- Banxico publicó hoy las minutas de la reunión que sostuvo el pasado 15 de diciembre, en la que la Junta de Gobierno decidió por unanimidad incrementar la tasa de referencia en 50pbs de 5.25% a 5.75%.
- Las discusiones de la Junta de Gobierno giraron en torno a los siguientes temas:
- Hacia delante, anticipamos que Banxico volverá a incrementar en 50pb la tasa de referencia en la primera reunión de política monetaria del próximo año (9 de febrero) derivado del significativo incremento en los precios de las gasolinas anunciados por la SHCP el 27 de diciembre.
- Mantenemos nuestra recomendación de posiciones largas en los Udibonos Jun’19, Dic’20 y Jun’22. En nuestra opinión, las minutas muestran una mayor preocupación por la posible trayectoria de la inflación en el corto plazo y los riesgos al alza para las expectativas de mediano y largo plazo, soportando nuestra preferencia por instrumentos con protección inflacionaria sobre Bonos M como una estrategia defensiva de valor relativo
- En particular, destacamos el reconocimiento de la Junta de:
(1) El incremento en la tasa de referencia se dio ante el incremento de 25bps en el rango objetivo de la tasa de los fed funds y el deterioro tanto en la trayectoria como en las expectativas inflacionarias.
(2) La inflación continuó mostrando una trayectoria ascendente ante las presiones derivadas de la depreciación del tipo de cambio;
(3) Las expectativas inflacionarias tanto de corto como de mediano y largo plazo han aumentado ante el impacto que han tenido los choques de oferta, entre los cuales el banco central destacó el incremento en el salario mínimo, el aumento en los precios de las gasolinas y el incremento en los precios agrícolas;
(4) Si bien el crecimiento económico fue mayor durante el 3T16, el balance de riesgos para la economía mexicana se deterioró debido principalmente a la incertidumbre en torno al impacto de las políticas económicas que podría perseguir la administración de Donald Trump; y
(5) Las acciones en el ámbito fiscal para México adquieren especial relevancia, ya que la situación de las finanzas públicas representa la principal fuente de nerviosismo en los mercados.
(1) La mayor demanda de Udibonos como un mecanismo de protección contra la inflación y el repunte en la compensación por inflación y riesgo inflacionario, sobre todo en la parte corta de la curva, y
(2) Potenciales presiones en precios el próximo año por al menos tres factores que hemos advertido desde inicios de diciembre, incluyendo un efecto de traspaso adicional de las pérdidas cambiarias sobre los precios, la liberalización del precio de las gasolinas y el incremento en el salario mínimo.