Estimamos un fuerte crecimiento en VMT. Soriana estará presentando los resultados correspondientes al 4T15 el día de mañana 23 de febrero en horas de mercado. Nuestras estimaciones contemplan un avance de 9.2% en ingresos y de 3.0% en EBITDA.
Los ingresos serían impulsados por una mejora en el consumo, sumado a las agresivas estrategias de precios que impulso la
empresa frente a la competencia. Derivado de lo anterior estimamos un avance de 7.2% en Ventas Mismas Tiendas, siendo ligeramente por debajo de lo que reportó Walmart (N:WMT) (8.7%) en el mismo periodo.
Creemos que la oferta competitiva de la empresa generó una recuperación en el tráfico a sus unidades. Pese a positivo desempeño en ventas, esperamos ligera presión en rentabilidad. De acuerdo con nuestras expectativas a nivel operativo prevemos un avance de 3.0% en EBITDA, con una presión de 40pb en el margen EBITDA. Lo anterior como resultado de la agresiva estrategia de precios, que no logró ser compensada con el programa de eficiencias y ahorros (energía eléctrica y combustibles de la flota de distribución).
Integración de Comerci impulsará los resultados en 2016.
Soriana estará integrando los activos de Comerci a partir del 1º de enero de 2016. Como hemos venido señalando con esta operación Soriana se consolida como el segundo jugador del sector comercial en México, con una mayor participación de mercado (de 17% a 24%) la operación es positiva debido a que traerá sinergias importantes, al ser un negocio con mayor rentabilidad (los activos de Comerci tienen un mejor margen a los de Soriana). Adicionalmente la integración impulsará el volumen y generará
economías de escala. Derivado de lo anterior estimamos un crecimiento para 2016 de 32% en ingresos y de 52% en EBITDA,
con una expansión de 110pb en el margen de EBITDA. Respecto al apalancamiento, estimamos que finalizará el año en 2.2x desde un 3.3x después de la adquisición, con base en la generación de flujo de efectivo, sinergias y venta de activos no estratégicos.