Fomento Económico Mexicano mantiene su potencial

Aunque los resultados de Fomento Económico Mexicano (FMX) del primer trimestre se vieron afectados por los resultados de su subsidiaria Coca-Cola (NYSE:KO) Femsa (KOF), el comportamiento y expectativas para su división comercio (OXXO), que recientemente anunció una nueva incursión en el mercado estadounidense, ha llevado a los especialistas a mantener las recomendaciones entre compra y mantener para la acción.

“Si bien estamos disminuyendo nuestro estimado de crecimiento para KOF (división bebidas), la División Comercio nos permite continuar con una perspectiva positiva para Femsa, por lo cual aumentamos nuestro precio objetivo y nuestra recomendación a Mantener”, señalaron los analistas de Monex tras el último reporte.

Y es que la unidad comercial, señalan los expertos, ha estado dando señales de poder mostrar un mayor crecimiento en el mediano plazo, ya sea con el negocio de gasolinas en donde está incursionando y planea abrir hasta 50 estaciones de servicio más en 2015, así como en el negocio de farmacias.

En el último trimestre las ventas de FMX se vieron afectadas por el impacto negativo de ajustar un tipo de cambio SIMADI a 192 bolívares por dólar en los resultados de KOF (división de bebidas) en Venezuela. Derivado de lo anterior, los ingresos consolidados crecieron solo 1,5% año a año (A/A). Por su parte, el Ebitda retrocedió -0,3% (A/A) por mayores costos y gastos en Oxxo (división comercio) por el negocio de gasolinas.

No obstante, la utilidad neta superó las expectativas al crecer 26,6% por una mayor contribución de Heineken por la venta de su negocio de empaque en México.

Por división, la operación de Coca-Cola Femsa KOF registró una disminución en ventas de 11,2% a consecuencia del efecto cambiario negativo de la divisa venezolana (tipo de cambio pasó de 10,7 bolívares por USD dólar en 1T14 a 192,95 bolívares por USD dólar en 1T15), por el cual Venezuela pasó a formar 2,0% de los ingresos totales en 1T15 frente al 17,9% en periodo comparable en 2014. Por su parte, el flujo operativo Ebitda registró una contracción de 6,3%

La operación de Femsa Comercio (OXXO) presentó un aumento en ventas de 18,9% como consecuencia de la apertura de 1.151 tiendas OXXO en los últimos doce meses y un aumento en el ticket promedio compra. El Ebitda creció 20,9%

Cabe señalar que a partir de marzo la empresa comenzó a consolidar los resultados de “OXXO Gas” en la operación de Femsa Comercio. Las Ventas y Ebitda de “OXXO Gas” en este trimestre (únicamente se consolida en el mes de marzo) representaron 2,5% y 0,5% del total, respectivamente.

Los Márgenes Operativo y Ebitda consolidados a nivel se ubicaron en 9,0% y 13,3%, respectivamente. Ambos Márgenes se contrajeron -30 puntos básicos, por un incremento significativo en los costos de venta a partir de la integración de Oxxo Gas.

Tras la reciente adquisición de 227 franquicias de PEMEX gasolina, la empresa señaló que espera crecer moderadamente en este negocio para 2015, con lo que planea la apertura de entre 40-50 unidades.

Asimismo se mostró un tanto optimista sobre el negocio farmacéutico, también perteneciente a su división comercial, donde actualmente tiene 717 unidades.
En opinión de los analistas, el negocio de gasolina luce atractivo para Femsa ya que se trata de una unidad que genera flujos, lo que posibilitaría retornos atractivos.

En el caso de la unidad KOF, si bien en México y Centro América se mantiene una perspectiva positiva, preocupa el entorno económico de Brasil, además de lo sucedido en Venezuela.

“Ajustamos nuestro modelo de suma de partes, con un menor crecimiento en KOF por Venezuela, pero revaluamos a Oxxo para 2015, ante un mejor dinamismo en el consumo, el desempeño de la unidad farmacéutica y la incorporación del negocio de gasolineras, este negocio estaría sumando cerca de 12,9% de los ingresos a Oxxo y 5,8% a nivel consolidado. Si bien creemos que es un negocio de poco margen, creemos que la tasa de retorno podría ser atractiva”, dicen los expertos de Banorte (MX:GFNORTEO), quienes reiteraron su recomendación de mantener.

A las diferentes líneas de negocio de la división comercial, ayer se informó que Femsa Comercio solicitó autorización a las autoridades de Texas para vender alcohol en tiendas de menudeo, como parte de su constante búsqueda de oportunidades de crecimiento.

En el caso de que la empresa recibiera una resolución favorable y las condiciones lo permitieran, estiman una inversión de alrededor de 850 millones de dólares para los próximos 10 años para la apertura de 900 tiendas de comercio al menudeo en Texas.

La noticia este martes ya se muestra en la acción, pues a primera hora de la jornada ya muestra un avance de más del 2%.

“Consideramos que la noticia podría tener una reacción positiva en el precio de la acción. De concretarse la autorización en Texas este sería un catalizador de valor para la compañía en el mediano plazo. Sin duda la posibilidad de expandir su negocio en otro mercado hace más atractiva la inversión en la emisora”, comentan los analistas de Banorte.

Al 1T15 la unidad comercial de Femsa representó el 44% de los ingresos y el 29% del EBITDA de la compañía.

Con un precio objetivo que promedia los 103 dólares a fin de año, las acciones de FMX ofrecen un rendimiento potencial de 11,64% con respecto al cierre de ayer y justifican las recomendaciones que se encuentran entre mantener y compra.

En lo que va del año (y al cierre de ayer) las acciones de FMX han avanzado un 4,81%.