Continúa apalancando el dinamismo en la industria automotriz. Nemak publicará sus resultados del 4T15 el día de mañana miércoles 10 de febrero, al cierre del mercado. Creemos que la compañía nuevamente mostrará contracciones en las ventas totales (en dólares) debido a la caída en el precio promedio del aluminio. No obstante, esperamos crecimiento en el flujo de operación, como resultado de una mejor mezcla de ventas y el beneficio de la depreciación del peso en su estructura de costos.
Nuevamente la caída en el precio del aluminio afecta los ingresos. Creemos que, de nueva cuenta, los ingresos totales en dólares de Nemak observarán una contracción, como resultado de la caída registrada en el precio del aluminio (-7.1% T/T y -18.6% A/A) en consonancia con los demás commodities, así como por la depreciación adicional que sufrió el euro (-9.4% A/A). En esta ocasión, estimamos que las ventas podrían caer 7.4% A/A alcanzando US$995m. Además, cabe recordar que por la estacionalidad propia de la industria automotriz, éste es el trimestre de menor actividad en la producción vehicular. De cualquier manera, esperamos un crecimiento en el volumen de 5.3% A/A para alcanzar 12m de unidades equivalentes. Como hemos resaltado en otras notas, Nemak es de las pocas beneficiadas por el fortalecimiento del dólar. En ese sentido, en términos de pesos, anticipamos que las ventas podrían aumentar 11.5% A/A para alcanzar P$16,679m.
La rentabilidad sigue creciendo interanualmente. Anticipamos un crecimiento en el EBITDA en dólares de 6.4% A/A (US$161m) pero de 24.2% en pesos (P$2,703m), como resultado de una mejor mezcla de ventas, así como por el efecto positivo de la depreciación del euro y del peso en su estructura de costos. Así, creemos que el margen EBITDA podría expandirse en 1.7pp para alcanzar 16.2%.
Crece la utilidad neta. Creemos que la utilidad neta podría crecer 26.7% a P$1,020m debido a la mayor rentabilidad que contrarresta parcialmente un mayor pago de intereses.