Ferguson PLC (FERG) comunicó sus resultados el 10 de diciembre de 2024, revelando un importante incumplimiento de las previsiones tanto de beneficios por acción (BPA) como de ingresos. La empresa registró un BPA de 2,45 dólares, por debajo de los 2,88 dólares previstos. Los ingresos tampoco estuvieron a la altura, ya que se situaron en 7.770 millones de dólares, frente a una previsión de 8.070 millones. Tras la publicación, las acciones de Ferguson cayeron un 11,5% en las operaciones previas a la comercialización, reflejando la decepción de los inversores.
Aspectos clave
- El BPA de Ferguson incumplió las expectativas en un 14,93%.
- Los ingresos se quedaron cortos en 300 millones de dólares.
- El precio de las acciones bajó un 11,5% en las operaciones previas a la comercialización.
- El segmento de calefacción, ventilación y aire acondicionado experimentó un fuerte crecimiento, con un aumento del 10%.
- El dividendo aumentó un 5%, hasta 0,83 dólares por acción.
Resultados de la empresa
Ferguson registró unas ventas netas de 7.800 millones de dólares, lo que supone un modesto aumento del 0,8% interanual. A pesar de este crecimiento, la empresa se enfrentó a retos con un descenso de los ingresos orgánicos del 0,3%, que se vio compensado por un crecimiento de las adquisiciones del 1,1%. El volumen total aumentó aproximadamente un 3%, pero la deflación de los precios de las materias primas siguió planteando un reto, afectando a los márgenes de la empresa.
Datos financieros destacados
- Ingresos: 7.800 millones de dólares, con un aumento interanual del 0,8%.
- Beneficios por acción: 2,45 $, un 7,5% menos interanual.
- Beneficio de explotación ajustado: 706 millones de dólares, con un margen del 9,1%.
- Flujo de caja libre: 274 millones de dólares.
- Aumento del dividendo en un 5%, hasta 0,83 dólares por acción.
Beneficios frente a previsiones
El beneficio por acción real de Ferguson de 2,45 dólares fue inferior al previsto de 2,88 dólares en 0,43 dólares, o un 14,93%. Los ingresos también fueron inferiores a las expectativas en 300 millones de dólares, situándose en 7.770 millones de dólares frente a los 8.070 millones previstos. Se trata de una pérdida significativa para la empresa, que históricamente ha cumplido o superado las expectativas en los últimos trimestres.
Reacción del mercado
Los resultados negativos provocaron un fuerte descenso de las acciones de Ferguson, que cayeron un 11,5% en las operaciones previas a la comercialización. El último cierre de la acción fue de 217,74 $, y cayó a 192,69 $ tras el anuncio de los resultados. Este movimiento está notablemente por debajo de su máximo de 52 semanas de 225,63 $, lo que refleja el sentimiento negativo de los inversores.
Perspectivas de la empresa
De cara al futuro, Ferguson espera un crecimiento de las ventas netas de un dígito bajo, con una previsión de caída de los mercados de un dígito bajo. La empresa mantiene una previsión de margen operativo del 9% al 9,5% y espera que los precios mejoren en la segunda mitad del año fiscal. La inversión continuada en iniciativas de crecimiento, especialmente en el segmento HVAC, sigue siendo una prioridad.
Comentarios del Ejecutivo
El Consejero Delegado Kevin Murphy destacó la resistencia de la empresa, afirmando: "Seguimos superando a los mercados más amplios con unas ventas de 7.800.000.000 $, casi un 1% por encima del año pasado, a pesar de los vientos en contra del mercado y la deflación". El Director Financiero, Bill Brundage, añadió: "Seguimos esperando que los precios bajen ligeramente en el conjunto del año", lo que indica un cauto optimismo respecto a futuras mejoras de precios.
PREGUNTAS Y RESPUESTAS
Durante la conferencia de resultados, los analistas preguntaron por las estrategias de inversión y de reducción de gastos de venta, generales y administrativos de Ferguson, así como por las expectativas de precios de las materias primas y de los productos acabados. La empresa también abordó las posibles repercusiones de los cambios políticos y detalló sus planes de expansión de HVAC.
Riesgos y retos
- La deflación continuada de los precios de las materias primas podría afectar aún más a los márgenes.
- Las posibles interrupciones de la cadena de suministro pueden afectar a la eficiencia operativa.
- Las presiones macroeconómicas, incluidos los cambios políticos, podrían influir en las condiciones del mercado.
- La saturación del mercado en segmentos clave podría limitar las oportunidades de crecimiento.
- Las presiones competitivas en los segmentos de calefacción, ventilación y aire acondicionado (HVAC) e industrial podrían dificultar la retención de cuotas de mercado.
Transcripción completa - Ferguson PLC (FERG) Q1 2025:
Carly, Coordinadora de Llamadas, Ferguson: Buenos días a todos, y gracias por unirse a nosotros para la Conferencia Telefónica del Primer Trimestre de Ferguson. Mi nombre es Carly, y voy a coordinar su llamada de hoy. Si desean registrar una pregunta durante la llamada, pueden hacerlo pulsando asterisco seguido de 1 en el teclado de su teléfono. Y me gustaría ceder la palabra a su anfitrión, Brian Lance, Vicepresidente de Relaciones con Inversores y Comunicaciones de Ferguson. Pueden comenzar la conferencia.
Brian Lance, Vicepresidente de Relaciones con los Inversores y Comunicaciones de Ferguson: Buenos días a todos y bienvenidos a la conferencia telefónica y a la retransmisión por Internet de los resultados del primer trimestre de Ferguson. Espero que hayan tenido ocasión de leer el anuncio de resultados que hemos publicado esta mañana. El anuncio está disponible en la sección de inversores de nuestro sitio web corporativo y en nuestra página de archivos SEC. La grabación de esta llamada estará disponible a lo largo del día de hoy. Quiero recordar a todos que algunas de nuestras declaraciones de hoy pueden ser prospectivas y están sujetas a ciertos riesgos e incertidumbres que podrían hacer que los resultados reales difirieran materialmente de los previstos, incluidos los diversos riesgos e incertidumbres comentados en nuestro formulario 10 ks disponible en la página web de la SEC.
