciones. Los gastos por intereses en el 3er trimestre fueron de 36.000.000 $, frente a los 20.000.000 $ del año anterior.
El aumento se debió principalmente a la incorporación del préstamo a plazo de 750.000.000 $ a 2.031 y al mayor endeudamiento en virtud de nuestra línea de crédito ABL senior. La provisión para impuestos sobre beneficios en el 3T fue de 47.000.000 $, frente a los 39.000.000 $ del año anterior, y nuestros tipos impositivos efectivos fueron del 25,1% y el 19,8%, respectivamente. El tipo impositivo efectivo de este trimestre refleja un tipo continuo más normalizado y el aumento con respecto al periodo del año anterior se debió principalmente a los cambios de participaciones en sociedades junto con las ofertas secundarias y las operaciones de recompra que completamos en el ejercicio 2023. Registramos 140.000.000 $ de ingresos netos en el tercer trimestre, frente a los 1.000.000 $ del ejercicio anterior. El descenso de los ingresos netos se debió principalmente al aumento de los gastos de SG y A y de amortización y al incremento de los gastos por intereses.
Las ganancias diluidas por acción aumentaron aproximadamente un 6% en el 3er trimestre a 0,69 $ El aumento de las ganancias diluidas por acción se debió a un menor recuento de acciones tras las transacciones de recompra de acciones ejecutadas a lo largo de los ejercicios fiscales 2023 2024, parcialmente compensado por una disminución de los ingresos netos. El EBITDA ajustado en el 3er trimestre aumentó aproximadamente un 7% hasta los 277.000.000 $ Los márgenes de EBITDA ajustado disminuyeron 60 puntos básicos de un año a otro hasta el 13,6%, lo que refleja una mejora secuencial de 50 puntos básicos con respecto al 2º trimestre. Pasando a nuestro balance y flujo de caja. Terminamos el trimestre con una deuda neta de aproximadamente 2.400.000.000 $ y nuestro apalancamiento de deuda neta fue de 2,7 veces. La liquidez total fue de 1.000.000.000 $, de los que 10.000.000 $ correspondían a efectivo y el resto al exceso de disponibilidad de nuestro revólver ABL.
Generamos 260.000.000 $ de flujo de caja operativo durante el trimestre, lo que refleja más del 90% de conversión del EBITDA ajustado. Seguimos asignando estratégicamente nuestro flujo de tesorería y nuestras prioridades de asignación de capital permanecen inalteradas, siendo las inversiones en crecimiento nuestra máxima prioridad. Este año hemos completado 10 adquisiciones y seguimos teniendo una sólida cartera de proyectos. Nuestra segunda prioridad es devolver capital a los accionistas. En el tercer trimestre, destinamos 100 millones de dólares a recomprar y retirar 2.460.000 acciones en el marco de un programa de recompra de acciones.
Esto eleva nuestras recompras de acciones hasta la fecha a 121.000.000 $ y 2.89.000 acciones en total. A fecha de hoy, nos quedan aproximadamente 379.000.000 de dólares de autorización para la recompra de acciones. Antes de pasar a las preguntas y respuestas, concluiré mis observaciones preparadas con un análisis de nuestras perspectivas actualizadas para el ejercicio 2024 y un marco a considerar para el ejercicio 2025. La parte de reparación y sustitución municipal de nuestro negocio sigue siendo resistente y seguimos esperando que nuestros mercados finales se mantengan estables durante el resto del ejercicio 2024. Esperamos que el entorno de precios se mantenga estable secuencialmente y creemos que nuestros márgenes brutos se mantendrán en los niveles actuales durante el cuarto trimestre.
Con 3 trimestres del año a nuestras espaldas y teniendo en cuenta nuestras recientes adquisiciones, la cartera de pedidos actual y las tendencias de los pedidos, estamos elevando nuestras estimaciones para todo el año en cuanto a ventas netas y EBITDA ajustado. Ahora esperamos que las ventas netas oscilen entre 7.350.000.000 $ y 7.450.000.000 $, y que el EBITDA ajustado se sitúe entre 915.000.000 $ y 935.000.000 $. Esto marcará nuestro 15º año consecutivo de crecimiento positivo de las ventas, con una media anual de aproximadamente el 10% durante ese periodo. La constancia de este crecimiento no sería posible sin la resistencia de nuestro modelo de negocio, la diversificación de los mercados finales que hemos desarrollado a lo largo de los años, las inversiones específicas que estamos realizando para apoyar y ejecutar nuestras iniciativas de crecimiento y la experiencia y dedicación de nuestros empleados. Cuando miramos más allá de este año, nuestro algoritmo de crecimiento sigue firmemente intacto. Tenemos previsto presentar nuestras perspectivas para el ejercicio fiscal 2025 en la presentación de resultados del próximo trimestre.
Sin embargo, mientras estamos hoy aquí sentados, en general esperamos que los volúmenes del mercado final sean positivos el próximo año, dependiendo de las condiciones económicas más amplias, incluido el efecto de los movimientos de los tipos de interés y el progreso en la financiación federal de infraestructuras. Nos hemos comprometido a impulsar entre 2 y 4 puntos de crecimiento orgánico por encima del mercado mediante la ejecución de nuestras iniciativas de expansión geográfica, de productos y de clientes. En términos de M y A, prevemos dos puntos de crecimiento procedentes de las adquisiciones que ya se han cerrado en lo que va de año. Mantenemos una sólida cartera de oportunidades de adquisición y esperamos seguir adquiriendo a medida que avancemos en lo que queda de año y en el próximo. Somos optimistas en cuanto a nuestra capacidad para lograr entre 30 y 50 puntos básicos de expansión anual del margen EBITDA ajustado mediante la ejecución de nuestras iniciativas.
