Los mercados financieros concluyeron el mes de noviembre, que en términos generales fue muy positivo. El fuerte descenso de los rendimientos en los bonos soberano ante la expectativa de futuros recortes a las tasas de interés oficiales por parte de los bancos centrales ha sido el factor principal que justifica estas ganancias. En estas apuestas ayudaron algunas declaraciones de funcionarios de la Fed y la publicación de la cifra de precios PCE de EUA, la cual estuvo un poco mejor a lo pronosticado. En la Eurozona, la inflación se moderó más de lo anticipado, aumentando las apuestas de que un recorte de tasas de interés se podría dar tan pronto como abril de 2024. En temas geopolíticos, Israel y Hamás reanudaron hostilidades después de haber extendido dos veces una tregua. En México, la gobernadora de Banxico comentó que le gustaría empezar a discutir recortes a la tasa de interés de fondeo a principios de 2024.
El mes pasado se afianzó la idea de que los bancos centrales han llegado ya al pico de sus alzas de tasas y de que los recortes llegarán más pronto que tarde. Con este planteamiento, y pese a que los banqueros centrales han seguido repitiendo el mantra de que permanecerán altas durante el tiempo necesario para contener la inflación, la mayoría de los activos de mayor riesgo no han dejado de subir.
Estas apuestas se han consolidado por datos económicos y declaraciones de funcionarios de la Fed, aunque en algunos casos han intentado, sin éxito, defender la necesidad de mantener sobre la mesa más subidas de las tasas de interés por si la inflación no muestra el suficiente progreso a la baja.
En las cifras ayudó la moderación en el indicador de precios de PCE de octubre, que cumplió con la expectativa, aunque el índice general se contuvo una décima más de lo anticipado, así como la revisión del PIB que mostró un crecimiento mayor a lo reportado inicialmente.
Con todo, los operadores ya descuentan que el primer recorte a la tasa de interés oficial sería en mayo próximo y contemplan bajas de hasta 100 puntos base en todo el 2024.
Por otro lado, la inflación de la Eurozona bajó en noviembre hasta el 2.4% anual, frente al 2.9% de octubre, lo que supone su nivel más bajo desde julio de 2021. De esta manera, la evolución de los precios se va acercando al objetivo del Banco Central Europeo (BCE), cuyo deseo es que la inflación se sitúe en el 2%. Incluso, el mercado de futuros ya le apuesta a un primer recorte en las tasas de interés de referencia durante abril de 2024.
En China, se dieron a conocer los PMI manufacturero y de servicios de noviembre, con una caída del primero hasta 49.4 puntos desde el 49.5 y del segundo hasta 50.2 desde 50.6. En ambos casos se esperaba que mejoraran frente al mes previo, lo que sigue generando dudas sobre el desempeño de la segunda mayor economía del mundo.
Israel reanudó la guerra contra Hamás en la Franja de Gaza tras una tregua de una semana que finalizó el viernes por la mañana. El Ejército de Israel dijo que Hamás había violado el alto el fuego poco después de que terminara la pausa en los enfrentamientos.
La OPEP+ no comunicó nuevos recortes de producción. No obstante, distintos países, sí emitieron sus decisiones de extender las limitaciones a nivel individual por un total conjunto de 2.2 millones de barriles por día. La reacción inicial del precio del crudo fue negativa, ya que el recorte anunciado fue recibido con escepticismo por el mercado.
El peso mexicano tuvo una semana de altibajos, con ligera tendencia negativa, al aumentar la especulación de que se reduce el principal elemento detrás de su fortaleza de los últimos meses, el carry trade. Las declaraciones de la gobernadora de Banxico de comenzar a discutir recortes de la tasa de interés de fondeo a inicio de 2024, con la posibilidad de que la Fed por lo menos mantenga su tasa de referencia en niveles máximos por un tiempo prolongado, sin descartar una posible nueva alza, está restándole un poco de atractivo al peso mexicano.
Principales referencias económicas y eventos de la semana
Los mercados pondrán especial atención al dato oficial de empleo de EUA.
Adicionalmente, en EUA se publicará: de octubre, pedidos de fábrica y balanza comercial; de noviembre: ISM servicios y cambio en el empleo privado medido por la agencia ADP; de diciembre, sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan; así como el cambio en inventarios de petróleo y solicitudes iniciales de subsidio por desempleo.
En Europa, habrá dato final del PIB del tercer trimestre; y PMI de servicios y compuesto de noviembre. En Alemania, producción industrial de octubre. En China, exportaciones, PMI manufacturero y compuesto (Caixin) de noviembre. En Japón, PIB del tercer trimestre.
En México, se publica la inversión fija bruta de septiembre y; el índice de confianza del consumidor e inflación de noviembre.
Expectativa para el Tipo de cambio
La atención completa de la semana se enfoca en el reporte de empleo de EUA del mes de noviembre, tanto en la parte de creación de empleos como el crecimiento de los salarios. En cualquiera de los dos casos, niveles por arriba de lo pronosticado podría socavar las apuestas de que la Fed comenzaría a relajar la política monetaria antes de lo esperado, lo que implicaría un obstáculo para el rally positivo de los activos de mayor riesgo. Por el contrario, cifras menores a lo esperado, pero no tan débiles, ayudarían a extender la tendencia positiva de noviembre al incrementar la especulación de que ya sería necesario recortar la tasa de interés oficial. El conflicto geopolítico entre Israel y Hamás también será noticia, tras la reanudación de las hostilidades el fin de semana pasado. China sigue en el radar de los inversionistas y toca turno a cifras del sector externo, que permitirán evaluar la demanda del exterior y la fortaleza del consumo interno. Dado lo anterior, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $16.95 y $17.50 spot.
Expectativa para las Tasas de interés
En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar un aumento; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario podría moverse entre 9.20% – 9.55%.