La corrección en activos de riesgo continúa hoy, con los principales índices accionarios y el petróleo a la baja mientras que bonos soberanos en la mayoría de regiones (excepto Francia, Italia, España y Portugal) el oro y dólar repuntan, sugiriendo una postura más defensiva entre los inversionistas. La liquidez probablemente caiga hacia el cierre de la sesión ya que el próximo lunes será feriado en EE.UU. debido al Día del Presidente En Francia, el candidato socialista Benoit Hamon dijo que está en pláticas con el candidato de izquierda Jean-Luc Melenchon sobre la posibilidad de una candidatura única. Las últimas encuestas sugieren que el apoyo conjunto podría ponerlos en una segunda ronda con Marine Le Pen. No obstante, los mercados reaccionaron negativamente tras las noticias, probablemente porque sería positivo para la candidata antieuropea en la segunda ronda. Por otro lado, reportes en prensa aseguran que el nuevo Secretario del Tesoro en EE.UU. ha recibido advertencias de otros miembros del G20 sobre algunas del peligro sobre algunos de los últimos comentarios de Trump tales como llamar al JPY como muy débil o un recorte agresivo de la regulación.
El dólar gana frente a la mayoría de divisas por segunda sesión consecutiva. En emergentes las bajas más elevadas son del orden de 0.4% en casos como el HUF, KRW y ZAR, mientras que el RUB se deprecia 1% afectado por este sentimiento global y la baja en el petróleo. Entre el G10 solo el JPY se aprecia 0.4% en respuesta a la mayor aversión al riesgo y es la única con ganancias. En contraste, el GBP sigue entre los más débiles al caer 0.5%, afectado tras las cifras de ventas al menudeo. El EUR/USD también se presiona después de conocer las noticias en Francia, bajando 0.2% a 1.0653.
El peso mexicano se deprecia 0.2% a 20.43 por dólar, con un máximo intradía en 20.47 que supera los máximos en las dos últimas sesiones. Ayer el peso cayó 0.5% a 20.38, primera depreciación significativa en seis sesiones consecutivas que lo llevaron a intentar un rompimiento del PM de 100 días en 20.25. Ante la expectativa de menor liquidez hoy estimamos un rango entre 20.39 a 20.50 por dólar.
En la agenda no hay cifras económicas en EE.UU. y México ni intervenciones de miembros del Fed. Sin embargo, Pemex realizará la subasta de contratos para utilización de ductos de gas natural y la Secretaría de Hacienda podría anunciar nuevos precios para la gasolina. Nos mantenemos sin posiciones en el USD/MXN a la espera de un entorno de operación más estable para nuevas posiciones direccionales.
No obstante, tras el alza de 50pb de la tasa de referencia por Banxico la semana pasada y al mantener un sesgo hawkish dada la preocupación por el aumento en las expectativas de inflación, el peso podría continuar relativamente positivo en la medida en que se mantenga el apetito al riesgo en los mercados globales. Técnicamente las señales son mixtas, sin lograr un rompimiento del PM de 100 días por tercera sesión consecutiva y que sugiere una potencial reversión de la apreciación reciente. Por otro lado, las volatilidades implícitas “en el dinero” se mantienen bajas, lo que apoya el apetito por carry trades y la entrada de flujos de portafolio.
En este contexto, el ajuste en tasas ayuda al peso por este factor. De manera relacionada, el mayor costo de carry de cortos especulativos puede ayudar a evitar fuertes pérdidas en momentos de mayor aversión al riesgo. En específico, el costo de cortos desde diciembre de 2015 ha subido de 2.84% a 5.32% anual para inversionistas con deseo de posiciones exclusivamente en el cambiario (típicamente a través de forwards). Considerando estos factores seguimos pensando que aún existe espacio para largos en el MXN para operaciones de trading (con una exposición en monto relativamente limitada y para el intradía).
En particular, creemos que el USD/MXN podría extender la baja hacia la zona De romper el PM de 100 días, el próximo soporte se ubica en 20.13 (mínimo después de la elección en EE.UU. y Fibonacci) seguido del psicológico de 20.00, sin descartarlo antes de la presentación del plan de cambios al marco impositivo en EE.UU, que Trump aseguró será anunciado en algún momento de las próximas dos semanas. De mayor plazo y a pesar del rally desde el 20 de enero pasado, continuamos escépticos del potencial de apreciación de mediano plazo, considerando el nivel actual como atractivo para largos en USD para aquéllos con un mayor horizonte de inversión. Pensamos que el reciente movimiento es una corrección en la tendencia de depreciación del MXN en un contexto en el que seguimos viendo muchos retos para el apetito en activos locales, provenientes tanto del entorno externo como interno.