Las acciones caen a medida que entramos en septiembre

Las acciones estadounidenses han tenido un año bastante movido, con un ciclo alcista que sorprendió a todos, sobre todo porque ya ha durado más de 20 meses. Desde enero de 2023, los índices S&P 500 y Nasdaq 100 han ganado más del 35 % y el 70 %, respectivamente, y siguen atrayendo a inversores que buscan ganancias a largo plazo. Sin embargo, la semana pasada comenzamos a ver grietas en esta última racha, ya que tanto el S&P 500 como el Nasdaq 100 registraron caídas de casi el 5 % al ​​cierre del viernes 6 de septiembre, en su peor semana de operaciones bursátiles desde marzo de 2023. El catalizador de esta mala racha de cinco días parece haber sido el de unos datos de empleo peores de lo esperado y la constante incertidumbre sobre el próximo recorte de tasas de la Fed y su magnitud.

Pero hay mucho más que eso. En el corto plazo se conocerán datos clave sobre la confianza del consumidor y la inflación, mientras que las consecuencias del reciente debate presidencial y la elección final amenazan con seguir influyendo en el mercado de valores al menos hasta noviembre. Parece que la trayectoria futura del mercado estadounidense estará determinada por una combinación de indicadores macroeconómicos y desarrollos fundamentales al menos hasta el final del cuarto trimestre de 2024. En este artículo evaluaremos estos factores y su probable impacto en los precios de las acciones.

Cuidado con lo macro

Como siempre ocurre con la renta variable, los movimientos a corto plazo se decidirán en gran medida por la situación macroeconómica de EE. UU. La semana pasada hubo más noticias del mercado laboral: la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) informó que se crearon 142.000 puestos de trabajo en agosto de 2024, 28.000 más que en julio. También se señaló que el desempleo cayó un 0,1 %, mientras que el crecimiento salarial fue ligeramente superior al esperado, un 3,8 % interanual, lo que respalda los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, en Jackson Hole, afirmando que el mercado laboral ya no es una amenaza inflacionaria. Esta evolución proporciona una justificación aún mayor para un recorte de al menos 25 bps cuando el regulador estadounidense se reúna el 18 de septiembre. De hecho, la herramienta CME FedWatch sugiere una probabilidad del 69 % de un recorte de 25 puntos básicos y una probabilidad del 31 % de uno de 50 puntos base.

Otra guía macroeconómica que seguirán tanto la Fed como el mercado son las últimas cifras de rendimiento de los bonos del Tesoro. El rendimiento a dos años terminó la sesión del viernes en 3,651 %, su nivel más bajo desde septiembre de 2022, cerrando por debajo de su contraparte a 10 años por primera vez en casi dos años. En el pasado, esta desinversión de la curva de rendimiento habría sido motivo de celebración, pero en una completa reversión de la opinión convencional, un estudio reciente ha sugerido que podría ser la señal de una recesión inminente. Las cifras del IPC de agosto publicadas el 11 de septiembre mostraron un desempeño superior moderado, ya que la inflación interanual cayó al 2,5 % (frente al 2,6 % previsto), su nivel más bajo desde 2021. Este es un paso significativo hacia el objetivo del 2 % de la Fed y se espera un recorte de 25 puntos base en la próxima reunión del regulador.

El candidato ideal

Con tanto dicho sobre datos y gráficos, es fácil pasar por alto lo que probablemente resulte ser el factor más importante en la suerte inmediata de las acciones estadounidenses: el resultado de las elecciones presidenciales de Estados Unidos. Es difícil decir a quién apoyará Wall Street, y la verdad es que probablemente no haya una respuesta única y clara. Históricamente, y desde una perspectiva política general, esperaríamos que Trump fuera su favorito, pero este Donald simplemente trae demasiada incertidumbre para muchos. Tras el debate presidencial de la semana pasada, las probabilidades de una victoria de Kamala Harris ahora aumentan al 55 %. Esto viene después de que la candidata demócrata describiera planes para aumentar la tasa de impuestos corporativos del 21 % al 28 % para garantizar que "las grandes corporaciones paguen su parte justa", al tiempo que propuso un aumento similar para las familias con un ingreso anual superior a USD 1 millón.

Pero quizás lo más preocupante para Wall Street es la idea de Harris de cobrar a los contribuyentes con un patrimonio neto superior a USD 100 millones un impuesto mínimo sobre las ganancias de capital no realizadas provenientes de activos como acciones, bonos o empresas privadas. Se estima que su aumento confirmado del impuesto de sociedades reducirá las ganancias corporativas en al menos un 4 %, aunque el efecto potencialmente devastador de un impuesto a las ganancias no materializadas todavía es imposible de predecir. Sin embargo, Trump tampoco es el salvador del mercado de valores, ya que se espera que sus aranceles planeados para las corporaciones chinas también pudieran dañar a las muchas empresas estadounidenses que comercian con China. Cualquiera sea la decisión del público estadounidense en noviembre, habrá repercusiones para las acciones estadounidenses, pero la pregunta es cómo responderá el mercado en 2025 en medio de un entorno de política monetaria moderada.