El S&P 500 se ha situado por encima del nivel de resistencia que he estado observando entre 4.200 y 4.225 puntos. Ninguna ruptura está completa a menos que se confirme, y para que eso ocurra, no querrá ver que el índice cae por debajo de 4.225. Tengo dudas sobre la subida del viernes pasado por varias razones, pero la principal es la volatilidad que impulsó al índice, ya que el {44336|VIX}} registró mínimos de casi dos años.
Hay que preguntarse, sin embargo, cuánta más caída le queda al VIX, con la mayor parte de la gamma ahora en niveles más elevados y la operación dolorosa más probable para el índice VIX es al alza.
Mientras tanto, hemos visto que el índice SKEW se ha disparado, y eso se debe probablemente a que los traders compran volatilidad fuera del dinero para proteger sus posiciones cortas de volatilidad. Esto se vio en 2021, cuando la Fed inyectó toneladas de expansión cuantitativa y actuó como amortiguador de la volatilidad del mercado.
Esto mismo surgió a mediados de marzo, cuando la Fed amplió su balance concediendo préstamos a los bancos y aumentando el saldo de reservas. El límite del techo de deuda permitió que los saldos de reserva se mantuvieran elevados, lo que permitió que este tipo de operaciones continuara. Pero ahora, la cuenta general del tesoro empezará a rellenarse esta semana.
Si el dinero de la facilidad de recompra inversa se mantiene sin cambios, los saldos de reserva empezarán a caer rápidamente, y esa liquidez que ha ayudado a amortiguar la volatilidad se va a acabar, lo que podría resultar en un nuevo desenlace de este comercio.
Este periodo me recuerda al de enero de 2018, cuando los índices tocaron techo y luego cayeron de forma muy pronunciada. En un artículo que escribí el 29 de enero de 2018, señalaba que el S&P 500, Microsoft (NASDAQ:MSFT), Amazon (NASDAQ:AMZN) y Alphabet (NASDAQ:GOOGL) habían visto subir mucho sus acciones, y los RSI estaban muy por encima de 80.
Ahora no es diferente; aunque los RSI no están tan elevados, sus acciones y el índice cotizan con un RSI muy por encima de 70 puntos y alcanzando sus bandas superiores de Bollinger en los gráficos diarios y semanales. El Nasdaq 100 lleva dos semanas por encima de su banda superior de Bollinger en el gráfico semanal y tiene un RSI de más de 70.
Apple (NASDAQ:AAPL) cotiza por encima de su banda superior de Bollinger en el gráfico diario con un RSI frente a las expectativas que apuntaban a más de 70.
Y Amazon cotiza en su banda superior de Bollinger, con un RSI de más de 70.
Meta (NASDAQ:META) Platforms cotiza en su banda superior de Bollinger, con un RSI de más de 80.
Tesla (NASDAQ:TSLA) cotiza en su banda superior de Bollinger, con un RSI de más de 70.
Mientras tanto, el fondo XLK cotiza en su banda superior de Bollinger con un RSI de más de 70.
Claro, estas son las condiciones, y las condiciones pueden llegar a un nivel de sobrecompra aún más elevado. Pero éstas no son el tipo de condiciones que uno generalmente quiere ver cuando el mercado está tratando de avanzar tras una larga consolidación en el S&P 500, especialmente cuando proviene de las principales acciones del índice. Porque significa que ya se ha gastado mucha energía y poder adquisitivo.
Además, ha habido un gran aferramiento a las calls en este mercado, y eso se nota más en cómo el IV para las calls del S&P 500 se mantiene mucho mejor que el IV para las puts cuando se mira el SKEW para el S&P 500 a través de los precios de ejercicio de la OPEX de junio.
Este mercado se ha vuelto extremadamente sobrecomprado en la superficie inferior, y soy escéptico sobre que el rally del viernes pueda durar.