Y nos esforzaremos por conseguirlo al tiempo que producimos un fuerte flujo de caja operativo a un ritmo del 60% al 70% del EBITDA ajustado de forma continuada. Seguiremos desplegando capital en iniciativas que impulsen un crecimiento superior al del mercado, incluida la ejecución de nuestra cartera de proyectos M&A y el cumplimiento de nuestras iniciativas de crecimiento orgánico. Mantendremos una liquidez y una flexibilidad de balance significativas para seguir impulsando el valor para el accionista mediante recompras de acciones o dividendos. Hemos demostrado que nuestro modelo de negocio es resistente y que podemos obtener buenos resultados en cualquier entorno. Esperamos terminar bien el año y ayudar a nuestros clientes a construir infraestructuras más fiables.
En este momento, me gustaría abrir el turno de preguntas.
Alex, coordinador de llamadas: Gracias. Nuestra primera pregunta de hoy es de Kathryn Thompson, de Thompson Research Group. Su línea está abierta. Por favor, adelante.
Kathryn Thompson, Analista, Thompson Research Group: Genial. Gracias por aceptar mis preguntas de hoy. La primera se refiere a los mercados finales y me centraré en el mercado municipal en particular. Las expectativas actuales son de un dígito bajo para 2024, y no es que estemos buscando necesariamente una orientación para los años 25, pero ¿alguna idea sobre la pieza y el impulso de cara al próximo año con grandes cantidades de dinero de IIJ aún por gastar? Y los municipios, por supuesto, son generalmente más estables que los mercados finales, pero podría haber algunos vientos de cola únicos ayudando con ese mercado final.
¿Y si pudieras hacer un comentario similar sobre el mercado final no residencial en el mismo contexto? Gracias, Steve LeClair.
Steve LeClair, Presidente y Consejero Delegado de Core and Main: Gracias, Catherine, por la pregunta. Sí, vimos un crecimiento bastante estable y modesto en el mercado municipal durante el trimestre, y vimos que la actividad de licitación y la cartera de pedidos seguían mejorando. Realmente nos sentimos alentados por lo que estamos viendo. Los fondos IIJA están empezando a ser un poco más prominentes. Así que estamos viendo una serie de proyectos que realmente están pasando de la mesa de dibujo a la ejecución final en proyectos, que creemos que empezaremos a entregar en 2025.
Y estos proyectos varían de lo que yo llamaría de gran diámetro, proyectos más grandes a algunas de las tuberías de reemplazo de plomo, que puede ser menor de dólares y un poco menos material para nosotros, pero es bueno empezar a ver esos fondos comienzan a fluir a través. Así que estamos alentados por lo que estamos viendo con municipal, muy en línea con lo que estábamos anticipando a lo largo de esas líneas. El sector no residencial también ha sido bueno para nosotros. Sin duda hemos visto que las carreteras y puentes en algunas de estas áreas siguen siendo fuertes. Muchos de los grandes megaproyectos siguen siendo sólidos, como hemos visto en algunas de las zonas localizadas en términos de nuestra actividad de protección contra incendios y junto con nuestro trabajo subterráneo en esas zonas.
Todo ello ha contribuido a impulsar los materiales de drenaje de aguas pluviales y algunos de estos productos. Seguiremos viéndolo. En el sector no residencial, cuando hablamos de multifamiliares, seguimos luchando y bajando, pero ya lo habíamos previsto. En general, nos anima lo que estamos viendo en los mercados finales a medida que nos adentramos en el cuarto trimestre y comenzamos 2025.
Kathryn Thompson, Analista, Thompson Research Group: Así que sólo un paso atrás y adelante para los árboles, ¿es una evaluación justa decir que el impulso es generalmente mejor frente a la disminución a medida que avanza hacia el próximo año?
Steve LeClair, Presidente y Consejero Delegado de Core and Main: Es estable, sí. Definitivamente estable. Sin duda estamos viendo algunos focos realmente buenos, sobre todo en el ámbito municipal, que empiezan a ganar tracción.
Kathryn Thompson, Analista, Thompson Research Group: Muy bien. Y un seguimiento de la orientación planteada, sólo una aclaración si me perdí esto en el comentario preparado, disculpas por mi parte. En cuanto al aumento, ¿en qué medida se debe a las adquisiciones, a la mejora del trimestre o simplemente a unas expectativas un poco mejores? ¿Puede darnos algún dato sobre el desglose entre estas tres categorías? Muchas gracias.
Mark Wachowski, Director Financiero, Core and Main: Sí. Gracias, Catherine. Soy Mark. Te agradezco la pregunta. En cuanto al aumento de las previsiones, yo diría que se debe principalmente a las adquisiciones que cerramos después de la convocatoria del trimestre pasado.
Así que cerramos esas adquisiciones y las añadimos a la guía. Diría que superamos un poco nuestras expectativas internas y también lo incluimos en la guía. Y, obviamente, los comentarios de Steve sobre las perspectivas y cómo nos sentimos respecto al balance del año nos dieron confianza para incluir eso y un poco más, dado el optimismo en los mercados finales.
Kathryn Thompson, Analista, Thompson Research Group: Muy bien. Gracias.
Mark Wachowski, Director Financiero, Core and Main: Muchas gracias. Gracias, Catherine.
Alex, Coordinador de llamadas: Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de David Manthey de Baird. Su línea está abierta. Por favor, adelante.
David Manthey, Analista, Baird: Sí, gracias. Buenos días a todos. Primera pregunta, parece que a medida que nos acercamos al año fiscal 2025, parece más un año normal en relación con su algoritmo de crecimiento de la diapositiva 12. ¿Podría, a medida que piensa en el año fiscal 2025, hacernos una pregunta? ¿Podría decirnos, mientras piensa en ello, si hay algún factor inusual de un año a otro, ya sea de crecimiento o de mejora de márgenes, que debamos tener en cuenta a la hora de modelar el próximo año fiscal?
Mark Wachowski, Director Financiero, Core and Main: Sí. Gracias, Dave. Sí, en cuanto a los 25, creo que tienes razón. Así es como lo estamos pensando en este momento. Obviamente, todavía es un poco pronto, pero definitivamente esperamos un año más típico cuando pensamos en los mercados finales.
