- El consumo avanzó a un ritmo moderado en febrero; el dato del mes previo se revisó a la baja; y la cifra de diciembre se revisó al alza, con lo que el consumo creció 2.4% en 4T15
- Los ingresos continuaron al alza en febrero apoyados por el buen desempeño de los mercados accionarios
- Los precios muestran relativa estabilidad, debajo pero cerca del objetivo inflacionario del Fed
El consumo personal avanzó a un ritmo moderado en el segundo mes del año. El gasto personal real mostró un avance mensual de 0.2% en febrero, mientras que el dato previo se revisó fuertemente a la baja de 0.4%m/m a una variación nula. Es importante mencionar que el consumo de 4T15 fue mayor al pronosticado anteriormente debido a una revisión a la cifra del mes de diciembre, con lo que se alcanzó una variación trimestral anualizada de 2.4%, por arriba de los dos primeros estimados dentro del PIB. En febrero, el crecimiento trimestral anualizado se ubica en 2% y esperamos que esta se sitúe en un rango similar en el primer trimestre del año, mostrando una ligera desaceleración respecto a los últimos periodos. Dentro del reporte, observamos un decremento de 0.1% en el consumo de bienes, derivado de un aumento de 0.3% en los bienes duraderos y de una caída de 0.3% en los bienes no duraderos. Por su parte, el gasto en servicios subió 0.3% mensual, mostrando que el dinamismo del sector continúa.
El ingreso personal se benefició por la recuperación de los mercados accionarios. El ingreso personal aumentó 0.2%m/m en febrero, después de haberse expandido 0.5%m/m en enero. Es importante resaltar que los salarios cayeron 0.1% de acuerdo al reporte de la nómina no agrícola del mes en cuestión, aunque consideramos que este incremento podría provenir del buen desempeño de los mercados financieros desde finales del mes de enero, los cuales se vieron apoyados por una menor volatilidad y un mayor optimismo por parte de los inversionistas. Si bien todavía no percibimos presiones inflacionarias significativas por el lado de los salarios, creemos que las condiciones del mercado laboral seguirán propiciando un entorno de mayor avance en los ingresos.
La inflación subyacente muestra mayor estabilidad en niveles cercanos al objetivo del Fed. El deflactor del PCE mostró un retroceso de 0.1%m/m en febrero, con lo que la variación anual cayó a 1% desde 1.2%. Es importante mencionar que la inflación anual subió en los últimos meses por una menor base de comparación. No obstante, vemos relativa estabilidad en un rango cercano a 1% en el segundo y tercer trimestre del año para luego comenzar a ver mayores incrementos en la tasa anual. Mientras tanto, el índice de precios PCE subyacente mostró una variación de 0.1%m/m, después de que el mes previo creciera en 0.3%m/m. Con ello, el cambio anual se ubicó en 1.7%, al igual que el mes previo, manteniendo su nivel más alto en casi 3 años. Si bien el incremento anual en los precios parece converger al objetivo del Fed de 2%, consideramos que la inflación subyacente seguirá cercana pero por debajo de la meta en los próximos meses, pero los incrementos mensuales dejan ver los primeros indicios de mayores presiones inflacionarias.