- Se presentó el Informe Trimestral de Inflación correspondiente al 3T-23.
- El pronóstico del PIB para 2023 fue revisado al alza de 2.0% a 2.3%.
- El ciclo bajista en la tasa iniciaría en el primer trimestre de 2024.
Ahora, la incógnita recae en la constancia de los ajustes que vendrán
Esta tarde se llevó a cabo la presentación del Informe Trimestral de Banco de México, en donde la Junta reafirmó el tono dovish que tomó por sorpresa a los mercados en el comunicado de política monetaria de hace unas semanas. En especial, resaltaron los comentarios de la gobernadora Victoria Rodríguez, quien sugirió que el primer recorte a la tasa de referencia podría evaluarse a inicios del primer trimestre de 2023. Esto a pesar de que la serie de pronósticos para la inflación fue revisada al alza en la mayoría de los plazos, lo que podría anticipar un aligeramiento de la postura medida a través de la tasa real. A partir de este contexto, algunas de las variables financieras reaccionaron al término de la conferencia de prensa, destacando cierta depreciación del peso mexicano que subió de $17.20 a $17.32.
El pronóstico del PIB para 2023 fue revisado al alza de 2.0% a 2.3%
Más allá de las señales sobre esta nueva postura del Banco, destacó la revisión al alza del pronóstico puntual del PIB desde 3.0% hasta 3.3% para 2023 y desde 2.1% hasta 3.0% para 2024. El ajuste coincide con la fortaleza que la economía mexicana ha mostrado con insistencia, lo que podría ser indicio de una tendencia de crecimiento distinta para el mediano plazo. Sin embargo, entre enero y septiembre, el promedio de las tasas de avance mensual del IGAE es de 0.47%, que en términos anualizados equivale a un incremento de 4.00%. Desde esta perspectiva la estimación de Banxico luce conservadora incluso cuando se registre cierta desaceleración por los shocks que aparecieron en octubre, lo que a su vez aumenta la percepción de que prevalece un sentimiento dovish entre los miembros de la Junta, pues un mayor crecimiento podría dar pie a riesgos para la inflación por las presiones de demanda.
¿Qué esperar?
La próxima decisión de política monetaria se anunciará el 14 de diciembre, fecha para la que ya contaremos con los datos completos de inflación de noviembre, así como la última decisión de la Reserva Federal del año. Aunque no esperamos un movimiento en la tasa, es probable que el comunicado incorpore cambios que anticipen la inminencia del primer recorte. Con lo dicho en el evento de hoy, febrero luce como una fecha plausible y las expectativas del mercado comenzarán a ajustarse para reflejar mejor esta realidad. Hacia adelante, la incógnita residirá en la magnitud del ciclo bajista, pues los dichos de parte de la Junta apuntan a un ritmo interrumpido en la reducción de la tasa, pero empieza a surgir cierta división en torno al manejo de la estrategia y la valoración de los riesgos.