Creemos que van a ser ligeramente positivos mientras nos sentamos aquí hoy, buena ejecución en todos los ámbitos de nuestras iniciativas que hemos tenido este año y creemos que va a jugar en el próximo año muy bien en ese 2 a 4 puntos de crecimiento por encima del mercado. Desde el punto de vista del margen operativo, esperamos cumplir plenamente nuestro compromiso de añadir de 30 a 50 puntos básicos de margen operativo el próximo año. Y tenemos un buen impulso. Nos han visto aumentar los márgenes brutos secuencialmente del segundo al tercer trimestre. Además, nuestra tasa de SG y A también mejoró secuencialmente respecto al trimestre anterior.
Así que tenemos un buen impulso de cara al cuarto trimestre y nos gusta lo que estamos viendo hasta ahora para los mercados finales en 2025.
David Manthey, Analista, Baird: De acuerdo. Y segundo, un poco más amplio. Obviamente, ha estado recibiendo muchas preguntas sobre la política presidencial y ese tipo de cosas. ¿Podría hablar tanto de las condiciones laborales como de los aranceles? Dada la naturaleza técnica de la mano de obra de sus clientes, probablemente no haya mucho riesgo de cambios en la política de inmigración, pero ¿podría hablar de ello?
Y luego los aranceles, ¿podría hablar del porcentaje de COGS que procede de Canadá, México u otros países fuera de EE.UU.?
Steve LeClair, Presidente y Consejero Delegado, Core and Main: Sí, Dave, realmente difícil predecir lo que sucedería en términos de la situación laboral allí. Si mi mejor conjetura es que no veríamos mucho de un cambio en absoluto para el tipo de contratistas que estamos tratando aquí. En cuanto a los aranceles, en general, vemos los aranceles como un impacto de tipo neutro a positivo para nuestro negocio. Muy pocos de nuestros productos, la gran mayoría, se ensamblan y fabrican aquí, en Estados Unidos; menos del 15% se importa y menos del 2% se importa directamente. Así que por lo general no vemos un gran impacto de los aranceles.
Y en todo caso, es, como hemos dicho, de neutral a positivo, ya que nos enfrentamos a esta nueva administración.
David Manthey, Analista, Baird: Muchas gracias.
Steve LeClair, Presidente y Consejero Delegado, Core and Main: Gracias, Dave.
Alex, Coordinador de llamadas: Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Nigel Coe de Wolfe Research. Su línea está abierta. Por favor, adelante.
Nigel Coe, Analista, Wolfe Research: Gracias. Gracias. Buenos días. Y Mark, creo que acabas de dar 25 de orientación. Gracias por ello. Pero sí, volviendo al tercer trimestre, las ventas han sido bastante mejores de lo que esperabas.
Tengo curiosidad por saber a qué se debe este aumento de las expectativas. ¿Y alguna idea sobre qué parte de los proyectos del segundo trimestre que se vieron afectados por las condiciones meteorológicas beneficiaron al tercer trimestre?
Mark Wachowski, Director Financiero, Core and Main: Sí. Gracias, Nigel. En cuanto al trimestre, diría que fue ligeramente mejor que nuestras expectativas internas. Obviamente, superamos con creces el consenso en la línea superior y los márgenes de EBITDA. Pero esperábamos un mejor ciclo de construcción en el tercer trimestre en relación con los impactos que vimos en el segundo.
Así que vimos algo de esta liberación en el 3T, pero realmente nos devolvió a las tendencias que esperábamos y que esperamos ver a lo largo del trimestre. Los márgenes brutos fueron buenos, como mencioné secuencialmente. Esperábamos alguna mejora, pero probablemente también fueron ligeramente mejores de lo que esperábamos. En general, nos complace ver que volvemos a las líneas de tendencia que esperábamos para este año, al margen de los impactos que vimos en el segundo trimestre. Algunos de estos proyectos, yo diría que todos se han terminado, probablemente haya algo más que esperaríamos en el cuarto trimestre, dependiendo de lo tarde que vaya la temporada de construcción, en particular en algunas de estas zonas del norte.
En general, estamos satisfechos con los resultados del trimestre.
Nigel Coe, Analista, Wolfe Research: Muy bien. Gracias, Mark. En cuanto a los precios, habéis comentado que se mantienen estables en el cuarto trimestre. Tengo curiosidad por saber qué perspectivas hay sobre el 25%. ¿Estamos superando ya la deflación de los precios de la protección contra incendios?
Y si pudieras comentar algo sobre el entorno de precios de las tuberías de PVC, que obviamente es un tema candente ahora mismo.
Mark Wachowski, Director Financiero, Core and Main: Sí, yo diría que en general, tal y como estamos sentados aquí hoy, esperamos un impacto neutral en 20-25 con los precios. Yo diría que no hay contribuyentes realmente significativos ni positiva ni negativamente para 2025. En cuanto a los tubos de acero, hemos visto un descenso a lo largo de 2024. Creemos que tocó fondo en el tercer trimestre. Empezamos a ver cierto impulso, pero tendremos un viento en contra a principios de año.
De nuevo, el PVC representa menos del 15% de nuestro negocio, pero se ha mantenido relativamente estable a lo largo de 2024 y no hay expectativas reales de movimientos significativos de cara al año que viene. Esperamos haber dejado atrás el tema de las tuberías de acero para la protección contra incendios y estamos recibiendo buena información de varios proveedores, buenas tendencias en muchas de estas categorías de productos. Eso es lo que nos lleva a creer que neutral es una buena estimación para 2020.
Nigel Coe, Analista, Wolfe Research: Eso es genial. Gracias.
Alex, Coordinador de llamadas: Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Mike Dahl de RBC Capital Markets. Su línea está abierta. Por favor, adelante.
Mike Dahl, Analista, RBC Capital Markets: Hola. Gracias por aceptar mis preguntas. En primer lugar, quiero centrarme en el entorno de precios. Obviamente, como dijo Nigel, es un tema candente en este momento. Algunos de los usuarios y proveedores de tuberías, aunque parece que los precios aún no han bajado significativamente en el sector municipal, creo que aún hay comentarios en el sector sobre expectativas de descenso continuado.
