- La Nómina no Agrícola sumó 517 mil puestos de trabajo vs +190 mil estimados.
- Además, el desempleo cayó a 3.4%, nivel no visto desde 1969.
- El crecimiento de los salarios fue de +0.3% mensual.
Fuertes implicaciones para la próxima decisión de política monetaria
La gran sorpresa de hoy y de la semana la dio el reporte de empleo en Estados Unidos, pues se esperaba que enero fuera un mes de desaceleración, con una generación de 190 mil puestos laborales vs 260 mil de diciembre, pero en su lugar las estadísticas mostraron que el mercado laboral pasa por un momento de amplio dinamismo y la cifra de nuevos empleos ascendió hasta los 517 mil. Esta es una de las mayores diferencias entre pronósticos y resultados, así como uno de los mejores eneros, en el registro histórico, lo que ha constituido un shock para las expectativas de mediano plazo de los mercados, pues hasta ahora el escenario base contemplaba que la Reserva Federal dejaría de subir tasas pronto para evitar dañar la tendencia de crecimiento.
En su lugar, el mercado de bonos ha reaccionado con presiones importantes, incluyendo aumentos de más de 10 puntos base en los nodos a partir de 1 año, lo que se relaciona con expectativas de mayores tasas de interés por un periodo más amplio. Al mismo tiempo, el índice del dólar está teniendo uno de sus repuntes más significativos de los últimos 3 meses (+0.9%), lo que podría ser el inicio de la reversión de la debilidad que le ha dominado en dicho periodo y es esta mañana el principal factor detrás de la depreciación de 1.2% del peso mexicano hasta niveles cercanos a los $18.90.
¿Qué esperar?
Al interior del reporte, la generación de empleo no es la única pieza de fortaleza, sino que el descenso de la tasa de desempleo desde 3.5% hasta 3.4% -los niveles más bajos de los últimos 53 años- y un crecimiento moderado en los salarios (+0.3% mensual) dejan ver que el cuadro de dinamismo es auténtico. Aunque son muy buenas noticias para la economía, el estado del mercado laboral seguirá siendo fuente de presiones de demanda que podrían inhibir el regreso sostenible de la inflación al objetivo de la Reserva Federal, por lo que lo más probable es que el reporte de hoy tenga un peso significativo en la decisión del 22 de marzo y se reducen las probabilidades de que se declare el fin del proceso de apretamiento. Como mencionamos en nuestro reporte del último anuncio, creemos que la tasa de referencia superará el umbral de 5.00% antes del verano y que se mantendrá estática por varios meses antes de que empiece a valorarse un cambio de estrategia. Datos como el de hoy apoyan esa perspectiva e incrementan la vulnerabilidad a un choque entre las expectativas del mercado y el estado subyacente de la economía, por lo que mantenemos una postura de cautela.
