Alsea estuvo presente como nuestro invitado del mes. Durante su
exposición la compañía mostró las fortalezas de sus marcas, como han venido creciendo en el mercado y como es que estiman podrán mantener el liderazgo en el corto y mediano plazo. Asimismo reiteró la guía de crecimiento para 2013, que contempla crecimiento en ventas de doble dígito medio (nuestro estimado es de 18%), derivado de un avance en Ventas Mismas Tiendas (VMT) de un digito medio, crecimiento orgánico y aperturas (+205), así como una mejor mezcla de negocio, donde tendría una mayor participación la comida casual. Para el EBITDA, espera crecimientos de veinte medios (nuestro estimado es de 28%) y una expansión en margen EBITDA de 130pb.
La posibilidad de presentar un mejor margen se relaciona con un efecto
positivo por tipo de cambio (nuestro estimado es P$12.50 2013 vs P$13.15
2012), mezcla de negocios y apalancamiento operativo. El monto de inversión para este año será de P$2,300m, 85% destinado a aperturas y adquisiciones.
Reiteramos PO en P$40.00 y recomendación en MANTENER. Alsea luce
atractiva dado el plan de expansión, beneficios en márgenes por tipo de
cambio y eficiencias en costos y gastos; no obstante consideramos que estos factores ya están reflejados en el precio.
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