- El estimado preliminar de la inflación en la Eurozona durante el mes de noviembre mostró un avance de 0.6% anual
- Los precios de los alimentos, las bebidas y el tabaco crecieron a un paso más acelerado y los precios de energéticos se contraen modestamente
- Por su parte, la inflación subyacente mantuvo su ritmo de expansión en 0.8% anual por cuarto mes consecutivo
- Los precios mostraron un mayor incremento respecto al mes de octubre en Francia e Italia
- La inflación sigue fortaleciéndose por los efectos de base de comparación y por la menor reducción en términos anuales de los precios de energéticos
La variación anual de la inflación sigue mejorando por la base de comparación. Según el reporte preliminar del Eurostat, el índice de precios al consumidor subió 0.6% anual durante el mes de noviembre. Este resultado se ubicó en línea con nuestra expectativa y la del consenso, pero por arriba del dato previo de 0.5%. La inflación durante el mes de noviembre estuvo definida por un incremento de 0.7% anual en los precios de los alimentos, bebidas y el tabaco. A la vez que los energéticos presentaron una reducción de 1.1% anual. Por otro lado, los servicios registraron un aumento de 1.1% durante el periodo en cuestión. En este contexto, la inflación subyacente -que excluye alimentos y energéticos- subió 0.8% a/a durante el mes de noviembre, manteniendo el ritmo de expansión de los últimos tres meses. No obstante, permanece por debajo del objetivo del ECB de 2%.
Los precios mostraron un mayor incremento respecto al mes de octubre en Francia e Italia. En Alemania, los precios al consumidor presentaron una variación de 0.7% en noviembre, misma situación que en Francia, aunque ahí subió 0.2pp respecto a la cifra del mes de octubre. En Italia, la inflación dejó terreno de contracción y se situó en 0.1% anual. Por último, en España, los precios aumentaron 0.5%, al igual que en el mes previo.
La actividad económica se seguirá expandiendo a un paso moderado, con un fortalecimiento de la inflación por efectos de base de comparación. En nuestra opinión, los efectos del choque inicial del Brexit ya han comenzado a disiparse y ahora la atención estaría en las negociaciones de salida, situación que podría causar mayor incertidumbre a partir de marzo del año que entra, sin dejar de lado los riesgos políticos y geopolíticos en varios países como: Italia (referéndum por la reforma constitucional a los poderes del Senado el 4 de diciembre de 2016); Austria (elecciones presidenciales el 4 de diciembre de 2016); Francia (elecciones presidenciales con la primera vuelta el 23 de abril y segunda vuelta el 7 de mayo de 2017); y Alemania (elecciones presidenciales con fecha de entre el 27 de agosto y el 22 de octubre). Adicionalmente, los precios de energéticos dejarán de ser un lastre para la cifra de inflación por efectos de base de comparación. En este contexto, el ECB no se vería en la necesidad de implementar mayor estímulo monetario en su reunión de la próxima semana y únicamente se enfocaría en el buen funcionamiento de su programa de compra de activos que muy probablemente será modificado en diciembre, particularmente respecto a los criterios de elegibilidad de compra de bonos gubernamentales por el bajo rendimiento que actualmente presentan.