Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
Todo apunta a que el informe de empleo no agrícola de estados Unidos de este viernes será el peor de la historia. Los economistas creen que más de 21 millones de puestos de trabajo se perdieron en el mes de abril, lo que llevaría la tasa de desempleo hasta el 16%. La última vez que la tasa de desempleo estuvo entre el 10% y el 20% fue en 1983, justo después de la recesión de la década de 1980. Este histórico desplome de los puestos de trabajo debería lastrar las divisas y las acciones, pero teniendo en cuenta que todo el mundo se ve venir un informe terrible, ¿cuánto impacto tendrá realmente en los mercados?
Una cosa son las expectativas y otra la acción del precio. Si echamos un vistazo a las divisas, la persistente venta del par USD/JPY en las últimas semanas nos dice que los traders de divisas se han posicionado para un informe débil y, aunque las asombrosas pérdidas de puestos de trabajo podrían seguir lastrando el USD/JPY, la venta podría ser limitada si los datos no se alejan más de las expectativas. Sin embargo, las acciones y el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años rondan máximos de un mes, lo que sugiere que o bien los traders de esos mercados miran más allá de los datos de abril o no están preparados para un informe negativo. Nos gustaría pensar que es lo primero ya que la evidencia de la asombrosa pérdida de puestos de trabajo está por todas partes, pero dado que las acciones y el rendimiento de los bonos del Tesoro han sube en el último mes, incluso un informe discretamente más débil podría hacer que las acciones se sigan desplomando. Para las divisas, esto significa que hay margen para grandes ganancias para el yen japonés y el franco suizo y grandes pérdidas para el USD/JPY.
No hay que perder de vista los datos de remuneración media por hora porque es donde podría estar la gran sorpresa. Los economistas creen que el crecimiento de los ingresos se mantendrá estable en el 0,4% y aumentará del 3,1% al 3,3% interanual. Esto es difícil de entender teniendo en cuenta los informes generalizados de empresas que mantienen a los empleados en nómina, pero que reducen sus salarios. Si el crecimiento de los salarios se torna negativo y el resto del informe de empleo va como se pensaba, podría ser suficiente para hacer caer considerablemente las acciones y las divisas.
¿En qué escenario podrían subir las acciones y el USD/JPY? Si cada una de las partes del informe de empleo de este viernes coincide con las expectativas —eso significa un crecimiento salarial más fuerte, una tasa de desempleo del 16%, 21 millones de puestos de trabajo perdidos y ninguna revisión de los datos de marzo—, los mercados podrían repuntar. Las cifras también ser tan débiles que veamos una fuerte venta que desencadene una potente recuperación si los inversores piensan que ha pasado lo peor y siguen adelante. Así que en pocas palabras, la mejor manera de operar con el informe de empleo no agrícola es o bien vender antes del informe y cerrar antes o esperar a que se publiquen las cifras, los precios se estabilicen y ver cuál acaba siendo el movimiento real del día.
Echemos un vistazo a los principales indicadores del informe de empleo de este mes que ilustran por qué las previsiones son tan aciagas.
Argumentos para un informe positivo
**Ninguno**
Argumentos para un informe negativo
1. El componente laboral del índice del sector no manufacturero del ISM registra mínimos históricos
2. El componente laboral del índice del sector manufacturero del ISM registra mínimos de 71 años
3. ADP anuncia la destrucción de 20,3 millones de puestos de trabajo
4. Challenger anuncia un aumento del 1.576% de los despidos
5. Las solicitudes de subsidio por desempleo a 4 semanas aumentan de 2,6 millones a 4,1 millones
6. Las solicitudes recurrentes de subsidio por desempleo se disparan de 18 a 22,6 millones
7. El índice de confianza de la Universidad de Michigan registra mínimos históricos
8. El índice de confianza de los consumidores registra su cota más baja desde 2014
Las cifras del mercado laboral canadiense también se publican este viernes y todo apunta a otro mes de pérdidas récord de puestos de trabajo. En marzo se perdieron un millón de puestos de trabajo, pero se espera que en abril esa cifra supere los 4 millones. La reciente recuperación de los precios del petróleo ayudó a frenar la caída del dólar canadiense a la espera del informe del viernes, a pesar de que el PMI IVEY de Canadá se desplomó a nuevos mínimos históricos de 22,8, con el subcomponente laboral registrando también nuevos mínimos históricos.
La libra cerró la jornada a la baja tras el anuncio de política monetaria del Banco de Inglaterra. Aunque el banco ha decidido mantener inalterado su programa de compra de bonos y sus tipos de interés, dos de sus miembros votaron a favor de un aumento inmediato de las compras de bonos y el gobernador Bailey admitió que podrían implementar más medidas de expansión cuantitativa el próximo mes de junio. Esperan que la inflación caiga por debajo del 1% en los próximos meses, que el consumo caiga un 14% y que la economía se contraiga hasta un 14% en su escenario de 2020. Por todas estas razones, los miembros del comité dijeron que están dispuestos a relajar la política monetaria aún más. Todavía no están "ni cerca de recurrir a tipos de interés negativos" pero es casi seguro que implementen más medidas de expansión cuantitativa.
Los dólares australiano y neozelandés subían considerablemente este jueves tras la mejora de los datos comerciales de Australia y China. En lugar de caer un 14%, las exportaciones chinas aumentaron un 8,2% en el mes de abril, lo que provocó que el superávit comercial aumentara de 19.930 a 45.340. Los índices PMI de Caixin también han subido en abril. En Australia, la actividad del sector servicios se contrajo aún más, pero el superávit comercial se duplicó con el aumento de las exportaciones en marzo.