La Reserva Federal, junto con su presidente Powell, fueron menos hawkish de lo que se anticipaba, lo que provocó ganancias en la mayoría de los activos considerados riesgosos. El banco central estadounidense reconoce que la inflación ha superado expectativas en este primer trimestre, por lo que retrasa su previsión de recortes, pero Powell descarta una subida de tasas como comenzaban a especular ciertos operadores. Las cifras del mercado laboral estadounidense también fueron noticias, particularmente la nómina no-agrícola que ofreció ciertas señales de moderación. Localmente, lo más relevante fue la estimación oportuna de la cifra del PIB de México del primer trimestre, la cual fue ciertamente débil, pero no tanto como se esperaba. Incluso sorprende al evitar una caída trimestral.
Tal y como se esperaba, la Fed mantuvo la tasa de interés sin cambios en el 5.25%-5.50% y retrasó un poco la expectativa sobre futuros recortes de tasas, ya que confirmó una falta de mayores avances hacia el objetivo de inflación del 2%.
La Fed y Powell reiteraron que no esperan que sea apropiado reducir el rango objetivo de las tasas hasta que se haya adquirido mayor confianza en que la inflación avanza de manera sostenible hacia el 2%.
La inflación sigue siendo demasiado alta. No está garantizado que se siga avanzando en su reducción y el camino a seguir es incierto, al tiempo que se ha reconocido que la inflación ha sido más alta de lo que esperaban este año.
Los datos serán la clave para saber cuándo se producirán los recortes. La Fed sigue apuntando a un aterrizaje suave, diciendo que los riesgos para alcanzar los objetivos de empleo e inflación "se han movido hacia un mejor equilibrio en el último año.
Además, el presidente de la Fed ha sido claro a la hora de abordar una posible subida de las tasas de interés en el futuro cercano, indicando que es "improbable" que el próximo movimiento del banco central sea un alza como teme el mercado.
También comunicó que comenzará a ralentizar la reducción de su balance de activos a partir de junio.
La decisión de ralentizar el ritmo no significa que el balance vaya a reducirse finalmente menos de lo que lo haría de otro modo, sino que les permite acercarse a este nivel final de forma más gradual. Según explicó el Comité, a partir de junio se ralentizará el ritmo de venta de sus tenencias de valores del Tesoro de 60 mil millones de dólares a 25 mmd.
Si bien la Fed no hizo comentarios sobre el número de veces que podría bajar la tasa en 2024, el consenso de mercado coincide en que las palabras de Powell fueron más suaves (dovish) de lo previsto, al cerrar la puerta a una hipotética subida de tasas.
Por su parte, el reporte de empleo estadounidense de abril ofreció señales de moderación en la mayoría de sus indicadores. La creación de empleos se redujo a 175 mil trabajos, por debajo de los 315 mil del mes previo y de las 240 mil pronosticadas. Se trata de su menor nivel en seis meses. Además, se revisó a la baja en 22 mil las generaciones de los dos meses previos. Sorpresivamente la tasa de desempleo sube una décima a 3.9%. Los salarios crecen 0.2% mensual, incremento menor a lo anticipado (0.3%). Este rubro de salarios es muy importante por la vinculación a presiones inflacionarias y ritmos de crecimiento de 0.2%, históricamente son consistentes con tasas anuales de inflación de 2.0%.
Este informe de empleo llegó cuando los operadores ya se habían posicionado de que el primer recorte de tasas de interés por parte de la Fed sería en noviembre. Después del reporte, septiembre vuelve a ser el mes donde las mayores apuestas se concentran para que el banco central estadunidense anuncie una reducción en el costo del dinero.
En el plano empresarial, la temporada de resultados sigue avanzando y grandes compañías como Amazon (NASDAQ:AMZN) y Apple (NASDAQ:AAPL) rindieron cuentas. De momento, la temporada de resultados está teniendo 'más luces que sombras', factor que ha estado detrás de la recuperación que experimentaron las bolsas.
Por su parte, la economía de la Eurozona creció en el primer trimestre 0.3% frente al trimestre anterior. De esta manera, la región deja atrás la recesión técnica, después de la contracción del 0.1% en los dos últimos trimestres de 2023.
En México, el PIB del primer trimestre de 2024 sorprende un poco al registrar un avance de trimestral de 0.2%, esto de acuerdo con los resultados de la estimación oportuna del INEGI. Las actividades terciarias crecieron 0.7% por ciento, que contrasta con las contracciones de -0.4% en las secundarias y -1.1% de las primarias. A tasa anual y con series ajustadas estacionalmente, la estimación oportuna del PIB indica un crecimiento de 2 % en términos reales.
Principales referencias económicas y eventos de la semana
Los mercados seguirán influenciados por el reporte de empleo en EUA y la última decisión de política monetaria de la Fed.
Adicionalmente, en EUA se publicará: sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan de mayo; así como el cambio en inventarios de petróleo y solicitudes iniciales de subsidio por desempleo.
En Europa, habrá cifra de PMI de servicios y compuesto de abril. En Alemania, producción industrial de marzo. De China, exportaciones de abril.
En México, habrá reunión de política monetaria de Banxico; se conocerá la producción industrial de marzo; índice de confianza del consumidor e inflación de abril.
Expectativa para el Tipo de cambio
El mercado cambiario mexicano seguirá asimilando los recientes mensajes de la Fed, en el sentido de que no hay prisa por recortar la tasa de interés y que esta decisión dependerá de los datos económicos, sobre todo de inflación y empleo. En este sentido, en la semana no habrá demasiada información económica relevante que pueda generar ajustes importantes en los portafolios de inversión. Además, la decisión de Banxico será importante para consolidar los niveles actuales de la moneda si es que deja su tasa de interés de referencia sin cambios o presionarla un poco si opta por recortarla. El mercado ya se posicionó en el escenario de que la dejaría sin cambios, por lo que la sorpresa mayor podría venir en caso de que la baje. Dado lo anterior, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $16.70 y $17.15 spot.
Expectativa para las Tasas de interés
En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar un retroceso; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario podría moverse entre 9.40% – 9.85%.