En tiempos normales, las acciones y los bonos están correlacionados negativamente, es decir, cuando los precios de las acciones bajan, los precios de los bonos suben (y el rendimiento de los bonos, que se mueve inversamente a los precios, baja). La idea es que los inversores que venden acciones recojan beneficios y compran bonos seguros, como los del Tesoro de Estados Unidos.
Pero últimamente no ha sido así. De hecho, algunos analistas ya hablan del fin de la clásica división 60/40 entre acciones y bonos como la forma adecuada de equilibrar una cartera. Señalan que la división está atravesando el peor año de su historia, camino de un descenso del 49% este año, tras ajustar la inflación.
La elevada inflación y el temor a la recesión están haciendo mella en todos los mercados financieros. Incluso el oro, el último refugio seguro, ha bajado un 6% este trimestre. El dinero en efectivo es el rey, y ahora mismo, eso es lo que recomiendan los analistas.
Pero algunos analistas discuten esa teoría, diciendo que, de hecho, la correlación positiva entre las acciones y los bonos ya ha comenzado a desvanecerse. El aumento del rendimiento de los bonos observado a principios de mayo, cuando el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años superó el 3,1%, ha dado paso a un comportamiento más predecible, y el rendimiento del índice de referencia ha retrocedido hasta situarse por debajo del 2,9%.
Las acciones, medidas por el S&P 500, coquetean con el umbral del mercado bajista, aunque se recuperaron el lunes, subiendo al bajar los precios de los bonos. El rendimiento de los bonos a 10 años aumenta casi 8 puntos básicos, hasta cerrar por encima del 2,85%.
No obstante, hay mucho pesimismo en el mercado. Los inversores examinarán las actas —que se publicarán el miércoles— de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto que se celebró los días 3 y 4 de mayo, en busca de pruebas de la seriedad de la Reserva Federal en lo que respecta a las subidas de medio punto de los tipos de interés oficiales de junio y julio.
Lo imponderable para los bonos del Tesoro y otros valores es si las esperanzas de la Fed de un aterrizaje suave son realistas.
El Conference Board dijo la semana pasada que la confianza de los directores ejecutivos en la economía ha entrado en territorio negativo por primera vez durante la actual expansión. La mayoría de los 133 directores ejecutivos encuestados pronostica una recesión breve y leve, y no se pronuncian sobre cuándo podría producirse. Pero dos tercios creen que la Reserva Federal provocará una recesión con sus subidas de tipos.
El ajuste del BCE por fin está en juego
Mientras tanto, la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, ha indicado que el banco central de la eurozona subirá sus tipos de interés oficiales dos veces en un cuarto de punto en julio y septiembre, poniendo fin a su larga estancia en territorio negativo. Ha dejado la puerta abierta a nuevas subidas en el cuarto trimestre.
Esto no ha sentado muy bien a los miembros más agresivos del consejo de gobierno del BCE, que querrían ver una acción más agresiva para luchar contra la inflación de la eurozona.
Sus comentarios impulsaron el rendimiento de los bonos alemanes a 10 años, que volvió a situarse apenas por encima del 1%.
El índice Ifo de confianza empresarial subió hasta 93,0 puntos, frente a los 91,9 de abril, muy por encima de lo que indicaban las previsiones de consenso que hablaban de un descenso hasta 91,2. Los economistas dicen que esto indica la resistencia de los alemanes.
El euro, tras desplomarse hasta casi la paridad con el dólar, cayendo por debajo de 1,04 dólares a principios de mes, sube hasta algo menos de 1,07 dólares en respuesta.
Tal y como se esperaba, la Comisión Europea ha suspendido las normas de deuda y déficit para los Estados miembros del euro, eliminando cualquier presión inmediata para que los países de la eurozona reduzcan el endeudamiento o la deuda.
El bono soberano de Grecia a 10 años, que se considera más vulnerable al ajuste de la política monetaria, pierde 1 punto básico y se sitúa en el 3,721% este lunes.