Asimismo, cualquier declaración prospectiva representa las expectativas de la empresa sólo a fecha de hoy, y renunciamos a cualquier obligación de actualizar estas declaraciones. Además, en la llamada de hoy, también hablaremos de ciertas medidas financieras que no se ajustan a los PCGA. Para más información sobre estas medidas no ajustadas a los PCGA, incluidas las conciliaciones con las medidas financieras PCGA más directamente comparables, consulte nuestra presentación de resultados y el anuncio en nuestro sitio web. Hoy me acompañan en la conferencia Kevin Murphy, nuestro Consejero Delegado, y Bill Brundage, nuestro Director Financiero. Paso la palabra a Kevin.
Kevin Murphy, Consejero Delegado de Ferguson: Gracias, Brian, y bienvenidos a todos a la conferencia telefónica sobre los resultados del primer trimestre de Ferguson. En la conferencia de hoy hablaré de los aspectos más destacados de nuestros resultados del primer trimestre. También ofreceré una visión más detallada de nuestros resultados por mercado final y por grupo de clientes antes de ceder la palabra a Bill para los datos financieros. Una vez más, en el 1T, nuestros asociados han seguido centrados en la ejecución y en el servicio al cliente. Seguimos superando a los mercados más amplios, con unas ventas de 7.800 millones de dólares, casi un 1% más que el año pasado, a pesar de los vientos en contra del mercado y de una deflación de aproximadamente el 2%.
Los márgenes brutos fueron resistentes y seguimos gestionando los costes operativos centrándonos en dar servicio al crecimiento volumétrico y la inversión continua en nuestro negocio. Hemos obtenido un beneficio de explotación ajustado de 706.000.000 $, lo que representa un margen de explotación ajustado del 9,1%. El beneficio diluido ajustado por acción, de 2,45 dólares, fue un 7,5% inferior al del año anterior. Este año ha empezado en gran medida como se esperaba, con un crecimiento del volumen compensado por la continua deflación de los precios de los productos básicos. Nuestra equilibrada combinación de negocios y nuestra capacidad para desplegar escala localmente nos dan confianza en nuestros continuos resultados superiores a medida que nuestros mercados vuelven a crecer.
En cuanto a nuestros resultados por mercados finales en Estados Unidos. Las ventas netas crecieron un 0,5%. Los mercados finales residenciales, que representan aproximadamente la mitad de la cifra de negocios en Estados Unidos, registraron niveles de actividad similares a los del cuarto trimestre.
Tanto los mercados de nueva construcción residencial como los de reparación, mantenimiento y mejora han bajado en comparación con el año anterior, y nosotros seguimos superándolos con unos ingresos residenciales globales planos en el 1er trimestre. Los mercados no residenciales se mostraron algo más resistentes, pero también se mantuvieron a la baja en términos interanuales, con niveles de actividad similares a los del cuarto trimestre. Seguimos ganando cuota con un crecimiento de la facturación total de aproximadamente el 1%. Las ventas en Infraestructuras Civiles e Industrial fueron más fuertes, mientras que en Comercial se mantuvieron estables. Seguimos observando envíos sólidos, volúmenes de pedidos abiertos y actividad de licitación en grandes proyectos de capital, y nuestra intencionada exposición equilibrada al mercado continúa posicionándonos bien.
Pasemos ahora a la evolución de los ingresos por grupos de clientes en Estados Unidos. El sector de la fontanería residencial creció un 1%, en línea con el tercer y cuarto trimestres, a pesar de los vientos en contra de la construcción nueva y de las reparaciones, el mantenimiento y las mejoras, así como de la continua deflación de los precios. HVAC creció un 10%, ya que seguimos invirtiendo en distintas iniciativas de crecimiento, incluido el servicio al contratista dual. Los ingresos de edificación residencial y remodelación descendieron un 1%, similar a los dos últimos trimestres. El mercado de remodelación de gama alta sigue resistiendo mejor que el mercado de remodelación en general.
El comercio digital residencial disminuyó un 8%, ya que la demanda de los consumidores sigue siendo débil. Los ingresos de obras hidráulicas aumentaron un 3%, con la actividad en obras públicas, municipalidades en general y contadores y tecnología de medición compensando la debilidad en residencial. Nuestros esfuerzos de diversificación en geosintéticos y estabilización de suelos siguen posicionándonos bien para el crecimiento. El grupo de clientes de mecánica comercial creció un 1%, por encima del fuerte 6% del año anterior, impulsado por grandes proyectos de capital como centros de datos, parcialmente compensados por una menor actividad en proyectos tradicionales no residenciales. Nuestros grupos de clientes industriales, de incendios y fabricación y de suministro de instalaciones registraron un descenso combinado de las ventas netas del 6%, muy afectado por la deflación de las materias primas en tuberías de acero frente a un comparable plano.
Seguimos comprometidos con una exposición amplia y equilibrada al mercado final, impulsando la productividad de nuestros clientes profesionales especializados y maximizando el valor del proyecto total. Permítanme ahora que pase la palabra a Bill para que explique con más detalle los resultados financieros.
Bill Brundage, Director Financiero de Ferguson: Gracias, Kevin, y buenos días a todos. Las ventas netas de 7.800 millones de dólares fueron un 0,8% superiores a las del año pasado, impulsadas por un descenso orgánico de los ingresos del 0,3%, compensado por un crecimiento de las adquisiciones del 1,1%. En términos volumétricos, el volumen total aumentó aproximadamente un 3%, y el orgánico un 2%. La persistente debilidad de ciertas categorías relacionadas con las materias primas provocó una modesta deflación general de los precios de alrededor del 2%. El margen bruto fue del 30,1%, 10 puntos básicos menos que el año anterior.
