Los mercados muestran movimientos positivos en activos de riesgo a pesar de la incertidumbre en varios frentes, aprovechando la falta de un shock tras los eventos políticos en Europa del fin de semana y a la espera de una importante decisión del ECB el jueves. Las acciones y bonos ganan aunque con cierto retraso en Italia, permaneciendo el enfoque en el sector bancario tras el referéndum. Reportes en prensa aseguran que el Tesoro está considerando medidas “precautorias” de intervención directa en Monte dei Paschi (MI:BMPS) di Sena ante el poco apetito por una oferta de capital planeada previamente debido al incremento de la incertidumbre en el país. Adicionalmente, ejecutivos del banco se reunirían con oficiales del ECB para solicitar un retraso en el plan de venta de activos en cartera vencida que forma parte de su plan de recapitalización.
Las acciones cayeron por cuarto día consecutivo. En el frente político, el periódico del Partido Comunista Chino pidió a sus líderes a mantener la calma si Donald Trump continúa con su polémica postura hacia el Día de la Inauguración. Esto sugiere cautela en la estrategia de negociación de dicho país a pesar de las promesas de campaña hechas por el presidente electo respecto a la relación económica actual entre ambos países. En este contexto, la incertidumbre sobre las nuevas políticas de la administración respecto a ese país (y México, entre otros) sigue siendo un factor de nerviosismo. En cifras económicas, las órdenes de fábrica de octubre en Alemania crecieron 4.9% m/m, su mayor repunte desde julio de 2014 y que señaliza, en conjunto con otros datos, un buen desempeño de la actividad en los últimos meses. El banco central de Australia mantuvo su tasa de referencia en 1.5%, en línea con los pronósticos del mercado.
Las divisas registran ganancias frente al dólar, con este último más débil tras el último reporte de empleo de la semana pasada, con la caída concentrada frente a emergentes hoy. Este grupo muestra alzas de 0.3-0.5% con la excepción del MXN (+1%) y TRY (+1.4%), con solo algunas con bajas moderadas (BRL, HUF, CZK). En contraste, entre el G10 la mayoría cae entre 0.1-0.2%, con el AUD y CHF como los peores. El EUR/USD pierde solo 0.1% a 1.0749 y el JPY se aprecia en la misma magnitud a 113.75 por dólar. El peso mexicano registra un fuerte desempeño en términos absolutos y relativos al ganar 1% a 20.39 por dólar. Ayer el peso finalizó con una apreciación de solo 0.2% en 20.59, con su mejor nivel intradía en 20.55 en un contexto de ganancias en la mayoría de emergentes. A pesar del mejor resultado a lo esperado de la Ronda 1.4, no tuvo un impacto significativo en el valor de la divisa ayer.
Estimamos un rango para hoy entre 20.32 a 20.47. La agenda de hoy en EE.UU. incluye la balanza comercial de octubre, productividad y costos laborales unitarios del 3T16 (7:30am), órdenes de fábrica y de bienes duraderos de octubre (9:00am). No habrá comentarios de miembros del Fed al dar inicio el periodo de silencio previo a la decisión del próximo 14-15 de diciembre. En México se publicará la confianza del consumidor de noviembre (9:00am) y la encuesta de expectativas de Citibanamex.
Mantenemos una postura defensiva en el peso, reiterando nuestra preferencia por compras del USD/MXN para la operación intradía y viendo mayor atractivo en niveles debajo de 20.50 por dólar que intenta romper hoy. Identificamos el próximo soporte relevante en 20.27-20.30, con el primer nivel correspondiente a una figura de Fibonacci. A pesar del acuerdo de la OPEP y que la reacción del referéndum en Italia ha sido moderada, consideramos que el entorno altamente incierto mantendrá el apetito por activos mexicanos limitado en un entorno de elevada incertidumbre tanto en el frente local como externo, en particular exacerbado por los resultados de la elección en EE.UU. Sobre el primer factor, creemos que la beta positiva del peso al petróleo será más baja que en el pasado. En particular, creemos que el enfoque post-electoral en las tasas pudiera reducirla ya que mayores precios de este activo han estado asociados con mayor fuerza a alzas en las expectativas de inflación en ese país. (incluso pudiendo incorporar un ritmo de alzas más agresivo del Fed en 2017). Como resultado, la correlación negativa del USD y el petróleo ha disminuido.
En nuestra opinión, el sentimiento seguirá afectado por la persistente incertidumbre en México sobre potenciales cambios a la relación con EE.UU., con indicaciones tempranas de que ya está teniendo un efecto negativo la semana pasada con los índices IMEF de noviembre. No obstante, reconocemos riesgos a la baja de nuestro pronóstico de cierre de año en 21.50 tras el acuerdo de la OPEP, que podría apoyar el sentimiento hacia EM. Por último, creemos que con el mercado ya descontando una trayectoria agresiva de alzas de Banxico hacia 2017 y la señal de mayor cautela sobre posibles aumentos adicionales en el corto plazo, el espacio para soporte de mayores tasas locales será más limitado al menos el corto plazo, sobre todo en un contexto donde esperamos que continúe el sesgo de alza global del dólar.