Banxico publicó esta mañana la encuesta de expectativas correspondiente al mes de febrero. Los estimados de inflación para 2017 se ubicaron en 5.4% anual, por encima del 5.24% observado en la encuesta anterior (Banorte-Ixe: 5.7%). Por su parte, la mediana de las expectativas para la inflación subyacente en 2017 se ubicó en 4.4%, por encima del 4.21% de la encuesta de enero. Mientras tanto, para los próximos 12 meses, se espera que la inflación se sitúe en 3.98% anual, comparado con el 4.13% de la encuesta de enero. Mientras tanto, se espera un inflación de 3.8% para finales de 2018 (previo: 3.8%).
Las expectativas de mediano plazo para la inflación se situaron en línea con la encuesta anterior. Respecto a la expectativa de inflación de mediano plazo (1 a 4 años), la media de los analistas se ubicó en 3.6%, sin cambios con lo observado el mes anterior. Por su parte, los analistas esperan la inflación de largo plazo (5 a 8 años) en 3.5%, en línea con lo observado en enero.
Analistas esperan que la tasa de referencia cierre este año en 7.25%. en línea con nuestro pronóstico. La tasa esperada para el cierre del 2017 aumentó 25pb respecto a la encuesta anterior, la cual creemos que fue impulsada por mayores expectativas de inflación para el año, a pesar del anuncio de la CC sobre el nuevo programa de coberturas cambiarias. Cabe señalar que el punto final de la tasa en 2017 ha aumentado en los últimas 3 encuestas en 25pb cada vez.
Hacia delante, anticipamos que Banxico incrementará en 100pb la tasa de referencia en lo que resta del 2017. Con el anuncio de la Comisión de Cambios, el banco central ahora cuenta con un mayor margen de ejecución de política monetaria, ya que las presiones inflacionarias derivadas de la volatilidad del tipo de cambio serán menores, esto incluye también la trayectoria de los precios de los energéticos, particularmente las gasolinas. De igual forma, los incrementospreventivos implementados por el banco central desde diciembre de 2015, Banxico también cuenta con más grados de libertad para ejecutar la política monetaria en relación al Fed. En este contexto, creemos que esto implica que Banxico ya tiene espacio para no tener que subir la tasa necesariamente en 50pb –como ocurrió en diciembre pasado-, cuando lo haga el Fed.
Expectativas de crecimiento para 2017 en línea con las observadas en la encuesta anterior. De acuerdo con la encuesta de expectativas de Banxico (febrero), los analistas mantuvieron su estimado de crecimiento en 1.6% (Banorte-Ixe: 1.1%). Por su parte, para 2018 los analistas no modificaron su pronóstico de crecimiento 2.2%
Los analistas revisaron al alza su estimado de tipo de cambio para 2017. El estimado de tipo de cambio pasó de USD/MXN21.63 a USD/MXN21.1 (Banorte-Ixe: 22.3). Para 2018, el estimado de tipo de cambio pasó de USD/MXN21.55 a USD/MXN20.6. Estas fuertes revisiones ocurrieron después del anuncio de la Comisión de Cambios sobre el nuevo programa de coberturas cambiarias.
Debilidad del mercado externo y la economía mundial es el principal factor que podría obstaculizar el crecimiento de acuerdo con los analistas. Finalmente, entre los principales factores que de acuerdo con los analistas podrían afectar el desempeño económico de México se encuentran: (1) Debilidad del mercado externo y la economía mundial (12% de las respuestas); (2) inestabilidad política internacional (10% de las respuestas); (3) presiones inflacionarias en el país (10%); (4) incertidumbre sobre la situación económica interna (12%); y (5) plataforma de producción petrolera (8% de las respuestas).