Creo que tus comentarios son un poco diferentes, Mark. ¿Quizás podáis dar un poco más de color específicamente en el lado muni sobre lo que estáis viendo, lo que estáis escuchando, lo que os da la confianza de que podría ser más estable durante el próximo año?
Steve LeClair, Presidente y Consejero Delegado de Core and Main: Sí, buena pregunta. Obviamente, se presta mucha atención al PVC, pero quiero hablar un poco de lo que significa para nosotros hablar de precios estables. La mayoría de nuestras ventas se basan en proyectos. Nuestros clientes nos buscan para una gama completa de productos asociados para completar un proyecto. Dentro de eso, hay numerosas categorías de productos diferentes, mucho más allá de las tuberías de PVC.
El precio en sí depende de muchos factores, como la demanda y la competencia en el mercado local, la complejidad del proyecto, las especificaciones locales y el precio al que adquirimos el producto. Cuando hablamos de precios estables, nos referimos a la estabilización de muchas de esas categorías de productos, al valor añadido que podemos aportar a estos proyectos en cuanto a gestión de proyectos, entrega, calidad del servicio, etc. Cuando hablamos de precios estables, nos referimos a la estabilización de muchas de esas categorías de productos, al valor añadido que podemos aportar a estos proyectos en cuanto a gestión de proyectos, entrega, calidad del servicio, etcétera. Y cuando hablamos de un entorno de precios estables, nos referimos a eso. Como ha mencionado Mark, menos del 15% de nuestro producto está relacionado con el PVC y muchos proyectos ni siquiera llevan asociado el PVC. Ya estamos empezando a ver que la mayoría de nuestros fabricantes están experimentando aumentos en sus costes.
Así que ya estamos empezando a ver aumentos de precios en muchas categorías de productos diferentes para 2025. Eso es lo que nos da confianza ahora mismo para un entorno de precios estable.
Mike Dahl, Analista, RBC Capital Markets: Muy bien. Sí, eso es realmente útil. Y creo que ese es el matiz que buscábamos y que es importante que la gente entienda en términos de trabajos multiproducto, orientación al servicio y a nivel de trabajo la estabilidad. Supongo que la segunda pregunta es que ha dedicado algún tiempo a hablar de las iniciativas de tratamiento del agua y, obviamente, eso forma parte de una cartera más amplia de iniciativas de crecimiento que se están incorporando a sus expectativas de crecimiento por encima del mercado. ¿Podría decirnos si ha habido un par de expansiones adyacentes?
Ayúdanos a enmarcar las oportunidades a corto y medio plazo, pensando en algunas de las más importantes, como los planes de tratamiento. ¿Qué está contribuyendo específicamente a sus expectativas de crecimiento del 25%?
Steve LeClair, Presidente y Consejero Delegado, Core and Main: Sí, no vamos a desglosar eso específicamente, pero lo que compartiría con usted es que en los últimos 10 años, realmente hemos estado construyendo nuestras capacidades en este espacio. Es un trabajo de ciclo muy largo. Muchos de los proyectos que se están ejecutando ahora eran proyectos en los que estábamos trabajando hace más de cinco años, en los que hemos realizado gran parte del trabajo de diseño inicial con muchos de estos contratistas para ayudar a diseñar y optimizar el flujo de materiales para estos proyectos. En general, estos proyectos tienen una duración de varios años. Por eso nos gusta este negocio.
Es una de esas áreas en las que hemos sido capaces de invertir porque tenemos una visión a largo plazo de la industria, obteniendo acceso a los productos asociados con esto. Son productos de tipo especial, productos especialmente revestidos. Todos ellos requieren un acceso especial y hemos sido capaces de construir esa capacidad en la última década. Y seguiremos viendo un gran crecimiento en este campo a medida que la población crezca y las instalaciones de tratamiento de agua y aguas residuales sigan creciendo y se sigan desarrollando y diseñando otras nuevas. Estamos justo en la vanguardia de estas cosas y tenemos una larga cartera de proyectos por delante.
Mike Dahl, Analista, RBC Capital Markets: Muy bien. Gracias, Steve.
Steve LeClair, Presidente y Consejero Delegado, Core and Main: Gracias, Mike.
Alex, Coordinador de llamadas: Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Sam Reid de Wells Fargo. Su línea está abierta. Por favor, adelante.
Sam Reid, Analista, Wells Fargo: Impresionante. Muchas gracias, chicos. Quería preguntaros si podríais ordenar y quizás detallar más los componentes básicos de la mejora secuencial del margen bruto. Sé que ya habéis tocado algunos de ellos, pero quizá podríais concretar más los beneficios de la acumulación de adquisiciones frente a algunas de vuestras iniciativas de autoayuda como el aprovisionamiento estratégico y las marcas blancas. Y disculpa si me he perdido, pero ¿tienes alguna actualización sobre la situación de las marcas blancas como porcentaje de los costes de explotación?
¿Sigue en el 2% o hubo un aumento en el tercer trimestre frente al segundo?
Mark Wachowski, Director Financiero, Core and Main: Sí. Gracias, Sam. Me quedo con eso. En cuanto a la mejora secuencial de los márgenes brutos, vieron que aumentamos unos 20 puntos básicos desde el trimestre pasado. Diría que en términos de clasificación, lo primero y más importante fue el aprovisionamiento estratégico y parte del trabajo de optimización que hemos realizado, con grandes progresos a lo largo del año.
Luego, probablemente, las marcas blancas, en segundo lugar, contribuyeron mucho, y seguimos progresando mucho en este sentido. Diría que estamos entre el 2% y el 3% del COGS en marcas blancas. Hemos avanzado bastante desde la última vez que actualizamos esta cifra y daremos más detalles al respecto cuando terminemos el año.