El crecimiento de los costes operativos se vio impulsado por el crecimiento volumétrico, la inflación y la inversión continua en capacidades de crecimiento orgánico, incluida nuestra clase anual de aprendices, los esfuerzos de expansión de HVAC, los equipos de grandes proyectos de capital y las inversiones en herramientas digitales. El beneficio operativo ajustado de 706.000.000 de dólares descendió 67.000.000 de dólares, con un margen operativo ajustado del 9,1%. El BPA diluido ajustado de 2,45 dólares fue un 7,5% inferior al del año pasado, impulsado por el menor beneficio operativo ajustado, parcialmente compensado por el impacto de la recompra de acciones. Y nuestro balance sigue siendo sólido, con una deuda neta de 1,2 veces el EBITDA ajustado. Pasemos a los resultados por segmentos.
Las ventas netas en EE.UU. crecieron un 0,5%, con un descenso orgánico del 0,4%, compensado por una contribución del 0,9% de las adquisiciones. El beneficio de explotación ajustado de 697.000.000 $ disminuyó 69.000.000 $ respecto al año anterior, con un margen de explotación ajustado del 9,5%. En Canadá, las ventas netas fueron un 6,3% superiores a las del año anterior, con un crecimiento orgánico del 1,3% y una contribución del 5,6% de las adquisiciones, parcialmente compensada por un impacto adverso del 0,6% de los tipos de cambio.
Los mercados han sido en general similares a los de Estados Unidos, con una actividad no residencial más resistente que la residencial. El beneficio de explotación ajustado de 23.000.000 $ en el trimestre se mantuvo estable con respecto al año anterior. En cuanto a la tesorería. Las inversiones en capital circulante de 376 millones de dólares durante el primer trimestre fueron ligeramente superiores a las tendencias históricas estacionales, debido a los plazos y a las inversiones en calefacción, ventilación y aire acondicionado para apoyar nuestras iniciativas de crecimiento, así como la transición a las nuevas normas de eficiencia. Como resultado, el flujo de caja operativo fue de 345 millones de dólares en el trimestre.
Hemos seguido invirtiendo en crecimiento orgánico a través de CapEx, invirtiendo 77.000.000 $, lo que ha dado como resultado un flujo de caja libre de 274.000.000 $ en el 1er trimestre. En cuanto a la asignación de capital. Como ya hemos señalado, en el primer trimestre invertimos 77 millones de dólares en inversiones para aprovechar nuestras ventajas competitivas e impulsar un crecimiento orgánico superior al del mercado. Estamos invirtiendo en áreas como la reconversión de mostradores para vender tanto material de calefacción, ventilación y aire acondicionado como de fontanería a un segmento creciente de profesionales de doble oficio. También estamos invirtiendo para optimizar nuestra red de cadena de suministro mediante una combinación de automatización, eficiencia y expansión, y seguimos invirtiendo en herramientas digitales y tecnología.
Hemos aumentado nuestro dividendo un 5% con respecto al año anterior, hasta 0,83 dólares por acción para este trimestre, lo que refleja nuestra confianza en el negocio y en la generación de efectivo. Seguimos consolidando nuestros mercados fragmentados mediante adquisiciones geográficas y de capacidades. Nos complace anunciar que hemos completado dos adquisiciones, Fresno Pipe and Supply y Templeton. Por último, nos hemos comprometido a devolver el excedente de capital a los accionistas cuando nos encontremos por debajo del límite inferior de nuestro objetivo de apalancamiento de 1 a 2 veces la deuda neta sobre el EBITDA ajustado. Este trimestre hemos devuelto 256.000.000 de dólares a los accionistas mediante recompras de acciones, reduciendo nuestro número de acciones en aproximadamente 1.300.000, y hemos terminado el trimestre con aproximadamente 600.000.000 de dólares pendientes en el marco del actual programa de recompra de acciones.
Pasemos ahora a nuestras previsiones para el ejercicio fiscal 2025. Como ha dicho Kevin, el año ha empezado en gran medida como esperábamos. Y como resultado, nuestras previsiones no han cambiado. Esperamos que las próximas ventas crezcan en un rango de un solo dígito bajo, basándonos en que nuestros mercados han bajado un solo dígito bajo, incluidos unos precios que han bajado ligeramente este año, impulsados por la deflación en curso de los productos basados en materias primas. Esperamos un rendimiento superior al del mercado de entre 300 y 400 puntos básicos y una contribución ligeramente inferior al 1% de las adquisiciones ya realizadas, que se compensará parcialmente con un día de ventas menos en el tercer trimestre.
Esperamos un margen de explotación ajustado de entre el 9% y el 9,5%. El gasto por intereses se situará entre 180.000.000 y 200.000.000 de dólares. Nuestro tipo impositivo efectivo ajustado será de aproximadamente el 26% y esperamos invertir entre 400.000.000 y 450.000.000 de dólares en CapEx. Creemos que nuestro sólido balance, nuestro ágil modelo de negocio, nuestra equilibrada exposición al mercado final y nuestras continuas inversiones nos sitúan en una buena posición para el futuro. Gracias, señoras y señores. Y ahora paso de nuevo a Kevin.
Kevin Murphy, CEO, Ferguson: Gracias, Bill. Para concluir, permítanme reiterar lo orgullosos que estamos de nuestros asociados, que han mostrado una ejecución disciplinada en un entorno caracterizado por los vientos en contra del mercado y la deflación de los precios de las materias primas. Seguimos centrados en los principios que sustentan nuestra estrategia de crecimiento sostenido y liderazgo en el mercado. Como resultado, nuestro año fiscal ha comenzado en gran medida como esperábamos. Nuestro sólido balance nos permite invertir en crecimiento orgánico, consolidar mercados fragmentados mediante adquisiciones y devolver capital a nuestros accionistas.
Seguiremos operando en el extremo inferior de nuestro rango de apalancamiento objetivo, manteniendo la flexibilidad para capitalizar las oportunidades estratégicas que surjan. Nuestro compromiso de ofrecer productividad a nuestros clientes sigue siendo inquebrantable. Al mejorar nuestras soluciones de valor añadido y nuestras herramientas digitales, estamos creando eficiencias, reduciendo costes y mejorando la calidad para proporcionar beneficios reales a nuestros clientes. Esto es especialmente importante en el difícil entorno macroeconómico actual, dadas las presiones sobre la mano de obra del comercio. Esperamos seguir superando a nuestros mercados a medida que aprovechemos los vientos de cola estructurales plurianuales.
