Banxico subastó Cetes de 28, 91 y 182 días. Las tasas de colocación fueron de3.02% (sin cambios respecto al nivel de la subasta anterior), 3.15% (s/c) y 3.27% (-4pb), en el mismo orden. Como esperábamos, los Cetes observaron una demanda relativamente estable a pesar de un carry ajustado por cobertura cambiaria menor que el observado la semana pasada, pero con inversionistas asimilando que no habrá emisiones extraordinarias (renovación de vencimientos anteriores) en el 4T15. Los diferenciales entre Cetes y tasas implícitas forward se encuentran en -19pb, +2pb y +7pb para los nodos de 1, 3 y 6 meses, respectivamente. La exposición de los inversionistas extranjeros en Cetes se ubicó en $473,975 millones al 17 de septiembre (47% del total de la emisión) de $504,230 millones previo. Esta tenencia se encuentra muy por debajo de los $626,528 millones de cierre del 2014.
También se ofreció el Bono M de 30 años Nov’42 el cual fue colocado a una tasa de 6.90%, 22pb superior al resultado de la subasta previa pero 2pb por debajo del cierre de ayer. Por su parte, la demanda se ubicó en 3.41x, mayor que el ratio de 2.47x de la subasta anterior. El mercado mostró un buen apetito por este instrumento en la subasta de hoy. Sin embargo, pensamos que hacia delante la demanda por este instrumento se moderara ante una valuación poco favorable tomando en cuenta el bajo premio por duración adicional que muestra actualmente respecto a nodos de 10 y 20 años. Adicionalmente, otro factor que probablemente jugará en contra de este instrumento es la posibilidad de emisión de una nueva referencia de 30 años en el 4T15 bajo el método de subasta sindicada, de acuerdo a lo establecido en el Plan Anual de Financiamiento. La tenencia de extranjeros en Bonos M se ubica en $1,593,307 millones (60.4% del total de la emisión) al 17 de septiembre, de un nivel de en $1,553,503 millones la semana anterior y $1,367,290 millones de cierre de 2014. La composición de tenencia del Bono M Nov’42 se ubica de la siguiente manera: Inversionistas extranjeros 60%, afores y sociedades de inversión 35%, bancos locales 0% y otros inversionistas locales 5%.
Los Bondes D de cinco años se colocaron a una sobretasa de 0.24%, -1pb respecto a la subasta de hace dos semanas, con una demanda de 3.12x, mayor al ratio de 1.83x de dicha oferta. Esperamos una buena demanda por estos instrumentos a tasa revisable hacia delante ante los cambios en el esquema de emisiones para el 4T15 (menores montos netos de emisión en el trimestre).