- En 2021, el S&P, Nasdaq y Dow Jones presentaron rendimientos de 26.9%, 21.4% y 18.7%, mientras que el S&P/BMV IPyC fue de 17.8% (en pesos de 20.9%).
- Para el S&P/BMV IPyC, el 2021 fue uno de los años con mejor desempeño (de hecho, el mejor de los últimos 5 años).
En el 2021, los Mercados Presentaron Atractivos Rendimientos
Durante 2021, los mercados se vieron favorecidos principalmente por un avance en el proceso de vacunación a nivel mundial y la reapertura de actividades, así como un sólido desempeño de la economía norteamericana (aspecto que implicó una recuperación en los resultados de la mayoría de las empresas). Pese a la aparición de Omicron en los últimos meses del año pasado, los mercados mostraron resiliencia. En el 2021, el S&P, Nasdaq y Dow Jones presentaron rendimientos de 26.9%, 21.4% y 18.7% respectivamente. En el ámbito local, el S&P/BMV IPyC presentó un rendimiento en dólares de 17.8% (en pesos de 20.9%). Es bueno destacar que en los últimos 3 años, el Nasdaq, S&P y Dow Jones han presentado un rendimiento promedio de 33.4%, 24.0% y 16.0%, aspecto sobresaliente considerando el inicio de la pandemia en el 2020. Para el S&P/BMV IPyC el rendimiento promedio en dicho periodo es de 8.9% (en pesos), siendo el 2021 el año con mejor desempeño (uno de los mejores de la última década).
Expectativas para el 2022
Para 2022, esperamos que las empresas del S&P’s presenten un crecimiento del 8.0% en Utilidades. Estimamos que el índice alcance niveles de 5,000 ptos a finales del próximo año, lo que implicaría un rendimiento del 5.0%. Nuestro estimado considera que la economía norteamericana se mantendrá sólida con especial regreso a sectores rezagados. Para el IPyC estimamos 58,000pts para finales del 2022. Sin el beneficio de una baja base de comparación para este año, nuestro estimado para el próximo año asume un crecimiento más “normalizado” a nivel de Ventas y Ebitda de 5.5% y 4.5% respectivamente, así como un Múltiplo objetivo FV/Ebitda conservador de 8.5x, similar al promedio de los U3años. La atractiva valuación justifica nuestro estimado, lo cual implicaría un rendimiento cercano al 8.9% respecto al cierre del 2021.
Factores Clave en el 2022
El 2022 considera en su arranque el escenario de mayores contagios, pero menores hospitalizaciones por Omicron. Se mantendrá el escenario de vacunación mundial (incluso países han avalado una 4ta dosis), además de la aparición de medicamentos especiales para tratar a la enfermedad (Pfizer (NYSE:PFE) y Merck). A nivel internacional visualizamos retos de la pandemia posterior a las festividades del 2021, la persistencia de los cuellos de botella en la cadena de suministros, mayores presiones inflacionarias y con ello la posibilidad de alzas en las tasas de referencia en mayor magnitud o de manera anticipada, tensiones geopolíticas (EUA y Rusia) y problemas estructurales en China. En el ámbito local nuestra atención estará en las iniciativas legislativas principalmente en materia Energética y de Organismos Autónomos (la reforma eléctrica se discutirá posiblemente en el primer trimestre del año).