Gracias a nuestro tamaño, escala y estrategia, creemos estar bien posicionados para aprovechar las oportunidades del mercado inmobiliario estadounidense, que envejece y está infraedificado, los grandes proyectos no residenciales y la creciente demanda de profesionales especializados en fontanería y calefacción, ventilación y aire acondicionado. Gracias por su tiempo. Bill y yo estaremos encantados de responder a sus preguntas.
Operadora, le devuelvo la llamada.
Altavoz 4: a usted.
Carly, Coordinadora de llamadas, Ferguson: Gracias. Nuestra primera pregunta viene de Keith Hughes de Truist. Keith, tu línea está abierta.
Keith Hughes, Analista, Truist: Sí, gracias. Hubo un buen desapalancamiento de GE y A en el trimestre. ¿Podrías hablar de ello y de lo que supondría para el resto del año fiscal?
Bill Brundage, Director Financiero, Ferguson: Sí. Buenos días, Keith. Soy Bill. Gracias por la pregunta. Permítanme empezar por ahí.
Si nos remontamos a cuando establecimos las directrices para el ejercicio fiscal completo, esperábamos llegar al año enfrentándonos a algunos vientos en contra del mercado en la línea superior y a la continua deflación de las materias primas. Y reconocemos que eso iba a ejercer cierta presión sobre los gastos generales y administrativos, en particular el desapalancamiento, sobre todo en la primera mitad del año. Y efectivamente, eso es lo que hemos visto. Si nos fijamos en el crecimiento del volumen en el trimestre, los volúmenes totales aumentaron alrededor del 3%, y los equipos han hecho un trabajo realmente bueno gestionando la plantilla y los equivalentes a tiempo completo a un ritmo inferior a eso. De modo que estamos impulsando la productividad en el negocio subyacente.
Pero con un crecimiento del volumen del 3%, nuestra base de costes totales ha subido alrededor del 5%. Esta diferencia se debe a la inflación salarial y a la inversión continua. Estamos invirtiendo en áreas como nuestra típica clase de aprendices. Hemos incorporado unos 150 aprendices hasta el inicio del ejercicio. Seguimos invirtiendo en la ampliación de nuestro mostrador de climatización.
Hemos hablado un poco de los megaproyectos, grandes equipos de proyecto en los que hemos invertido. Se trata de una combinación de crecimiento del volumen y de un recordatorio de que llevamos tres trimestres de crecimiento del volumen combinado con una inversión continuada.
Kevin Murphy, CEO, Ferguson: Sí. Y Keith, vamos a seguir invirtiendo para asegurarnos de que podemos ejecutar ese crecimiento del volumen para nuestros clientes. Pero también esperamos que nuestros mercados vuelvan a crecer y queremos estar preparados para aprovecharlo. Y como Bill indicó, desde una perspectiva de viento de cola del mercado, estamos viendo muy buenos niveles de actividad a medida que desarrollamos nuestras capacidades de HVAC a través de nuestros mostradores de fontanería, donde tenemos más de 400 mostradores construidos hoy en camino de más de 500, añadiendo ubicaciones de nueva construcción. Y esto está empezando a dar sus frutos, ya que los sistemas de calefacción, ventilación y aire acondicionado han aumentado un 10%, con un crecimiento comparable del 4% respecto al año anterior.
A esto se añade lo que estamos haciendo con grandes proyectos de capital y la creación de equipos agresivos para asegurarnos de que somos capaces de capitalizar a través de grupos de clientes, desde obras hidráulicas a mecánica comercial, extinción de incendios e industrial, en algunos proyectos realmente buenos que están compensando la actividad no residencial tradicional.
Keith Hughes, Analista, Truist: De acuerdo. Otra pregunta sobre márgenes, el precio ha bajado más o menos lo que ha estado durante varios trimestres. El margen bruto ha pasado de ver algunas modestas mejoras en el margen bruto, sólo 10 puntos básicos menos, pero la mejora se ha detenido. ¿Algo específico en este trimestre que haya causado un poco más de compresión con el mismo entorno de precios?
Bill Brundage, Director Financiero, Ferguson: Sí, Keith, creo que la continua deflación de las materias primas sigue presionando un poco los márgenes brutos. Pero también si nos fijamos en la estacionalidad y la mezcla de negocios, volviendo al comentario de Kevin sobre HVAC que crece un 10%, nuestro negocio de Obras Hidráulicas aumenta un 3%. Así que los negocios que están creciendo más rápido para nosotros en este momento tienen un margen bruto global ligeramente inferior, lo que está ejerciendo un poco de presión sobre el margen bruto a corto plazo a medida que avanzamos en el trimestre.
Kevin Murphy, Consejero Delegado de Ferguson: Keith, estamos satisfechos con el perfil del margen bruto del negocio de materias primas, ya que se está produciendo deflación y nuestros equipos están aumentando la cuota y el volumen en esas categorías. Y de nuevo, estamos bastante satisfechos con la situación desde la perspectiva del margen bruto.
Keith Hughes, Analista, Truist: De acuerdo. Gracias, Keith.
Ponente 6: Gracias, Keith.
Carly, Coordinadora de llamadas, Ferguson: Muchas gracias. Nuestra siguiente pregunta es de Phil Ng de Jefferies. Phil, tu línea está abierta.
Phil Ng, Analista, Jefferies: Hola, chicos. Creo que siguiendo con la pregunta de Keith sobre los márgenes operativos, cuando miro el balance del primer trimestre, la línea superior estuvo bastante por debajo de la línea y los márgenes brutos fueron bastante impresionantes a pesar de la deflación. El margen operativo fue
Speaker 8: un poco más ligero, está más cerca de
Phil Ng, Analista, Jefferies: el extremo inferior de su guía para todo el año y, ciertamente, el 1T y el 4T son normalmente sus trimestres de mayor margen, supongo. Bill, ayúdanos a pensar cómo te imaginas tus márgenes más hacia el punto medio. ¿Es una función de algunas de estas inversiones de las que has hablado en el lado de los contadores HVAC de las cosas que pagan más, supongo, dividendos a sus resultados? ¿Están teniendo más OpEx? Y quizás los precios podrían ser un poco mejores en la segunda mitad.