Alex, Coordinador de llamadas: de a
Mark Wachowski, Director Financiero, Core and Main: punto de vista de las marcas blancas y, obviamente, las expectativas sobre dónde creemos que puede llegar. Pero yo los clasificaría en optimización del aprovisionamiento y marca blanca. No ha habido una contribución real de las adquisiciones secuencialmente. Tuvimos algunos beneficios año tras año desde el punto de vista de los márgenes brutos, pero no una contribución significativa secuencialmente.
Sam Reid, Analista, Wells Fargo: Sí, eso ayuda. Y para continuar con la pregunta de las elecciones, otra pregunta amplia. ¿Alguna señal de interés en el apuntalamiento dadas algunas de las políticas de la administración entrante, algunos de los
Joe Ritchie, Analista, Goldman Sachs: cosas que están buscando incentivar?
Sam Reid, analista, Wells Fargo: Y si viéramos surgir esos grandes proyectos de apuntalamiento, ¿alguna idea de cuándo empezarían a beneficiar específicamente a su P y L?
Steve LeClair, Presidente y Consejero Delegado de Core and Main: Sí, Sam, es muy pronto para comprender realmente cuál sería el sentimiento de nuestros fabricantes sobre el apuntalamiento. Le diré que la gran mayoría de nuestros fabricantes están hoy en tierra. Será interesante ver si hay otros componentes, etcétera, que estén considerando para el apuntalamiento, pero es difícil saberlo. Apenas llevamos unas semanas y esos ciclos suelen requerir un poco de planificación por parte de los fabricantes. Así que veremos cómo se desarrolla, quizás tengamos un poco más de color para el próximo trimestre.
Sam Reid, Analista, Wells Fargo: No, eso ayuda. Muchas gracias.
Alex, coordinador de llamadas: Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Patrick Baumann de JPMorgan. Su línea está abierta. Por favor, adelante.
Robin Bradbury, Vicepresidente Senior de Finanzas y Relaciones con Inversores, Core y Main0: Hola, buenos días. Gracias por aceptar mis preguntas. Aprecio el mercado de 25M y el margen suave de fijación de precios.
Alex, Coordinador de llamadas: Sólo quería bucear un poco
Robin Bradbury, Vicepresidente Senior de Finanzas y Relaciones con Inversores, Core and Main0: un poco más técnico. En el lado único, ¿puedes hablar de lo que se ha asignado de eso? Creo que fueron 55.000.000.000 de dólares de financiación para el agua de IJA, como lo que aún está por venir y por qué ha sido tan lento para desarrollar? ¿Y cuál es la ventaja de esa tasa de crecimiento de un solo dígito cuando llegue? Y luego en no res, si pudiera comentar si tiene exposición al desarrollo de centros de datos, ¿cuál podría ser?
¿Y podría ser un viento de cola significativo para ese mercado final no res para ti o no realmente? Tengo curiosidad por saber qué hacen desde la perspectiva de los centros de datos.
Mark Wachowski, Director Financiero, Core and Main: Sí. Gracias, Pat. Te agradezco las preguntas. Intentaré contestarlas. En cuanto a la financiación del IIJ, todavía no hemos visto que la mayor parte llegue a los estados.
La asignación federal realmente necesita ser empujada hacia abajo y asignada a esos fondos rotatorios estatales. Y entonces es cuando los municipios locales pueden acceder a esos fondos. Así que aún queda mucha financiación por asignar. Pero como Steve mencionó antes, somos muy optimistas con algunos de los movimientos que vimos en particular este trimestre con muchos más proyectos que se licitan y se aplican para la financiación allí. Así que esperamos que este impulso continúe y sea un viento de cola para nosotros a medida que nos acercamos a 2025.
En cuanto a megaproyectos y centros de datos, yo diría que participamos significativamente en ellos. Hemos visto muchos de estos proyectos por todo el país. Al principio participamos de muchas maneras, con toda la infraestructura necesaria para el agua, el alcantarillado, el drenaje pluvial. Hay una cantidad bastante significativa de infraestructura que se incorpora. Y luego, en algunos casos, hay productos de protección contra incendios de los que podemos ocuparnos en esas instalaciones.
Pero esta ha sido una buena área de impulso que hemos visto en el espacio no resi y vamos a seguir participando en ellos. Cada vez aparecen más en todo el país y estamos bien posicionados para captar ese crecimiento.
Robin Bradbury, Vicepresidente Senior de Finanzas y Relaciones con Inversores, Core and Main0: Sobre los 55.000.000.000 $ de financiación de IJA, ¿se ha asignado el 10%, el 20%? ¿Tiene alguna idea de los números? ¿Es el 50%? ¿Cuánto se ha asignado hasta ahora?
Mark Wachowski, Director Financiero, Core and Main: Pat, nuestro mejor sentido de que en términos de cuánto se ha asignado es de aproximadamente un tercio de ella en este momento. Así que todavía hay mucho margen para un crecimiento adicional de la financiación.
Robin Bradbury, Vicepresidente Senior de Finanzas y Relaciones con Inversores, Core and Main0: De acuerdo. Y en cuanto a las adquisiciones, mi segunda pregunta. Ya han realizado un par de operaciones para estos, supongo, distribuidores de instrumentos y localización de servicios públicos, equipos de prevención de daños, y ese tipo de cosas. ¿Puede proporcionar un poco más de color en estos? ¿Cuál es la oportunidad de ampliar esto a través de la red?
¿Se trata de un conjunto de productos con mayores márgenes? ¿Algo más que puedas aportar? Creo que hoy ha hablado de los equipos verdes y de Eastcom.
Steve LeClair, Presidente y Consejero Delegado, Core and Main: Sí. Sí. Patrick, ambos son negocios muy buenos en lo que se refiere a la prestación de servicios de utilidad pública con detección de líneas y cosas por el estilo. Creemos que ahora cubrimos un buen número de estados con acceso a ese producto, que es algo que todos nuestros clientes están utilizando en este momento. Lo han estado comprando a otras fuentes.
