El dólar, acciones y bonos registran pérdidas moderadas en un contexto de cautela a la espera del reporte de empleo en EE.UU., referéndum en Italia y elección presidencial el domingo y datos económicos en su mayoría positivos en varias regiones. Ante las sorpresas recientes en el frente político, los mercados muestran una actitud más defensiva. El petróleo es la excepción más relevante al apreciarse 1% prácticamente e US$ 50 por barril, aún reaccionando a la decisión de la OPEP ayer. En datos, el PMI manufacturero en China se aceleró en noviembre respecto al mes previo a 51.7pts, con el sector servicios también presentando un mejor desempeño en 54.7pts. No obstante, el indicador Caixin en al primer sector mostró una ligera moderación respecto al mes anterior al ubicarse en 50.9pts, aunque aún en terreno de expansión.
Esto indica que el avance estuvo liderado por grandes empresas. En el Reino Unido el PMI manufacturero del mismo mes cayó a un mínimo de cuatro meses de 53.4pts, debajo de lo esperado y en contraste con recientes cifras en ese país que son consistentes con un fuerte desempeño en los últimos meses. En la Eurozona, el desempleo inesperadamente cayó a su menor nivel en más de siete años de 9.8% en octubre a pesar de una recuperación que sigue siendo moderada. En Italia, el PIB final del 3T16 se revisó 10pb al alza en su métrica anual a 1.0%.
El dólar se presiona nuevamente a pesar de que las tasas de interés continúan al alza. En nuestra opinión, la continuidad del sesgo de fortaleza en el corto plazo dependerá en gran medida de que las cifras sorprendan al alza. Entre emergentes las ganancias son del orden de 0.3% a excepción del RUB (+0.5%) y ZAR (+0.6%). Por el contrario, sobresalen las caídas del BRL (-1.8%) y TRY (-1%).
En el G10 prácticamente todas se aprecian, con el movimiento liderado por el GBP (+1.1%) seguido del NOK (+1%), este último con una elevada sensibilidad al petróleo. El EUR/USD opera 0.3% más fuerte en 1.0625 aunque muestra mayores niveles de volatilidad de cara al referéndum, mientras que el USD/JPY cotiza en su mayoría estable en 114.41. El peso mexicano también mostró una elevada volatilidad durante la noche y alcanzó hasta 20.47 por dólar como mejor nivel, aunque mostrando en estos momentos pocos cambios en 20.58. Para hoy estimamos un rango entre 20.52 a 20.65. En EE.UU. se publicará el gasto en construcción de octubre y el ISM manufacturero de noviembre (9:00am). Entre miembros del Fed tendremos comentarios de Mester (7:30am, con voto en diciembre) y Kaplan (8:00am, sin voto). En México la información incluye los índices del IMEF de noviembre (8:00am), remesas de octubre (9:00am) y las minutas de la última decisión de Banxico (9:00am) en la cual anunció un alza de 50pb en la tasa de referencia.
Tras la decisión de la OPEP, la atención de los inversionistas se centrará en la nómina no agrícola el viernes, las elecciones en Europa el domingo, la licitación para aguas profundas en el marco de la reforma energética el lunes y próximas decisiones de bancos centrales (ECB, Fed, Banxico, BoE y BoJ). Es probable que el acuerdo soporte al petróleo al menos en el corto plazo, lo que pudiera ser positivo para el MXN. A pesar de esto, ayer la divisa registró una apreciación moderada (0.3%) a la luz del fuerte repunte del WTI (+8.3%). Esta dinámica sugiere una menor sensibilidad a dicho activo. Creemos que al menos parte de esta reacción se explica por su efecto en las tasas de interés en EE.UU., induciendo incrementos en un contexto de mayores expectativas de inflación.
En específico, precios más elevados añaden riesgos de aumentos potencialmente más agresivos del Fed el próximo año, sobre todo en un entorno de fortaleza en las cifras recientes de ese país. Si bien en el agregado la decisión probablemente es positiva para el MXN, el impacto ha sido más reducido. En este contexto, desde hace varias semanas hemos comentado que el entorno de fortaleza global del USD es un factor adicional que podría limitar ganancias en nuestra divisa, al menos hasta contar con un entorno menos incierto sobre la relación entre EE.UU. y México bajo la próxima administración de Trump.
Considerando lo anterior, mantenemos nuestros estimados en el USD/MXN de 21.50 para el cierre de año y 23.50 al final de 2017, aunque reconociendo crecientes riesgos a la baja en el primer caso. Reiteramos nuestra preferencia por largos en el USD/MXN en un horizonte de corto plazo. Sin embargo, ayer el USD/MXN alcanzó el nivel de 20.50 sugerido para proteger utilidades iniciados desde la decisión de Banxico alrededor de 20.40, limitando la ganancia a solo 0.5%. Vemos un creciente atractivo para reiniciar compras de dólares debajo de este nivel, aunque a la espera para observar la dinámica en los próximos días con el objetivo de evaluar un nivel atractivo de entrada. Vemos una primera zona de soporte en 20.22-20.30, zona de cotización antes de la última decisión de Banxico, con el primer nivel correspondiente a una figura de Fibonacci.
En nuestra opinión, la persistente incertidumbre en el frente político en EE.UU. ya está teniendo un efecto negativo en nuestra moneda, con evidencia de importantes salidas de flujos de extranjeros desde la elección (de acuerdo con cifras de EPFR y anxico) a pesar de valuaciones más atractivas, entre otros. Por último, con buenas cifras económicas en EE.UU. y enfoque sobre las perspectivas de inflación (con el alza del petróleo pudiendo añadir presiones adicionales) esperamos que el dólar continúe con un sesgo de alza a nivel global, con inversionistas incorporando gradualmente la posibilidad incluso de más de dos alzas de la tasa de referencia por el Fed además de la ya descontada para este mes.