Ayúdenos a pensar cómo prevé la progresión de los márgenes al alza a lo largo del año.
Bill Brundage, Director Financiero, Ferguson: Sí, claro, Phil. Si volvemos la vista atrás, el trimestre estuvo en gran medida en línea con nuestras expectativas, y nuestras expectativas para todo el año de márgenes operativos entre el 9% y el 9,5% no han cambiado. De nuevo, ciertamente, esperábamos más presión en SG y un desapalancamiento en la primera mitad, particularmente a medida que avanzábamos en la primera mitad con la continua deflación de las materias primas. Y cuando nos sentamos aquí hoy a mirar al 2T, reconociendo que todavía tenemos algunos vientos en contra de las materias primas y que todavía nos enfrentamos a un entorno de bajo crecimiento en nuestro trimestre estacionalmente más ligero. Yo esperaría cierta presión continuada en los márgenes operativos del 2T.
Pero esperamos una mejora a medida que avancemos a lo largo del año y, de hecho, han señalado un par de estas razones. En primer lugar, estamos creciendo en volumen. Llevamos 3 trimestres seguidos creciendo en volumen. Esperamos que el crecimiento del volumen continúe. Nuestros volúmenes de pedidos abiertos siguen creciendo y han tenido una inflexión positiva, lo que nos da cierta confianza en que el crecimiento mejorará a medida que avancemos en el año fiscal.
Y por último, esperamos que las presiones deflacionistas disminuyan a lo largo del año. Hay un par de razones para ello. En primer lugar, desde la perspectiva de los productos acabados, hemos hablado mucho de que el entorno de precios de los productos acabados y el entorno de aumento de precios es un poco más irregular que un año tradicional en el pasado. Estamos empezando a ver, a medida que se acerca el año natural, un retorno más tradicional a los anuncios de subidas de precios. Así que esperamos que los precios de los productos acabados, que representan el 85% de nuestros ingresos, sean positivos a medida que avancemos en la segunda mitad del año.
Y en cuanto a las materias primas, aunque es muy difícil predecir lo que va a pasar con los precios de las materias primas, los comparables, en particular sobre la base de 2 años, los comparables deflacionarios seguirán disminuyendo a medida que avancemos a lo largo del año. Sentados aquí hoy, esperamos que los precios bajen ligeramente este año. Volvimos a bajar un 2% en el primer trimestre. Así que esperamos alguna mejora en los precios a medida que avancemos en el año. Esto, junto con la mejora de los volúmenes, debería ayudar a los márgenes operativos del segundo semestre, por lo que hoy nos sentamos aquí con una guía para todo el año sin cambios.
Phil Ng, Analista, Jefferies: Muy bien. Es un gran dato, Bill. Es muy alentador oír y ver la fortaleza de sus mercados civil y de infraestructuras en el trimestre. También habéis hablado de que la actividad de licitación para algunos de estos megaproyectos pesados ha sido bastante buena, lo que es alentador. Hemos oído que algunas de nuestras empresas privadas y algunas de las empresas que cubrimos han señalado que los grandes proyectos podrían ponerse en pausa antes de las elecciones.
Me pregunto si has visto eso y si has visto que la actividad de licitación tal vez se intensificó después de las elecciones. Y con una presidencia de Trump, ¿cómo ve el impacto en sus diferentes negocios y mercados, ya sea en la industria manufacturera de EE.UU., que es probablemente una buena guía, pero tal vez en el otro extremo, tal vez las cosas EDIRA podrían verse más obstaculizadas. Ayúdenos a pensar en lo que está viendo y en lo que podría traer una presidencia de Trump.
Kevin Murphy, CEO, Ferguson: Sí, Phil, gracias. Y tienes razón. Los grandes proyectos de capital han compensado en gran medida el trabajo tradicional no relacionado con la reserva. Lo hemos dicho en los dos últimos trimestres. Si empezamos a profundizar en ello, vemos una buena y continua actividad de licitación en el lado comercial del mundo para grandes capitales que pasan por nuestro negocio de obras hidráulicas en mecánica comercial y similares.
Como puedes imaginar, esto es bastante pesado dentro del trabajo del centro de datos. Nos referimos a la actividad de los centros de datos como 100% en marcha, 100% financiado y lo más rápido posible. Y ese trabajo es muy atractivo para nosotros en un par de frentes diferentes. Número 1, el conjunto de productos sobre los índices para nosotros en comparación con un proyecto tradicional no res. Y, francamente, nuestra cuota ha sido atractiva a medida que nos hemos acercado a ellos, especialmente cuando los hemos abordado de una manera más holística a través del agua, el fuego, la mecánica industrial y comercial.
Así que seguimos viendo una postura alcista al respecto. En cuanto a los vehículos eléctricos y las baterías, el ritmo no es tan rápido y realmente depende del proyecto, así como de algunas de las actividades de deslocalización que estamos viendo. Tal vez la actividad de construcción y nuestros envíos no están cumpliendo con el comunicado de prensa, si se quiere, en lo que ese anuncio parecía. Pero en realidad, se trata de un calendario realista para la actividad de construcción. Y algo de eso se ve afectado por la mano de obra como factor limitante, algo de eso en torno a la geografía de algunos de estos proyectos combinados con la mano de obra.
Así que creo que es sólo el período de gestación natural de esos proyectos. En términos de lo que puede suceder con un cambio de administración, no creemos que haya una desaceleración en la actividad de centros de datos, de hecho, todo lo contrario. Si nos fijamos en lo que está sucediendo desde una perspectiva EV, como hemos dicho, va a haber algunos altibajos en ese mundo. Pero, en general, creemos que los grandes proyectos de capital siguen creciendo y seguirán siendo atractivos para nosotros en el futuro.
