Los mercados reflejan una mayor aversión al riesgo después de la orden ejecutiva del fin de semana del gobierno de EE.UU. que impone restricciones a la inmigración desde siete países –en su mayoría musulmanes-, con una serie de líderes mundiales y CEOs de empresas (incluyendo algunas de las principales multinacionales como Apple (NASDAQ:AAPL), Facebook (NASDAQ:FB), Google y Microsoft (NASDAQ:MSFT)) criticando la acción además de varias protestas en aeropuertos. A pesar de esta situación, jueces federales ordenando que por el momento no se cumpla y la falta de claridad sobre las implicaciones o detalles de esta acción, el gobierno de Donald Trump no parece tener planes de reconsiderar la orden. Tanto los mercados accionarios y bonos soberanos con pérdidas ante la incertidumbre adicional desde este frente en una semana que estará llena de datos económicos relevantes.
En la Eurozona se publicó el índice de confianza económica de enero, mismo que repuntó a 108.2pts, mejor a lo esperado derivado principalmente de un repunte en los servicios. Lo anterior significó su mayor nivel en seis años, lo que probablemente continué induciendo un mayor debate sobre el grado de estímulo del ECB. En una cifra que ahonda sobre esto último, la inflación de enero en Alemania se ubicó en 1.9% desde 1.7% el mes previo, ligeramente menor a lo esperado. En Japón, las ventas al menudeo de diciembre cayeron 1.7% m/m, señalizando la difícil situación en la que se mantiene el país y probablemente ayudando al BoJ a reiterar su postura altamente acomodaticia,
El dólar registra movimientos mixtos frente a emergentes, con la mayor pérdida del ZAR (-1%) y el TRY repuntando (+1.5%), con la mayoría mostrando un sesgo de baja. Entre el G10, solo el JPY se aprecia (+0.4%) en una señal adicional del menor apetito al riesgo en los mercados.
El EUR/USD registra la mayor caída de este complejo al operar en 1.0638. A pesar de esta situación, el MXN se mantiene fuerte en términos relativos al apreciarse 0.2% a 20.84 por dólar, extendiendo la ganancia de 1.5% del viernes y después de ser la de mejor desempeño la semana pasada a pesar de las crecientes tensiones con el gobierno de EE.UU. tras la orden ejecutiva que ordena el inicio de la construcción del muro fronterizo y cancelación de reunión entre Peña Nieto y Trump esta semana. A pesar de esta relativa fortaleza, consideramos que es necesario mantener la cautela ante la posibilidad de un nuevo brote de volatilidad, que podría provenir tanto de noticias en el frente externo como local.
La agenda de hoy en EE.UU. incluye las cifras de ingreso y gasto personal, deflactor PCE (7:30am) y las ventas pendientes de casas (9:00am), todas correspondientes a diciembre. Durante la semana y aparte del frente político en EE.UU. que continúa como un catalizador muy relevante, habrá mucha información en la agenda. En primer lugar, la decisión del Fed, BoE y del BoJ donde no se esperan cambios por el mercado pero con atención a los comentarios sobre el panorama económico, inflación y potencial efecto de la incertidumbre en el ritmo de actividad. En EE.UU. se publicará también el índice de costos laborales, PMI de Chicago, confianza del consumidor, ISM manufacturero y cerrando con la nómina no agrícola de enero. En la Eurozona sobresale el PIB del 4T16, inflación y PMIs adelantados de enero. En Japón tendremos también la confianza del consumidor y en China los PMI oficiales y Caixin de enero. En México también tendremos información relevante, incluyen el PIB del 4T16, los índices del IMEF y confianza del consumidor de enero, remesas de diciembre e inversión fija de noviembre. Es importante mencionar que el viernes se espera el anuncio sobre el nuevo precio de la gasolina, mismos que estarán vigentes del 4 al 10 de febrero.
Sugerimos mantener posiciones largas en el USD/MXN iniciadas el jueves pasado con entrada en 20.93 por dólar, esperando un rebote tras el fuerte momentum del peso observado desde el 20 de enero pasado a pesar de que las noticias no han sido favorables, sobre todo en lo que se refiere a las crecientes tensiones sobre la relación de México con EE.UU. En este contexto, continuamos escépticos de que nuestra moneda ha cambiado a una tendencia de apreciación, considerando el reciente ajuste como una oportunidad de compra de dólares a mejores niveles de entrada. Sin embargo, el buen desempeño relativo de la moneda en un entorno de baja volatilidad en otros activos (en especial los mercados accionarios) sugieren la conveniencia de establecer un límite muy estricto en términos de pérdidas potenciales, sugiriendo un stop-loss de 20.85 por dólar la semana pasada pero que modificamos a 20.75 (y que representaría una pérdida de 1% en caso de materializarse), de cara a una serie de eventos y cifras relevantes a lo largo de esta semana.
En nuestra opinión el panorama inmediato tanto externo como local moneda sigue siendo muy complicado en términos fundamentales. En el primer frente, notamos que las acciones de Trump han iniciado con rapidez, han sido agresivas y consistentes con sus promesas de campaña, a pesar de señales mixtas sobre un tono más conciliador que ayudaron a reducir parte del nerviosismo del mercado y probablemente al cierre de posiciones especulativas largas en el USD/MXN. En el segundo, pensamos que el efecto negativo de la incertidumbre no se ha disipado y se observará en las cifras de actividad económica en los próximos meses, mientras que la inflación se ha elevado fuertemente y podría continuar con su tendencia al alza. En este contexto, seguimos creyendo muy poco probable que rompa el sicológico de 20.00 a la baja incluso en un escenario positivo en el que se mantuviera el statu quo en la relación entre México y EE.UU., y que con base en las recientes acciones, es un escenario que se ve cada vez menos probable. Estas condiciones nos sugieren la conveniencia de aprovechar momentos de fortaleza del peso para nuevas compras de dólares, en particular en un horizonte de inversión de mediano plazo.