El ambiente es propicio para la postura restrictiva de los bancos centrales
Esta mañana se publicaron los PMI - indicadores que dan seguimiento al volumen de negocio de las empresas- para economías avanzadas y los resultados avisan de un comeback poderoso a inicios de año. Por lo menos, la Eurozona y Estados Unidos lograron sus mejores resultados en los últimos 9 y 8 meses, respectivamente, lo que retira el aura de peligro en torno al primer trimestre de 2023, cuando se pensaba que varias naciones podían empezar a contraerse. En breve, el entorno económico sigue luciendo resiliente y aunque es una buena noticia para la producción y el empleo, también seguirá alimentando a las presiones inflacionarias relacionadas con el crecimiento salarial y la velocidad de la demanda en la economía mundial, lo que dificultará que haya un relajamiento de la postura de los bancos centrales en el corto plazo.
Por ello, tras la publicación de los datos, las tasas de interés han reaccionado con alzas, destacando el Bono del Tesoro de 10 años, que tiene un incremento de 8 puntos base (+2.2%) y se ubica en 3.91%, un nivel que no se había visto en los últimos 15 años, salvo en octubre pasado, cuando ocasionó disrupciones en los mercados financieros.
La mayoría de los PMI manufactureros siguen con malos resultados
Sobre los reportes, además de las sorpresas que constituyeron los altos puntajes, destacamos la divergencia que existe entre los sectores manufactureros y los de servicios. De hecho, para más de la mitad de los países que han reportado, los PMI manufactureros todavía se ubican dentro de la zona de contracción y algunos de ellos, como Francia (45.9) y Japón (44.9) anticipan caídas agudas (más de 1.0% mensual) para sus respectivas industrias. Así, la fortaleza en los PMI compuestos se explica esencialmente por el desempeño de las actividades terciarias, coincidiendo con lo mostrado por los recientes reportes de empleo en Estados Unidos y, por lo tanto, alentando la persistencia en el empuje de las masas salariales. De hecho, prácticamente todas las notas hacen mención a los mayores costos laborales, persistencia en los indicadores subyacentes y, en general, una alta inflación para los servicios.
¿Qué esperar?
Tras varios meses de estrés, los ejes de la economía global se han tomado un respiro en la primera parte del año, lo que ayudará a mejorar la narrativa y la percepción sobre lo que vendrá más adelante. No obstante, en lo fundamental, las condiciones han cambiado poco, pues la guerra de Ucrania sigue inyectando volatilidad a los precios de los energéticos y amenazando la estabilidad de las cadenas de suministro, mientras que las altas tasas de interés terminarán por ejercer una restricción ineludible sobre la producción y el consumo difícil de sortear. De momento, el Fondo Monetario Internacional prevé un crecimiento de 1.2% en el PIB de las economías avanzadas durante 2023, que, de concretarse, sería menos de la mitad del 2.7% logrado en 2022 e impondrá restricciones moderadas sobre varios de los países conectados, incluyendo el caso de la economía mexicana.
