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Los banqueros centrales están en el punto de mira en las reuniones anuales del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial que se celebran esta semana en Washington, y no en el buen sentido.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, está siendo atacado por ir demasiado rápido con las subidas de los tipos de interés tras haber esperado demasiado para empezar, la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, está en el punto de mira solo por haber esperado demasiado, y el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, parece no poder tomarse un respiro.
El lunes, Bailey trató de tranquilizar a los inversores diciendo que el banco central no dejaría de comprar bonos del Estado a largo plazo llegado su límite original de 65.000 millones de libras para rescatar a los fondos de pensiones, pero ese plan resultó contraproducente y elevó el rendimiento de los bonos a 30 años por encima del 4,7%.
Llegará a Washington tratando de defender un enfoque gradualista de la subida de tipos y su incapacidad para guiar a un ministro de finanzas desbocado para que no hunda la economía británica, por no hablar de la chapuza del acuerdo de pensiones que provocó la crisis de los bonos en primer lugar.
Todo ello en una semana en la que la Real Academia Sueca de las Ciencias, que concede el premio de economía en honor a Alfred Nobel, decidió con su sabiduría nominar a tres economistas estadounidenses por sus investigaciones sobre los bancos, entre ellos el expresidente de la Fed Ben Bernanke, que tuvo la oportunidad de poner en práctica las teorías que desarrolló en Princeton durante la crisis financiera de 2008.
Los aciertos o errores o la durabilidad de las teorías de Bernanke podrían alimentar los debates académicos durante años, pero mientras tanto, los responsables de la política monetaria de la Fed tienen que luchar con la inflación que hasta ahora se ha resistido obstinadamente a sus subidas de tipos y que era el menor de los problemas de Bernanke en la Fed.
Los responsables de los bancos regionales de la Fed de San Francisco y Atlanta intentaron la semana pasada convencer a los inversores de que no debían dar por hecho que la Fed bajará los tipos de interés el año que viene, pero los inversores creen que subirán más y que una recesión real asustará al banco central haciéndolo dar marcha atrás.
La incapacidad de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto para persuadir a los inversores sobre sus intenciones dice mucho sobre la maltrecha credibilidad de los responsables de la política monetaria, que no parecen seguir ningún manual de jugadas y que negaron durante casi un año que la creciente inflación fuera nada más que transitoria.
En cualquier caso, los problemas más inmediatos para la Fed son las sólidas cifras de empleo y la elevada inflación. El informe del viernes, según el cual el empleo no agrícola de Estados Unidos aumentó en 263.000 en septiembre y la tasa de desempleo general descendió del 3,7% al 3,5% confirmó la teoría de los mercados de que la Fed subiría sus tipos de interés en noviembre en otros 75 puntos básicos.
El viernes, el Banco Central Europeo publicaba un estudio que concluía que la inflación no se debía únicamente a los problemas de la cadena de suministro, sino que también estaba impulsada por la demanda. Esta conclusión, junto con una encuesta del BCE en la que se constata que la población espera ahora una inflación elevada y sostenida, sugiere un mayor ajuste de la política monetaria. Además, el BCE tendría que seguir el ritmo de las subidas de la Fed para proteger el tipo de cambio del euro.
El nuevo ministro de Finanzas de Reino Unido, Kwasi Kwarteng, ha descubierto por la vía difícil que no se puede ignorar a los inversores en bonos y hacer lo que uno considere correcto. Si quiere sobrevivir en el cargo, Kwarteng tiene que presentar antes de fin de mes un plan creíble sobre cómo pretende reducir la deuda pública británica.
El nuevo Gobierno italiano, que aún no ha tomado posesión, se enfrenta a una curva de aprendizaje similar. Puede que los votantes italianos estén listos para un cambio y prefieran dar una oportunidad a la ultraderecha, pero Moody's (NYSE:MCO) ya advirtió la semana pasada que observaría de cerca cualquier señal de políticas que retrasen las reformas económicas y que no dudaría en rebajar la calificación de los bonos.
Fabio Panetta, economista de gran prestigio que forma parte actualmente del comité ejecutivo del BCE, habría rechazado una petición de Giorgia Meloni, la probable primera ministra, para unirse a su gabinete como ministro de Economía. Meloni parece decidida a colocar a tecnócratas en puestos clave del Gobierno para disipar los temores de los inversores, pero aún no lo ha conseguido.
El rendimiento de los bonos italianos a 10 años de referencia se situó por encima del 4,6% el lunes, tras acercarse al 4,8% anteriormente, frente al nivel de menos del 4% de principios de septiembre, cuando se hizo evidente que la alianza de derechas iba camino de la victoria en las elecciones del 25 de septiembre.