Phil Ng, Analista, Jefferies: Muy bien. Realmente aprecio el color chicos. Gracias, chicos.
Ponente 4: Gracias, Phil.
Carly, Coordinadora de Llamadas, Ferguson: Muchas gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Matthew Bouley con Barclays. Matthew, tu línea está abierta.
Matthew Bouley, Analista, Barclays: Buenos días a todos. Gracias por aceptar las preguntas. Quería volver a preguntar sobre los gastos operativos, con un crecimiento interanual del 5%. ¿Existe un escenario en el que ustedes se retraerían dependiendo de cómo se comporten los mercados finales? ¿O hay algún caso en el que algunas de estas inversiones, desde una perspectiva temporal, resulten ser un poco más anticipadas?
Sólo por curiosidad, quiero decir, si pensamos en un crecimiento anual del 5% en gastos operativos, ¿cómo influye esto en la guía del margen operativo para todo el año? Tengo curiosidad por saber cómo podría ser ese crecimiento anual. Gracias, Kevin Murphy, Consejero Delegado de Ferguson.
Kevin Murphy, CEO, Ferguson: Sí, Matt, gracias. Y si miramos a largo plazo, seguiremos invirtiendo en las oportunidades de volumen que vemos hoy. Pero quizá sea igual de importante mirar las perspectivas a medio plazo de nuestro mercado. Usted habla de la parte residencial de la casa, que es aproximadamente la mitad de nuestro negocio. Desde el punto de vista de la vivienda, estamos infradotados.
Necesitamos que crezca el mercado de viviendas unifamiliares. Estamos empezando a ver algunos signos de ello, aunque el extremo largo de la curva y los 30 años no están en el lugar donde creemos que realmente podemos empezar a acelerar. Estamos viendo algunas buenas chispas y actividad de licitación en la parte de obras hidráulicas de nuestro negocio para viviendas unifamiliares en el oeste, el centro sur y el sureste, lo que nos anima un poco. Vamos a seguir creando las oportunidades volumétricas adecuadas para nuestra mano de obra, sin menoscabo de nuestra capacidad para seguir acelerando nuestra salida.
Bill Brundage, CFO, Ferguson: de una desaceleración como nos fijamos en este negocio más a medio plazo. Sí, Matt, es algunas de esas inversiones que se podría argumentar que son un poco por adelantado para usar su término. Quiero decir, en términos de la clase de aprendices que trajimos, en términos de cómo estamos desplegando HVAC a través de nuestra red de mostradores. Evidentemente, son inversiones iniciales que se amortizan con el tiempo. Somos muy optimistas sobre el perfil de rentabilidad.
Estamos viendo grandes retornos iniciales en el negocio de HVAC y esas iniciativas de crecimiento. Y vamos a seguir adelante con eso. Ahora bien, si el mercado y el entorno se vuelven dramáticamente en contra de lo que esperamos, si los volúmenes se vuelven negativos, si los mercados empeoran, tomaremos diferentes medidas de recorte y reducción de costes, pero no esperamos eso hoy y seguimos invirtiendo a medida que avanzamos en el año fiscal.
Matthew Bouley, Analista, Barclays: Entendido. Es un dato muy útil. Gracias a ambos por ello. Y en segundo lugar, centrándonos en los precios, supongo que en el lado de las materias primas, ¿siguen viendo algún tipo de descenso secuencial en las materias primas o se ha mantenido un poco más estable? Y a la inversa, cuando pensamos en vuestra guía de productos acabados, ¿qué nivel de inflación de productos acabados asumís para llegar a la guía de todo el año?
Muchas gracias.
Bill Brundage, Director Financiero, Ferguson: Sí. En cuanto a los productos acabados, se mantuvieron prácticamente estables en el primer trimestre en términos de precios interanuales. Y como he mencionado antes en esta llamada, esperamos que a medida que avancemos en el año natural se produzcan algunos aumentos de precios adicionales y obtengamos precios de productos acabados de un dígito bajo a medida que avancemos en la segunda mitad del año. Esto, unido a la reducción de los precios comparables de las materias primas, nos dará cierta confianza en que las presiones deflacionistas globales se reducirán. En cuanto a las materias primas, seguimos viendo un par de categorías que han vuelto a la inflación.
Ya mencionamos en la última llamada del 4º trimestre que los tubos y accesorios de cobre mostraban cierta inflación interanual. Eso continúa. Seguimos teniendo presión sobre los tubos de acero y PVC. Diría que ha sido un poco más estable secuencialmente, pero sigue habiendo cierta presión. Así que mientras nos sentamos hoy aquí y miramos al 2º trimestre, seguimos esperando algunos vientos en contra de la deflación de las materias primas que tenemos que superar.
Pero, de nuevo, esperamos que mejoren a medida que avancemos en el calendario de 2025.
Matthew Bouley, Analista, Barclays: Muy bien. Gracias, Bill. Gracias, Kevin. Buena suerte, chicos.
Carly, Coordinadora de Llamadas, Ferguson: Gracias, Matt. Muchas gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Mike Dahl de RBC Capital Markets. Mike, tu línea está abierta.
Orador 6: Hola, buenos días a todos. Tienes a Stephen Mee en lugar de Mike Dahl. Gracias por aceptar mi pregunta. La reciente sacudida política se ha mencionado antes, pero dado el reciente enfoque en los aranceles, creo que podría ser útil si pudiera recordarnos su exposición a los costes internacionales y cómo sus pensamientos sobre la gestión han cambiado desde las elecciones de la última administración. Gracias.
Kevin Murphy, CEO, Ferguson: Gracias, Steven. Si nos fijamos en nuestro COGS general y el enfoque de abastecimiento, nos abastecemos de productos de más de 37.000 proveedores diferentes. Nuestra base de proveedores y categorías de productos es tan amplia como la de cualquiera del sector. Si lo dividimos en productos de marca propia y productos de marca, obtenemos productos de marca propia de más de 30 países y hemos mitigado en gran medida parte de la exposición a China. Como dijimos en anteriores convocatorias, en áreas como la iluminación y los pequeños electrodomésticos y similares, todavía tenemos cierta exposición a China.
