Decisión BoE – La renovada baja en los precios del crudo

El BoE mantuvo sin cambios su postura monetaria. El MPC dejó la tasa de referencia en 0.5%, en una decisión dividida, en la que únicamente Ian McCafferty estuvo a favor de un alza de 25pb, por sexta ocasión consecutiva. Adicionalmente, se mantuvo por decisión unánime el programa de compra de activos (APF por sus siglas en inglés) en 375mm de libras, en línea con lo esperado. Junto con la decisión, el BoE publicó las minutas de la reunión, en las que destacó que los riesgos para alcanzar su objetivo de inflación de 2% en los próximos dos años se inclinan a la baja, reflejando factores globales.

Los miembros del MPC comentaron que los riesgos para la inflación son a la baja. Dentro de las minutas, destacó la discusión en torno a la dinámica de precios, misma que se ha mantenido sin grandes cambios a causa de presiones salariales ausentes, ubicándose en 0.1% anual en noviembre. Resaltó la preocupación de que la renovada caída de los precios del petróleo pueda reducir el efecto positivo sobre la inflación anual que los miembros del MPC esperaban ante una menor base de comparación por la baja de los precios de energéticos durante finales de 2014 y principios de 2015.

Esperan, sin embargo que, la depreciación que ha tenido la libra esterlina, de sostenerse, pueda contrarrestar en cierta medida las presiones a la baja sobe los precios. En este entorno, el banco central actualizó sus proyecciones respecto a las que publicó en el Informe Trimestral de Inflación en noviembre y ahora anticipa que la inflación aumente más gradualmente de lo que se tenía previsto, a niveles alrededor de 0.5% en los primeros meses del 2016, para permanecer alrededor de este nivel por varios meses. Las perspectivas para la inflación en el mediano plazo reflejan el balance entre el efecto de la pasada apreciación de la libra esterlina y bajos precios de exportaciones globales y la perspectiva de incrementos en el crecimiento de los costos domésticos.

Esperamos que el primer movimiento de alza en la tasa de referencia del BoE sea en 2S16. Las minutas de la reunión del BoE denotan preocupación por la dinámica de inflación y destacan los riesgos a la baja derivados, en buena medida, de la renovada caída en los precios del crudo. Lo anterior, los ha hecho anticipar una trayectoria de alza en la inflación más gradual de la prevista en su Informe Trimestral de Inflación publicado en noviembre. Ahora la atención estará en la publicación del próximo Informe Trimestral de Inflación el 4 de febrero. Asimismo, el MPC considera que el crecimiento en los costos domésticos a lo largo del último año ha estado muy por abajo de lo necesario para que la inflación regrese de manera sostenida al objetivo de 2%. Sin embargo, consideran que es probable que aumenten en el tiempo. En este entorno, mantenemos nuestra expectativa de que el primer incremento en la tasa de referencia será en 2S16, y nos inclinamos a pensar que será más cercano a finales del año.