Creemos que podemos añadir mucho valor en esto y seguir haciéndolo. A grandes rasgos, no creemos que sea un mercado multimillonario, pero es una oferta complementaria a lo que ya ofrecemos a nuestros clientes municipales. Y estos dispositivos de detección de servicios públicos son bastante avanzados tecnológicamente. Los radares y otros dispositivos son muy útiles ahora que los ayuntamientos quieren localizar servicios que llevan enterrados entre 60 y 70 años y facilitar la sustitución del producto.
Mike Dahl, Analista, RBC Capital Markets: la tubería que está ahí.
Robin Bradbury, Vicepresidente Senior de Finanzas y Relaciones con Inversores, Core y Main0: Útil, Connor. Muchas gracias. Te lo agradezco.
Mike Dahl, Analista, RBC Capital Markets: Sí.
Alex, Coordinador de llamadas: Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Joe Ritchie de Goldman Sachs. Su línea está abierta. Por favor, adelante.
Joe Ritchie, Analista, Goldman Sachs: Gracias. Buenos días a todos.
Robin Bradbury, Vicepresidente Senior de Finanzas y Relaciones con Inversores, Core y Main1: Así que sólo quiero
Joe Ritchie, Analista, Goldman Sachs: tal vez empezar por cuadrar sus comentarios sobre el crecimiento orgánico. Parece que los volúmenes han subido, digamos, entre un 4% y un 5% este trimestre. Sé que tienen una semana más en el cuarto trimestre. Y parece que los volúmenes a partir de la semana 53, creo que sus previsiones implican un ligero descenso. Sólo quiero asegurarme de que lo he entendido bien.
Y si es así, ¿hay algo que queráis destacar?
Mark Wachowski, Director Financiero, Core and Main: Sí. Joe, estás bastante cerca en cuanto al crecimiento del volumen de un dígito medio para el trimestre, diría que las expectativas que hemos incluido en la guía para el cuarto trimestre. Obviamente, es un trimestre mucho más estacional para nosotros. Así que yo diría que los volúmenes del cuarto trimestre son más bien neutros o ligeramente positivos. Y, obviamente, dependiendo de los impactos estacionales que veamos, podría variar un poco.
La semana 53 valdrá entre 6 y 8 puntos de crecimiento de ingresos en el trimestre. Así que obtengo un pequeño beneficio extra con la semana extra.
Joe Ritchie, Analista, Goldman Sachs: Bueno, muy bien. Eso es útil, Mark. Y luego Steve, volviendo a tus comentarios de antes sobre el retraso que se suele ver cuando hay actividad relacionada con tormentas y el repunte que veis en vuestro negocio. Supongo que de todos los problemas relacionados con el tiempo que hemos visto este año, quiero decir, ¿empezarías a esperar ver alguna mejora o algún repunte en tu negocio a principios de 2025? ¿Empezaría a llegar incluso este trimestre?
Cualquier idea al respecto sería útil.
Steve LeClair, Presidente y Consejero Delegado de Core and Main: Sí. Podríamos ver algo en 2025. Lo que quiero compartir con ustedes es que en el segundo trimestre, los incidentes relacionados con el tiempo que hemos tenido fueron increíblemente generalizados desde Texas hasta Wisconsin, todo el camino hacia el norte en el medio oeste superior. Y eso, obviamente, tuvo un gran impacto en nosotros en el segundo trimestre. Si nos fijamos en lo que ocurrió en el tercer trimestre con los huracanes, los huracanes consecutivos Hilton Helene y Milton, ambos fueron bastante localizados y obviamente causaron una pausa en la actividad relacionada con la construcción.
Seguiremos viendo cómo evoluciona y se libera en el cuarto trimestre. Y luego, a medio y largo plazo, lo que vemos en general es una sustitución mucho más sólida de los sistemas de drenaje de aguas y pluviales en las zonas afectadas. Algunas de ellas fueron completamente destruidas en las Carolinas y muchas de las empresas de servicios públicos tendrán que reconstruirlas por completo. Así que seguiremos viendo algunos de estos movimientos en 2025.
Joe Ritchie, Analista, Goldman Sachs: Muy bien, genial. Gracias, chicos.
Alex, coordinador de llamadas: Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Keith Hughes de Torex. Su línea está abierta. Por favor, adelante.
Mike Dahl, Analista, RBC Capital Markets: Gracias. Dos preguntas. Primero sobre las unidades, hemos hablado de esto en varias llamadas, pero fue un cambio bastante notable desde las cifras negativas que tuvieron en el segundo trimestre. ¿Habría alguna región que destacarías que fue particularmente fuerte durante el periodo o algún mercado de usuario final específico en torno a esa cifra del tercer trimestre?
Mark Wachowski, Director Financiero, Core and Main: Sí. Gracias, Keith. En cuanto a las regiones, diría que el área en la que nos vimos afectados el trimestre pasado fue la parte central de EE.UU. Y en el tercer trimestre, definitivamente vimos que la construcción se recuperaba bien.
Yo diría que también repuntó la municipal. Nos complace ver que algunas de las obras iniciadas vuelven a tener la actividad que esperábamos. Fue un poco difícil para nosotros predecir el último trimestre, pero estamos muy satisfechos con los resultados, en el 3T, tanto en el sector residencial como en el no residencial, diría que ambos se mantuvieron bastante estables y en línea con nuestras expectativas. Estas son las áreas prioritarias que yo destacaría.
Mike Dahl, Analista, RBC Capital Markets: Muy bien. Y esto ha sido mencionado por varias personas, pero algunos de sus proveedores han estado recibiendo citaciones en torno a cuestiones antimonopolio. ¿Han recibido o son parte en alguna de estas citaciones?
Steve LeClair, Presidente y Consejero Delegado de Core and Main: No, no hemos recibido ninguna citación ni nada parecido. Y sólo para reiterar, no estamos citados como demandados en ninguno de esos casos. No vamos a comentar nada con respecto a cualquiera de nuestros proveedores y en términos de la actividad que ha sucedido, mantenemos nuestras declaraciones que hicimos el último trimestre.
