Banxico publicó hoy las minutas de la reunión que sostuvo el pasado 30 de marzo, en la que la Junta de Gobierno decidió por unanimidad incrementar la tasa de referencia en 25pb a 6.50%.
Las discusiones de la Junta de Gobierno giraron en torno a los siguientes temas:
(1) El incremento en la tasa de referencia se dio con el objetivo de evitar contagios al proceso de formación de precios y tomando en cuenta el incremento de 25pb en la tasa de Fed Funds por parte del Fed;
(2) La inflación continuó mostrando una trayectoria ascendente ante las presiones derivadas tanto de la depreciación del tipo de cambio como del incremento de los precios de los energéticos, aunque el balance de riesgos no mostró un deterioro adicional;
(3) Las expectativas inflacionarias de corto plazo han incrementado considerablemente, mientras que las de mediano plazo lo han hecho en menor manera, previendo que el impacto que han tenido los choques de oferta serán temporales;
(4) El balance de riesgos para la economía mexicana mejoró en el margen, debido principalmente a la disminución de la probabilidad de que los escenarios externos más negativos se materialicen, aunque la perspectiva para ésta sigue siendo incierta;
(5) El reto principal que enfrenta la Junta de Gobierno es evitar efectos de segundo orden sobre la inflación, manteniendo ancladas las expectativas inflacionarias tanto de mediano como largo plazo;
(6) Las acciones en el ámbito fiscal para México adquieren especial relevancia y exhortan al Gobierno Federal a utilizar el Remanente de Operación para disminuir el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público.
Sin embargo, se presentó cierta divergencia entre los miembros de la Junta de Gobierno sobre la trayectoria futura de la tasa de interés, reflejado por tres comentarios:
(1) Un miembro comentó que en ausencia de choques negativos, posibles alzas de interés externas no necesariamente deberían ser correspondidas;
(2) Otro miembro consideró que ante el entorno adverso y una inflación por arriba del límite superior de Banxico, será necesario incrementar la tasa en los próximos meses con el fin de que la inflación converja al objetivo;
(3) Finalmente, un integrante mencionó que dado el ciclo manufacturero en EE.UU. y México así como la evolución del sector servicios en ambos países no existe mucha flexibilidad para desviarse de las decisiones del Fed.
En este contexto, continuamos creyendo que Banxico incrementará en 50pb la tasa de referencia en lo que resta del 2017. Esperamos dos incrementos de 25pb en línea con las acciones del Fed, ocurriendo el primero en septiembre y el segundo en diciembre .