Los mercados muestran movimientos mixtos y moderados, sugiriendo una menor actividad tras la dinámica de toda la semana que ha estado caracterizada por un sesgo más hawkish de varios miembros del Fed de cara a la reunión del próximo 14-15 de marzo, induciendo un fuerte incremento de la probabilidad de un aumento de 25pb de acuerdo con Bloomberg, cerrando ayer en 90%. Los inversionistas se encuentran a la espera de los discursos de Yellen (12:00pm) y Fischer (11:30am). Para los mercados locales destacan los comentarios relacionados con México del nuevo Secretario de Comercio de EE.UU., Wilbur Ross, con un tono más moderado relativo a lo mostrado por Trump. Destacó que el peso ha caído por preocupación sobre cambios en el TLCAN, las reglas de origen en el Tratado son muy laxas (que de cambiarse para considerar un mayor contenido nacional podría ser positivo para nuestro país) y que se necesitan mecanismos para que el tipo de cambio peso-dólar sea más estable.
Adicionalmente, afirmó que no se ha hablado sobre el comercio con China y que primero será la negociación del TLCAN. En Francia, el candidato independiente Macron tomó la delantera sobre la candidata Marine Le Pen por primera vez en las encuestas, mejorando 2% respecto a la semana anterior y con esta última en 25.5%. En datos, el PMI de servicios de febrero en el Reino Unido se ubicó en 53.3pts desde 54.5pts anterior, con las cifras recientes sugiriendo un avance más moderado de la economía que genera nerviosismo sobre un efecto adverso de la caída del GBP en la inflación y el consumo. Por último, en Japón la inflación en enero subió 0.4% anual, con la medida preferida por el BoJ (que excluye alimentos y energía) aumentando 0.2%, esta última en línea con lo esperado por el mercado.
El dólar modera su avance tras el impulso observado durante toda la semana. Entre emergentes las ganancias se concentran en Europa entre 0.4-0.5% mientras que las pérdidas son más moderadas en la mayoría de los casos de alrededor de 0.2% en promedio con excepción del KRW (-1.3%) y TWD (- 0.7%). Entre el G10 los movimientos son mixtos, con el SEK como el más fuerte en 0.6% y el NZD el más débil al caer 0.5%. El EUR/USD gana 0.5% a 1.0561, alejándose del piso sicológico de 1.05 que logra respetar nuevamente tras un intento de rompimiento la semana pasada.
El MXN se aprecia 1.8% a 19.64 por dólar, la mejor en el universo de emergentes. La divisa gana fuertemente después de los comentarios de Wilbur Ross, extendiendo la apreciación tras afirmar que la moneda podría ganar de manera significativa de llegar a un buen acuerdo respecto al TLCAN. En EE.UU. también habrá intervenciones de Evans (con voto, 9:15am), Lacker (sin voto, 9:15am), y Powell (11:15am, con voto todos los años hasta 2028) a lo largo del día. En la agenda económica tendremos el ISM no manufacturero de febrero (9:00am) y en México la inversión fija bruta de diciembre (8:00am). Reiteramos nuestra recomendación de mantener un sesgo positivo para el peso en operaciones intradía para aquéllos inversionistas que mantengan posiciones especulativas de corto plazo. El optimismo en activos de riesgo alude a la posibilidad de que el peso pudiera extender las ganancias en el entorno actual de baja volatilidad, apetito por carry trades y entradas de flujos de portafolio a emergentes.
Consideramos que el programa de coberturas de la Comisión de Cambios ha mejorado el sentimiento y apoyado a una reducción en la curva de volatilidades. Creemos que un buen resultado el próximo lunes podría ser positivo para el spot. Por su parte, seguimos pensando que el Fed no subirá tasas en marzo a pesar del aumento de las apuestas en este sentido (Banorte (MX:GFNORTEO) Ixe: +25pb en junio), por lo que de materializarse nuestro escenario el dólar podría revertir parte de las ganancias de los últimos días: Sin embargo, considerando la coyuntura y ganancias acumuladas desde el 20 de enero pasado creemos que el espacio de apreciación desde el nivel actual es limitado, con una zona de soporte clave entre 19.50 a 19.55 que creemos que será difícil de romper, sobre todo con el PM de 200 días y de Fibonacci en 19.55 que ha sido respetado consistentemente desde 2014, cuando inició la tendencia de depreciación. Por lo tanto, recomendamos tomar utilidades y pasar de positivo a neutral en la moneda para aquéllos que mantienen exposición de alcanzar esta última zona. En sentido contrario, sugerimos cerrarlas de subir a 20.10, recordando que nuestra postura positiva de corto plazo en el peso fue sugerida desde hace poco más de dos semanas, cuando el USD/MXN operaba cercano a 20.35 por dólar.
Para aquéllos aún sin posiciones, consideramos que el nivel actual para nuevas posiciones especulativas no es suficientemente atractivo como entrada en el contexto de fuertes apuestas de una posible alza de tasas del Fed en la reunión del 14-15 de marzo, con el riesgo de un dólar fuerte a pesar de que seguimos pensando que no subirá la tasa de referencia en dicha junta, sino hasta junio. De mayor plazo y como hemos comentado anteriormente, creemos que la divisa mexicana se enfrenta a un año difícil, no solo por la fuerte incertidumbre externa (e.g. la nueva administración en EE.UU, normalización del Fed, elecciones en Europa, riesgos de estabilidad financiera en China) sino por mayores retos en el frente local en un entorno de menor crecimiento y mayor inflación en conjunto con menores grados de libertad en términos del espacio de maniobra de la política fiscal y monetaria, con riesgos a la baja para el financiamiento de la cuenta corriente, la baja estructural en la producción petrolera, posibles recortes de la calificación crediticia y potencial incertidumbre respecto a la elección presidencial de 2018 entre los riesgos más relevantes.