Mike Dahl, Analista, RBC Capital Markets: Bueno, muy bien. Gracias.
Alex, Coordinador de llamadas: Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Anthony Pettinari de Citigroup. Su línea está abierta. Por favor, adelante.
Robin Bradbury, Vicepresidente Senior de Finanzas y Relaciones con Inversores, Core y Main2: Buenos días. Me preguntaba si podría hablar un poco sobre cómo se ve la cartera de M y A en general para 2025. ¿Están viendo algún tipo de aumento de la competencia por los objetivos o quizás nuevos compradores potenciales o valoraciones que quizás sean menos razonables que las que han visto en el pasado? Y luego, en general, con apalancamiento neto, 2,7 veces saludable, pero un poco por encima de las 2 veces que usted habló en el Día del Inversor. Me preguntaba si podría hablar sobre el nivel de apalancamiento al que está dispuesto a llegar y cómo deberíamos pensar en ello el año que viene.
Steve LeClair, Presidente y Consejero Delegado de Core and Main: Sí, Anthony, hablaré de la cartera de inversiones. En realidad, todo lo que hemos visto hasta ahora este año y nuestra cartera de proyectos para el año que viene sigue siendo muy fuerte. En muchos de los casos que estamos analizando, se trata de operaciones vendidas y financiadas con las que hemos trabajado directamente con los propietarios. Nos enorgullecemos de ser el adquirente de elección en el espacio. Los múltiplos que estamos viendo están en línea con lo que tradicionalmente hemos seguido ejecutando en los últimos años.
Así que realmente no veo mucho cambio en eso. La cartera ha sido sólida, como han visto este año. Ya hemos ejecutado 10 acuerdos en lo que va de año, seguimos viendo una sólida cartera de cara a 2025 y esperamos lo mismo. Mark, ¿quieres hablar un poco sobre el apalancamiento?
Mark Wachowski, Director Financiero, Core and Main: Sí, Anthony. En términos de apalancamiento, vamos a seguir manteniendo un balance conservador con una liquidez bastante significativa. Obviamente esperamos generar una buena cantidad, más de 250.000.000 $ de efectivo en el cuarto trimestre. Así que creo que tendremos amplia capacidad para continuar con nuestra estrategia de M y A, continuar con un enfoque equilibrado de la asignación de capital con posibles recompras de acciones y ese tipo de cosas, manteniendo el apalancamiento en una línea muy razonable. Y hemos establecido un objetivo de entre 1,5 y 3 vueltas para el apalancamiento de la deuda, y confiamos en mantenernos dentro de las directrices que hemos establecido.
Robin Bradbury, Vicepresidente Senior de Finanzas y Relaciones con Inversores, Core y Main2: Muy bien, muy bien. Y luego sólo un seguimiento. Quiero decir, gran parte de su M y A ha sido sobre la ampliación de la oferta de productos. Pero tenía curiosidad, ¿hay algún tipo de espacio geográfico o región en la que estéis buscando entrar que merezca la pena destacar?
Steve LeClair, Presidente y Consejero Delegado de Core and Main: Sí. Seguimos encontrando grandes oportunidades en las zonas en las que hemos entrado. Hemos realizado varias adquisiciones este año. Reforzamos nuestras posiciones en Arizona, Nevada, incluso en Texas y otras zonas. Así que sigue habiendo muchas zonas sólidas en estos mercados locales para seguir haciéndolo.
También hemos añadido productos de tuberías en Canadá. Así que seguimos mirando el mapa y dónde estamos y seguimos encontrando oportunidades. En algunos casos, hay muy buenos objetivos de adquisición. En otros casos, lo encontramos como una gran oportunidad para hacer los greenfields que hemos estado desplegando también. Así que vamos a ver a lo largo de esas líneas.
Hay mucho
Alex, Coordinador de Convocatorias: de espacio para nosotros
Steve LeClair, Presidente y Consejero Delegado, Core and Main: para rellenar un montón de puntos ahí fuera.
Alex, coordinador de llamadas: Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Matthew Bouley de Barclays. Su línea está abierta. Por favor, adelante.
Robin Bradbury, Vicepresidente Senior de Finanzas y Relaciones con Inversores, Core y Main3: Buenos días a todos. Gracias por aceptar las preguntas. En realidad, sobre el último punto, Steve, mencionaste los greenfields. Creo que abristeis un par en el trimestre y mencionasteis que hay una especie de cartera de mercados prioritarios de cara al futuro. Así que, supongo que ¿cuál es el plazo típico de rampa de una sucursal de nueva creación para ustedes en términos de alcanzar el tipo de ingresos normales de la sucursal y la rentabilidad?
Y supongo que ¿cuántos greenfields esperáis abrir en 2025? Mark Wachowski
Mark Wachowski, Director Financiero, Core and Main: Sí. Gracias, Matthew. En cuanto a la rampa en greenfields, por lo general, yo diría, sólo desde una perspectiva de ganancias, que estamos alcanzando el punto de equilibrio en el primer año y estamos tratando de aumentar los ingresos para llegar al tamaño típico de la sucursal en algún lugar por lo general en los años 3 a 5. Así que toma un poco de tiempo. Así que lleva un poco de tiempo madurar en un mercado, pero es algo en lo que tenemos mucha experiencia. Tenemos un gran historial de desarrollo.
En cuanto al ritmo, depende de varios factores. No fijamos necesariamente un objetivo para los greenfields, pero sin duda contribuyen cuando hablamos de 2 a 4 puntos de crecimiento por encima del mercado. Ha contribuido y seguirá contribuyendo a medida que avancemos. Así pues, es de esperar que sigamos recibiendo anuncios a medida que abramos nuevos emplazamientos.
Robin Bradbury, Vicepresidente Senior de Finanzas y Relaciones con los Inversores, Core y Main3: De acuerdo. Gracias, Mark. Y en segundo lugar, quería preguntar sobre los márgenes a corto plazo y lo que esto implica para 2025. Creo que has dicho que los márgenes brutos deberían ser estables secuencialmente en el cuarto trimestre. Supongo que eso implica que los SG y los dólares A podrían ser estables secuencialmente a pesar, supongo, de las menores ventas secuenciales.
