Rassini reportará sus resultados del 4T15 el día de mañana martes 23 de febrero, al cierre del mercado. Nuevamente, esperamos un sólido crecimiento en el EBITDA en pesos, como resultado de una mejor mezcla de ventas -con una mayor contribución de los discos de frenos que tienen mejor margen que las suspensiones-, así como por el beneficio de la depreciación del peso y del menor costo de la energía eléctrica. No obstante, creemos que la caída en el precio del hierro (que no afecta el margen por el pass-through) de 5.9% T/T, en conjunción con la depreciación de 8.8% del real, causarán una contracción de 6.6% A/A en los ingresos en dólares (US$190.7m). Asimismo, prevemos que la debilidad continuará en Brasil, donde anticipamos pérdidas.
Debilidad en Brasil compensada por los frenos. Estimamos que los ingresos en pesos de Rassini podrían crecer 12.5% A/A a P$3,198m (-6.6% en dólares), beneficiados por la depreciación del peso y un aumento de 3.4% A/A en el volumen de suspensiones en NAFTA, así como por un avance de 8.4% en el de frenos. En Brasil prevemos que continúe la debilidad –que representa sólo el 11% de las ventas consolidadas-, con una caída en volumen de 30%, donde además, la depreciación del real de 46.7% A/A afectarán los resultados al convertirse a dólares. Así, anticipamos una caída en dólares del 45.7% en los ingresos de Brasil. Crece el EBITDA. Estimamos que el flujo de operación de Rassini podría crecer 36.3% A/A a P$477m debido a una mejor mezcla de ventas, así como por un menor costo de la energía eléctrica y el beneficio de un tipo de cambio más alto en su estructura de costos.
Se fortalece la estructura financiera. Esperamos que la mayor rentabilidad de la compañía, aunado a una menor carga por intereses, impulsen 23.1% la utilidad neta para alcanzar P$191m. Asimismo, esperamos que la razón de deuda neta a EBITDA se reduzca a 1.1x.