Pero, en general, hemos ampliado nuestra presencia a varios países y EE.UU. es nuestro segundo mayor proveedor de productos de marca propia. Y en cuanto al 90% de nuestro negocio de marca, nos abastecemos de una amplia variedad de fabricantes y nuestra estrategia de producto se basará en el precio y el valor, y hemos demostrado nuestra capacidad de repercutir el precio en función de cómo cambie el panorama. Si nos fijamos en general, el macro mercado, siempre que siga avanzando como creemos que lo hará, creemos que puede causar hasta cierto punto un entorno de inflación y deflación de precios para nosotros, lo que podría ser útil.
Interlocutor 6: Eso es muy útil. Gracias. Gracias chicos.
Carly, Coordinadora de Llamadas, Ferguson: Muchas gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de John Lebow de UBS. Su línea está abierta, John.
Phil Ng, Analista, Jefferies: Hola, buenos días.
Interlocutor 8: Buenos días, chicos. Soy Matt Johnson en lugar de John. Agradezco el tiempo. Supongo que, en primer lugar, disculpad si ya lo habéis comentado, pero ¿podríais hablarnos de cómo evolucionaron las ventas orgánicas durante el trimestre y en noviembre, tanto en volumen como en precios?
Bill Brundage, Director Financiero de Ferguson: Sí, no hubo mucha variabilidad en las ventas orgánicas durante el trimestre ni en la deflación general. Esta deflación global del 2% ha sido bastante constante en los últimos 5 trimestres. Y a medida que nos adentramos en el segundo trimestre desde la perspectiva de la tendencia de los ingresos en noviembre, el crecimiento general de la deflación de las materias primas ha sido bastante coherente con el primer trimestre.
Orador 8: Se lo agradezco. Y luego, supongo que tocando el tema de M y A. Habéis completado una adquisición en el trimestre. ¿Podríais ponernos al día sobre cómo está la cartera de proyectos y las expectativas de valoración en comparación con el año pasado por estas fechas? ¿Y si esperan algún tipo de aumento de la actividad en 2025?
Bill Brundage, Director Financiero, Ferguson: Sí. La cartera de proyectos sigue siendo bastante sólida. Si tenemos en cuenta que nuestro sector está formado por más de 10.000 competidores de tamaño pequeño y mediano, tenemos un amplio margen de maniobra desde el punto de vista de la financiación. Así que tenemos una cartera activa. Valoración, no hay muchos cambios en los últimos 6 a 12 meses en términos de expectativas de valoración.
Así que creo que tenemos una cartera muy saludable y robusta de cara al futuro. En cuanto al calendario, siempre es lo más difícil de predecir. En la mayoría de las adquisiciones que hacemos, se trata de pequeñas y medianas empresas, a menudo familiares, y la decisión de vender su negocio es una decisión que se toma una vez en la vida. Por eso es difícil determinar el momento oportuno. Pero de cara al futuro, no tenemos ninguna duda en cuanto a nuestra capacidad para seguir consolidando nuestros mercados fragmentados y añadir entre un 1% y un 3% de ingresos anuales incrementales mediante adquisiciones a lo largo del tiempo.
Operadora, ¿tenemos otra pregunta?
Carly, Coordinadora de llamadas, Ferguson: Sí. Nuestra siguiente pregunta viene de Ryan Merkel de William Blair. Ryan, tu línea está abierta. Y nuestra siguiente pregunta viene de David Manthey de Baird. David, su línea está abierta.
Brian Lance, Vicepresidente de Relaciones con Inversores y Comunicaciones, Ferguson0: Gracias. Buenos días a todos. Sólo para volver a la progresión aquí en la orientación. Si los gastos operativos aumentaron un 5% con un crecimiento del volumen del 2% y unos ingresos globales planos este trimestre sin ninguna partida importante de gastos inusuales en los gastos operativos, ¿deberíamos asumir que, de cara al futuro, los gastos operativos van a crecer a un ritmo de un dígito, más o menos, durante los trimestres restantes del año? Y lo que su perspectiva asume es que el crecimiento de los ingresos se acelera en la segunda mitad de su año fiscal y luego apalanca esos gastos operativos.
¿Estoy oyendo bien?
Bill Brundage, CFO, Ferguson: Sí, Dave, eso es correcto. Consideramos que el volumen global en el trimestre subió alrededor de un 3%, incluidas las adquisiciones, que sin duda conllevan costes. Pero así es. Si tomamos ese crecimiento del volumen del 3% y añadimos las inversiones que hemos hecho y un poco de inflación salarial y de infraestructuras, llegamos a ese crecimiento de un solo dígito. Tenemos previsto seguir de cerca esta evolución en la segunda mitad del año fiscal.
Pero a medida que nuestros mercados vuelvan a crecer y, en particular, a medida que disminuyan las presiones deflacionistas, mejorarán los gastos generales y el apalancamiento A a lo largo del año.
Brian Lance, Vicepresidente de Relaciones con los Inversores y Comunicaciones, Ferguson0: Pero es seguro decir que esperan al menos un poco de aceleración del crecimiento de los ingresos a medida que avancemos en el año. ¿Es así?
Bill Brundage, director financiero de Ferguson: Así es. Sí, esperamos que la segunda mitad del año mejore desde el punto de vista de los ingresos, los volúmenes y la deflación.
Brian Lance, Vicepresidente de Relaciones con Inversores y Comunicaciones, Ferguson0: De acuerdo. Y luego has señalado un día menos en el tercer trimestre. ¿Podrías decirnos en qué mes se ha producido para que nos hagamos una idea de su impacto desde el punto de vista de los ingresos? Y, Bill, ¿hay algo más que debamos tener en cuenta en relación con los gastos y los márgenes, dada la diferencia de días de venta de un año a otro?