Sólo quería saber si es así y por qué. Pero al llegar a 2025 y hablar de 30 a 50 puntos básicos de expansión anual del margen EBITDA, dado lo que está ocurriendo en SG y A ahora mismo, quiero decir, ¿la expectativa por ahora es que la mayor parte de esa expansión del margen vendría del lado del margen bruto? Gracias, Mark Wachowski.
Mark Wachowski, Director Financiero, Core and Main: Sí. Matthew, en cuanto al cuarto trimestre, tienes razón en que esperamos unos márgenes brutos secuenciales en el cuarto trimestre. Desde el punto de vista de los gastos generales y administrativos, perderemos un poco de apalancamiento en el cuarto trimestre con el descenso estacional de las ventas. Así que la tasa de SG y A será un poco más alta en el cuarto trimestre, lo que es típico en nosotros. Si pensamos en 2025, estamos muy comprometidos con los 30-50 puntos básicos de mejora del margen operativo.
Esto vendrá de un par de áreas diferentes. 1, obviamente márgenes brutos potenciales y luego productividad de SG y A y espero que estemos en una buena posición para ampliar ambos a medida que avanzamos hacia 2025. Así que estoy convencido de que conseguiremos esa productividad en SG y A y seguiremos trabajando en las iniciativas de margen bruto que hemos puesto en marcha.
Robin Bradbury, Vicepresidente Senior de Finanzas y Relaciones con los Inversores, Core y Main3: Entendido. Gracias, Mark. Buena suerte, chicos.
Alex, coordinador de llamadas: Gracias. Nuestra última pregunta de hoy viene de Andrew Obin de Bank of America. Su línea está abierta. Por favor, adelante.
Robin Bradbury, Vicepresidente Senior de Finanzas y Relaciones con Inversores, Core y Main1: Gracias. Soy David Ridley Lane en nombre de Andrew Obin. Sólo una pregunta rápida de aclaración. ¿Qué porcentaje de sus ingresos actuales son multifamiliares? Y creo que es sólo para confirmar, que se incluye en su categoría no residencial, ¿correcto?
Mark Wachowski, Director Financiero, Core and Main: Sí, así es, David. Crecimos multifamiliar en no residencial principalmente porque hacemos un montón de otros trabajos comerciales, así y que encaja un poco mejor en ese cubo para nosotros. Pero yo diría que menos del 5% de nuestras ventas son multifamiliares. Obviamente, nos encargamos del agua, el alcantarillado y el drenaje pluvial de esas instalaciones. Y normalmente hay un componente de protección contra incendios en este tipo de proyectos.
Eso es realmente lo que constituye la mayor parte de la participación en ese mercado final.
Robin Bradbury, Vicepresidente Senior de Finanzas y Relaciones con Inversores, Core and Main1: Entendido. Y sólo para poner un esto se ha preguntado antes, pero sólo para poner un punto más fino en él. El trimestre pasado dijisteis que perdisteis unos 50.000.000 $ de ingresos por el clima. Este trimestre ha sido mucho más seco. ¿Se recuperaron los 50.000.000 de dólares en el tercer trimestre o cree que fueron menos?
Mark Wachowski, Director Financiero de Core and Main: Bueno, creemos que secuencialmente fue obviamente un trimestre de construcción mucho mejor. Hemos vuelto a las líneas de tendencia que esperábamos para el tercer trimestre. En cuanto a los proyectos, siempre es difícil decir con exactitud cuáles de ellos se adelantan a otros, pero creemos que en su mayor parte lo conseguimos durante el trimestre. Probablemente haya algunos más por llegar en el cuarto trimestre o que se retrasen hasta 2025. Pero pensándolo secuencialmente, fue una mejora respecto al 2T.
Si pensamos en los beneficios interanuales, el 3er trimestre del año pasado fue un trimestre decente para la construcción. En general, el tiempo era bueno. Así que no hubo tanto beneficio interanual, pero obviamente nos ayudó secuencialmente desde el 3er trimestre.
Robin Bradbury, Vicepresidente Senior de Finanzas y Relaciones con los Inversores, Core and Main1: Entendido. Muchas gracias.
Alex, coordinador de llamadas: Gracias. En este momento, no tenemos más preguntas. Devolveré la palabra a Steve LeClair para cualquier comentario adicional.
Steve LeClair, Presidente y Consejero Delegado de Core and Main: Gracias de nuevo a todos por acompañarnos hoy. Los resultados del tercer trimestre ponen de manifiesto nuestra resistencia, adaptabilidad y compromiso con la excelencia operativa. Hemos alcanzado un récord de ventas y mantenido un sólido rendimiento operativo, lo que subraya la solidez de nuestro modelo de negocio y nuestra capacidad para impulsar el crecimiento. Combinando nuestra experiencia local con nuestra escala nacional y nuestra innovadora oferta de productos, seguimos aportando un valor excepcional a nuestros clientes y grupos de interés. De cara al futuro, seguimos centrados en satisfacer las necesidades críticas de infraestructura de nuestros clientes, mientras el país se enfrenta a una brecha cada vez mayor entre la oferta y la demanda de agua.
Con importantes inversiones federales en el horizonte, estamos bien posicionados para aprovechar las oportunidades de crecimiento a largo plazo que existen, al tiempo que ofrecemos una expansión sostenible de los márgenes y la creación de valor. Estamos entusiasmados con las oportunidades que tenemos por delante y confiamos en nuestra capacidad para lograr avances significativos en nuestras prioridades estratégicas. Gracias por su apoyo. Esperamos seguir construyendo nuestro éxito en los próximos trimestres. Operadora, con esto concluye nuestra llamada.
Alex, coordinador de llamadas: Gracias a todos por unirse hoy. Ahora pueden desconectar sus líneas.
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