El oro -y hasta cierto punto, la plata- continúan luchando para ganar impulso, ya sea hacia arriba o hacia abajo. El primer aniversario de la elección de Donald Trump como presidente de los Estados Unidos se cumplió esta semana. Desde la asunción de Trump, el metal amarillo se ha asentado cada vez más en un rango, pivotando alrededor de los 1.250 dólares la onza troy, con máximos decrecientes y mínimos crecientes que muestran que este metal precioso necesita un aliciente.
Un vistazo rápido a la evolución de los precios desde el 8 de noviembre de 2016 muestra que el oro se negocia casi sin cambios desde hace un año, mientras que la plata perdió un 7% en el mismo periodo de tiempo. Esta debilidad relativa se ha producido a pesar del fuerte repunte de otros metales industriales, en particular el cobre, que ha subido más de una cuarta parte durante estos mismos últimos doce meses.
Por otro lado, el platino y el paladio siguen teniendo distinta suerte, con un déficit de demanda y oferta creciente para el paladio y el opuesto para el caso del platino. Este desempeño comenzó después del escándalo del diesel de las automotrices en el 2015, y con el paladio siendo el metal preferido utilizado en los motores de gasolina, recientemente volvió a comercializarse a un precio superior al del platino por primera vez en 16 años. El paladio se ha beneficiado del cambio a los motores de gasolina y ha aumentado las expectativas de aumento de los vehículos eléctricos híbridos alimentados con gasolina.
Los drivers o impulsores clave del oro, como el valor del dólar estadounidense, las tasas de interés reales y la tasa de los fondos federales, han impulsado al metal amarillo en direcciones opuestas durante el año. La debilidad del dólar, que ha funcionado como soporte para el oro, se ha visto compensada por el aumento en los rendimientos reales y la tasa de los fondos de la Reserva Federal.
La debilidad inicial del metal precioso después de las elecciones de noviembre de 2016 fue impulsada por la euforia en torno al impacto económico y fiscal del gasto prometido en infraestructura y las reformas tributarias. A medida que avanzaba 2017, la popularidad y la capacidad de Trump para aprobar políticas favorables al crecimiento se desvanecía, y la atención pasó a centrarse en los riesgos geopolíticos. No obstante, también hay que destacar que parte de este riesgo geopolítico vino por la amenaza renovada de Corea del Norte, que "fue alimentada por las confrontaciones de ambos líderes, nacionalistas y militaristas, que juegan al perro y el gato entre sí" (como lo expresó Ray Dalio en Bridgewater).
El precio del oro al contado (XAUUSD) se mueve en rango:
Fuente: DIF Markets
La gravitación de precios ha creado un entorno difícil para los inversores, incluidos los hedge funds o fondos de cobertura, ya que se vieron atrapados en varias ocasiones. No menos después de las elecciones, cuando se tuvo que reducir una posición larga casi récord y luego nuevamente al comienzo del año, cuando el oro se recuperó fuertemente en una combinación de expectativas reducidas de alza de tasas y preocupaciones geopolíticas.
Después de siete semanas de ventas, los fondos mantuvieron una una posición larga de un total de 167.000 lotes en en la semana que terminó el 31 de octubre, disminuyendo solo en 10.000 lotes durante el año pasado. La demanda de inversión de productos cotizados en bolsa respaldados por lingotes de oro ha sido incluso más estable, con una reducción de las tenencias totales de solo el 2%.
En su último informe sobre las tendencias de demanda del metal amarillo, el Consejo Mundial del Oro indicó que la demanda de este metal cayó a un mínimo de ocho años en comparación interanual en el tercer trimestre de 2017. La menor demanda de joyas vino porque en la India, un nuevo régimen fiscal disuadió a los consumidores. Las entradas a los ETFs respaldados por oro se estancaron en respuesta a los mercados bursátiles. Los inversores chinos proporcionaron noticias positivas al comprar barras y monedas de oro por las bajadas de precios.
Mirando hacia el futuro, el metal precioso continuará siguiendo el ejemplo de los desempeños en otros mercados, como el dólar estadounidense y las tasas de interés. Los riesgos geopolíticos relacionados con Corea del Norte se han desvanecido durante la actual visita del presidente Donald Trump a Asia, mientras que en su país, la propuesta de reforma tributaria de los republicanos puede tener dificultades para obtener la mayoría necesaria, especialmente en el Senado.
Las últimas noticias sobre la reforma tributaria que potencialmente han tenido problemas han visto al oro moverse más al alza desde este miércoles, pero por ahora el movimiento ha sido mediocre y resalta la situación actual del metal. La demanda subyacente de los inversores que buscan protección ha sido suficiente hasta ahora para amortiguar el impacto negativo de la venta por parte de fondos, pero sin una dirección clara en este momento, los operadores probablemente deberían adaptar un horizonte de inversión a un periodo relativamente corto.
No obstante, luego de haber sobrevivido a la última ola de ventas sin marcar un mínimo más bajo, el oro probablemente atraería algo de atención si supera los 1.290 dólares, despejando su camino de regreso hacia el máximo de octubre, de 1.306.
Fuente: DIF Markets
En lo que a nosotros respecta, mantenemos nuestro objetivo en el oro para final de 2017 en 1.325 dólares la onza troy.