Bill Brundage, Director Financiero, Ferguson: Sí. En el tercer trimestre hay un día menos en el trimestre. Dave, tendría que sacar el mes. No es tan relevante qué mes es. Creo que es febrero porque el año pasado tuvimos 29 días en el año bisiesto.
Y si pienso en la progresión del apalancamiento de SG y A, no hay nada realmente único que vaya a entrar a medida que avanzamos en la parte posterior del año, simplemente más inversión continuada y gestión de la plantilla volumétrica del negocio.
Brian Lance, Vicepresidente de Relaciones con Inversores y Comunicaciones, Ferguson0: De acuerdo. Muchas gracias.
Carly, Coordinadora de Llamadas, Ferguson: Muchas gracias. Nuestra última pregunta viene de Kathryn Thompson de Thompson Research Group. Kathryn, tu línea está abierta.
Interlocutor 4: Hola, buenos días. Soy Brian Biros en nombre de Catherine. Gracias por aceptar mis preguntas hoy. En cuanto a los resultados del margen bruto, ¿puedes hablar de las cosas que están bajo tu control para mejorar los márgenes? Sé que las marcas blancas, creo, están en el 10% de las ventas y que tenéis otras iniciativas internas sobre márgenes.
Creo que sería útil saber cómo están ayudando a compensar las presiones a la baja que ha mencionado de lo que está fuera de su control.
Bill Brundage, Director Financiero, Ferguson: Sí, absolutamente. Quiero decir que la marca blanca o marca propia, como la llamamos, es absolutamente una palanca y un área de inversión que debería mejorar nuestros márgenes brutos con el tiempo. En cuanto a Kevin, hoy representa algo menos del 10% de nuestros ingresos y creemos que crecerá con el tiempo. Además, si nos fijamos en las áreas en las que estamos invirtiendo en torno a la fijación de precios del negocio, análisis de precios y herramientas de fijación de precios, por no mencionar que seguimos añadiendo soluciones y servicios de valor añadido, y seguimos cobrando por ese valor. Así que tenemos varias palancas para mejorar los márgenes brutos con el tiempo.
Lo mejor
Kevin Murphy, CEO, Ferguson: para nosotros, en un entorno difícil para la mano de obra comercial, es seguir añadiendo productividad a esa base de contratistas, porque el margen bruto es el mejor reflejo del valor que proporcionamos en el mercado. Y en cuanto a Bill, esto empieza a manifestarse en áreas como nuestra estrategia de producto. Y has destacado la marca propia, pero la marca propia es solo una pieza. Cuando nos fijamos en las asociaciones que tenemos con nuestros proveedores de marca, asegurándonos de que podemos reducir los costes de la cadena de suministro de forma que podamos aumentar nuestros márgenes brutos cuando vendemos a través de esa estrategia de producto al contratista al tiempo que mejoramos su productividad, ese es el mejor camino duradero y sostenible a largo plazo para la expansión del margen bruto.
Ponente 4: Gracias. Y por último, el plan de expansión de HVAC. ¿Podría explicar cómo está progresando en un entorno residencial a la baja y qué aspecto podría tener cuando la resi empiece a recuperarse de forma más significativa? Creo que subió un 10% en el trimestre, supongo que en el mercado de gama alta. Tratando de pensar en un entorno más fácil, ¿cómo sería?
Gracias, Kevin Murphy.
Kevin Murphy, CEO, Ferguson: Sí. Estamos muy satisfechos con el crecimiento del negocio de HVAC, un 10% sobre un 4% en comparación con el año anterior. Ciertamente, la mezcla de este negocio es un poco más atractiva, ya que nos fijamos en romper, arreglar, reparar y reemplazar, así como en la nueva construcción. Y estamos satisfechos con la forma en que hemos sido capaces de desarrollar el producto HVAC y la experiencia en nuestros mostradores existentes, con más de 400 hasta ahora, en camino de superar los 500 a finales del año fiscal y más de 650 en los próximos 24 meses. Pero, además, el crecimiento de nuestros campos verdes en el espacio de HVAC, el crecimiento de nuestra experiencia de HVAC con nuestra base de asociados y los profesionales de ventas externas y luego también complementar eso con el M y A paisaje.
Estamos satisfechos con el resultado. Sin duda, si pensamos en una mejora general de la economía, también mejorará la oportunidad de HVAC. En la actualidad, nos inclinamos más por la reparación que por la sustitución. Y ciertamente, a medida que veamos que las nuevas construcciones empiezan a aumentar, eso también ayudará a la parte de HVAC del negocio. Pero en general, muy contentos con el enfoque y la tracción que tenemos en ese espacio.
Carly, Coordinador de llamadas, Ferguson: Muchas gracias. Esto concluye nuestras preguntas para hoy. Y me gustaría pasar de nuevo a Kevin Murphy para cualquier comentario final.
Kevin Murphy, CEO, Ferguson: Sí. Gracias. Para terminar, una vez más, permítanme terminar por donde empezamos y dar las gracias a nuestros asociados por su enfoque y su ejecución en hacer que los proyectos de nuestros clientes sean mejores porque nuestros clientes trataban con Ferguson. Y eso frente a los vientos en contra del mercado y la continua deflación de las materias primas. Y como Bill ha indicado durante las preguntas y respuestas, este año ha empezado en gran medida como esperábamos.
Pero seguimos muy comprometidos con la productividad de nuestros clientes profesionales especializados. Y eso implica seguir invirtiendo para poder superar a nuestros mercados a medida que vuelven a crecer y capitalizamos algunos fuertes vientos de cola estructurales plurianuales en áreas como el contratista de comercio dual para fontanería HVAC, grandes proyectos de capital como centros de datos y un enfoque de grupo de clientes múltiples que va a hacer que estos proyectos se entreguen más rápidamente a tiempo y dentro del presupuesto. Muchas gracias. Apreciamos su tiempo hoy. Esperamos volver a hablar con ustedes muy pronto.
Carly, coordinadora de llamadas, Ferguson: Concluimos la llamada de hoy. Nos gustaría dar las gracias a todos por unirse. Pueden desconectar sus líneas.
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