El índice de materias primas de Bloomberg subió por segunda semana, con el apoyo generalizado de la aceleración de la caída del dólar estadounidense. Precisamente, el billete verde alcanzó el nivel más bajo desde enero de 2015 frente a una amplia canasta de monedas importantes. Liderando el camino más bajo fue otro salto en el euro, que ahora es un 15% de acumulación anual frente al dólar. Esto se produjo después de que el Banco Central Europeo (BCE) dejara fuera cualquier noción de preocupación sobre la fuerza continuada de la divisa comunitarias.
Las subidas se extendieron a varios sectores, incluyendo los de energía y granos. Estas alzas se debieron principalmente a los metales, tanto preciosos, como industriales. Este último sector cotizaba al alza por primera vez en cinco semanas, ya que el rally -que comenzó hace casi tres meses- tenía más necesidad de una corrección.
El crudo se recuperó gracias a la recuperación de la demanda de las refinerías a lo largo de la costa del Golfo de Texas. El impacto del huracán Harvey en el mercado energético estadounidense se hizo evidente en el informe semanal de la situación que destacó el colapso en la demanda, las importaciones y exportaciones de las refinerías, así como la producción.
Por su parte, el algodón y el jugo de naranja subieron con fuerza debido al huracán Irma que este fin de semana ha golpeado con fuerza a los EE.UU. y apuntó a regiones en crecimiento en Florida y otras zonas aledañas a esta península.
El rally del oro se extendió gracias al soporte de un dólar más débil y los rendimientos de los bonos estadounidenses, así como los riesgos de mercado elevados, tanto por los huracanes golpeando los EE.UU. como por las continuas tensiones en la península de Corea.
En tanto, los mercados de grano se recuperaron con las posiciones cortas escalonadas antes de conocerse el informe mensual de oferta y demanda del Departamento de Agricultura de los EE.UU, previsto para este martes. El informe del Soporte y Demanda Mundial de Agricultura del mes pasado ayudó a subir los futuros de los granos a medida que aumentaba el rendimiento y la producción por encima de lo esperado.
Por otro lado, el cobre HG alcanzó un máximo de tres años antes de quedarse sin nuevas compras. Consideramos que el comportamiento del metal rojizo está cada vez más separado de los fundamentales, con los inversores que buscan un impulso alcista que fundamentales específicos para justificar un aumento del 27% desde los mínimos de mayo.
Las apuestas alcistas de los fondos de cobertura (hedge funds) alcanzaron un máximo récord y en el proceso se han descorrelacionado del dato de PMI manufacturero de China. Los indicadores líderes chinos (Nomura) apuntaban a niveles más bajos desde abril mientras que el cobre subía con fuerza.
Cobre HG: una estrella bajista y fugaz en el gráfico semanal ha elevado el riesgo de una corrección, potencialmente hacia el nivel de $2,90/lb:
Fuente: DIF Markets
El oro continuó subiendo con el aumento de la demanda de productos físicos, de futuros y de productos negociados en bolsa, impulsados por razones técnicas, macroeconómicas y geopolíticas favorables. Lo más importante ha sido la continua debilidad del dólar; dada su fuerte correlación inversa con el oro, las caídas acumuladas en el año por el dólar explican más de la mitad de la subida del 16% que ha experimentado este metal precioso.
A esto se suma la disminución de los rendimientos de los bonos del Estado, que reducen el costo de oportunidad de mantener un activo sin cupón o que pague dividendos. Después de llegar a un mínimo en julio, la cantidad de deuda global pendiente con un rendimiento negativo ha saltado desde entonces al punto más alto desde noviembre del año pasado.
El aumento de la demanda como refugio seguro y diversificación de inversores que buscan una cobertura contra el aumento de las tensiones geopolíticas y la incapacidad de Trump de seguir adelante también han apoyado las subidas del oro.
El mayor riesgo para los futuros avances del oro proviene de una posible desaceleración de las tensiones actuales en la península de Corea del Norte y/o de una mayor intervención verbal del BCE frente a las subidas del euro. Estos acontecimientos podrían desencadenar la toma de beneficios de los fondos que han sido compradores continuos durante las últimas seis semanas.
El rally de 2016 se detuvo en los 1.375 dólares la onza troy, justo antes del primer retroceso importante del movimiento entre 2011-2015 a 1.380 dólares la onza. Esta área volverá a ser clave, pero también es probable que atraiga algunas ganancias, como pasó en el nivel de 1.300 dólares en tres ocasiones a principios de este año.
Mantenemos nuestro objetivo para final de año en los 1.325 dólares la onza troy aunque esta tendencia parece cada vez más conservadora. Sin embargo, una ruptura por encima de los 1.380 dólares podría sentar las bases para una continuación hacia los 1.484 dólares la onza y eso sería la señal para aumentar nuestro pronóstico.
Fuente: DIF Markets
El reporte semanal de petróleo de la Administración de Información de Energía (EIA, por sus siglas en inglés) de la semana hasta el 1 de septiembre dio la primera imagen clara de las interrupciones que el huracán Harvey infligió a la industria energética estadounidense. Como era de esperar, el informe mostró el aumento de las reservas de crudo a expensas del combustible. Esto vino en respuesta a una caída de la demanda de la refinería.
Las importaciones y las exportaciones también se desplomaron, pero lo que más sorprendió fue una reducción cercana a 800.000 barriles/día en la producción de petróleo crudo de los lugares más allá de la costa y particularmente la región del crudo de esquisto de Eagle Ford (NYSE:F).
La divergencia entre el crudo WTI y el Brent que surgió antes del huracán Harvey se reanudó esta semana. El Brent ha subido aún más después de romper la tendencia bajista de enero sólo para encontrar resistencia por delante de una banda de resistencia por encima de los 55 dólares el barril.
La ampliación de la brecha entre el crudo Brent y el WTI más allá de los 5 dólares se ha producido principalmente en el frente de la curva. Esto ha sido en respuesta a los fundamentales mejorados del Brent y a un exceso creciente de crudo WTI después de que el huracán Harvey golpeara la capacidad de la refinería a lo largo de la costa del golfo del Texas.
Fuente: DIF Markets
El crudo Brent se ha beneficiado de un salto en los márgenes de las refinerías en todo el mundo en respuesta a las interrupciones observadas en los EE.UU. Esto ha provocado un retorno a la retroceso en la parte delantera de la curva, con el pronóstico de subida de los futuros superior a los siguientes meses.
Por otra parte, el West Texas ha sufrido el aumento del contango mientras que el exceso de la oferta aumentó la presión en los precios.
Además de la debilidad del dólar, el último repunte ha sido impulsado por la cobertura de corto plazo en el WTI y una mejora a corto plazo en las perspectivas fundamentales para el Brent. El retorno de los barriles de Libia después de una semana de interrupciones locales, combinado con la desaceleración estacional de la demanda que normalmente se observa en esta época del año, debería seguir limitando el alza del petróleo a 50 dólares por barril en el crudo tipo WTI. Productores de petróleo de esquisto estadounidense y 55 dólares el barril en el Brent.