El ISM manufacturero llegó a su nivel más elevado de dos años

El ISM manufacturero aceleró su ritmo de avance en diciembre. La encuesta de gerentes del sector manufacturero se ubicó en 54.7pts en diciembre de 53.2pts el mes previo, lo que indica que el sector se expandió a un paso más elevado durante el periodo en cuestión. Once de las 18 industrias reportaron crecimiento, entre las que destacan el sector petrolero y de carbón, la manufactura en general, los fabricantes de alimentos y bebidas procesados, de electrónica y maquinaria. Mientras tanto, entre las que mostraron contracción sobresalen los fabricantes de muebles, de productos textiles y de transporte. Los comentarios de los entrevistados fueron positivos, ya que esperan un mayor crecimiento de las ventas en el primer trimestre de este 2017, continuando con el buen ritmo de avance de los últimos meses de 2016. Adicionalmente, reconocieron que se encuentran en un escenario de mayores presiones inflacionarias, lo que los obligaría a ajustar precios. Por último, la menor oferta laboral cada vez es más notoria, lo cual confirma que cada vez hay una mayor convergencia hacia pleno empleo.

Las nuevas órdenes y la producción incrementaron su tasa de crecimiento de manera importante. Por componentes, el subíndice de producción pasó de 56pts a 60.3pts en diciembre. Los nuevos pedidos se ubicaron en 60.2pts, por encima del nivel de 53pts del mes anterior e indicando un mayor crecimiento de la industria en los próximos meses. Por su parte, los inventarios bajaron en 2pts a 47pts durante el período en cuestión, lo que apunta a una reducción en los inventarios por motivo de fin de año. Adicionalmente, el subíndice de empleo se ubicó en 53.1pts, por encima del promedio de los últimos tres meses, como se muestra en la tabla arriba. Finalmente, el subíndice relacionado con la entrega de los proveedores a las empresas productoras bajó 2.8pp a 52.9pts. Esto significa que las entregas fueron lentas aunque no tanto como en el mes de noviembre. Una mayor lentitud en las mismas puede fortalecer la capacidad para fijar precios e impulsar hacia arriba los precios al productor.

Consideramos que el sector sigue dando señales positivas, aunque creemos que las expectativas futuras están pesando de más sobre el índice. Si bien hemos visto señales de una recuperación del sector manufacturero, consideramos que esto podría enfrentarse a un nuevo obstáculo que será la reciente apreciación del dólar por la expectativa de mayor crecimiento económico en la administración de Donald Trump, lo cual causaría un ritmo de normalización menos gradual por parte de la Reserva Federal. Cabe mencionar que en nuestra opinión, los gerentes de compras tienen buenas perspectivas para el próximo año, pero el índice total parece estar reflejando las expectativas futuras y no la situación actual del sector, ya que el crecimiento anual de la producción industrial era de 3.5% a finales de 2014, en el momento que el ISM manufacturero se encontraba en los mismos niveles que ahora, cuando la producción se está contrayendo a una tasa de 0.6%. No obstante, la actividad minera se ha comenzado a recuperar y podría verse beneficiada hacia adelante por una mayor desregulación ambiental propuesta por el presidente electo de los Estados Unidos, así como por mayores precios del crudo derivado del acuerdo de parte de la OPEP para recortar la producción. Adicionalmente, la producción de autos y partes sigue creciendo, aunque ya a un menor ritmo. Por ello, esperamos un crecimiento moderado en los próximos meses.