• La demanda agregada se contrajo 10.0% en todo 2020.
• La inversión fue el componente más afectado y llegó a niveles no vistos en 14 años.
• Las exportaciones (+3.7 %a/a) se consolidan como el principal motor de crecimiento.
La caída en la demanda superó a la del PIB e implica retos para la recuperación en 2021
El INEGI publicó las estadísticas de la oferta y demanda global al cierre de 2020, con los que se puede tener una perspectiva más completa de la dinámica que siguió la economía en 2020. En el último trimestre, se observó una recuperación notable en la mayoría de los rubros de la demanda, destacando el caso de las exportaciones que fueron el único componente en lograr una variación positiva tras el shock inicial del Covid-19. Sin embargo, las afectaciones fueron profundas y la caída de la demanda en todo el año ascendió a 10.0%, cifra superior a la baja de 8.2% del PIB, lo que sugiere que las barreras para la recuperación en 2021 serán importantes.
La inversión fue el componente más afectado y llegó a niveles no vistos en 14 años
2020 representó un fuerte cambió de coyuntura para la demanda, lo que abona a la transformación estructural que se ha dado en los últimos años. Por un lado, la inversión, que desde 2017 ha mostrado una atonía persistente, se precipitó con un descenso de 18.3% anual que la llevó a sus niveles más bajos en los últimos 14 años. Ante esta debilidad prolongada, el peso de la inversión al interior de la demanda ha disminuido progresivamente desde el 15.0% en 2016 hasta 12.9% en 2020, cifra que luce baja al compararla con nuestros socios comerciales de la región, pues la inversión en EUA y Canadá ascendió a más del 20% de sus PIBs.
Las exportaciones (+3.7 %a/a) se consolidan como el principal motor de crecimiento
Por otro lado, las exportaciones tuvieron golpes menos severos y regresaron a niveles de 2017 y 2015, respectivamente, aunque son las primeras las que han tenido el dinamismo más inusitado, pues revirtieron una pérdida de 30.5% en el 2T-20 y cerraron el año con un saldo positivo de 3.7% a/a, mientras que las segundas pasaron de una variación de -21.0% a una de - 7.2%. De esta manera, consideramos que la dependencia del crecimiento de las exportaciones se acentuará en 2021, pudiendo incrementar su participación en la demanda agregada hasta niveles del 32% desde el 28% en que se encuentran actualmente.
¿Qué esperar?
Las cifras presentadas hoy reflejan a una economía que atraviesa por fuertes transformaciones que afectarán la trayectoria del crecimiento futuro. En particular resalta el desvanecimiento de la inversión como motor de crecimiento, pues incluso está cerca de ser desplazada por el gasto de gobierno al interior de la demanda. En general, reluce la figura de una economía con una clara vocación exportadora, por lo que el estado de la relación comercial entre México y Estados Unidos, así como las variables relacionadas al tipo de cambio y al estado de la industria norteamericana serán fundamentales para determinar los resultados de 2021. Posterior a la publicación del dato el tipo de cambio se ha depreciado en 0.73% y cotiza en $20.48 por dólar.
