Muchos operadores de Estados Unidos se han despertado esta mañana esperando que el euro hubiera descendido considerablemente, pero en lugar de bajar hasta el 1,08, el EUR/USD ha vuelto a sobrepasar el nivel de 1,10 y ahora se sitúa ligeramente por encima del 1,11. Aunque para algunos inversores puede ser un alivio que la zona euro pueda librarse de Grecia, la recuperación de la divisa no refleja eso.
Por el contrario, algunos inversores mantienen la esperanza de que sea posible alcanzar un acuerdo, especialmente tras las optimistas declaraciones de los funcionarios de la eurozona. Hemos oído a muchos responsables de la política monetaria europea esta mañana y, o están intentando restar importancia al impacto de la crisis de Grecia, o afirmando que el acuerdo aún es posible incluyendo a Oettinger de la UE, al ministro de economía de Francia, Sapin, al presidente Hollande y al español De Guindos. De Merkel no hemos oído mucho pero esperamos que se pronuncie en breve.
Aún hay una pequeña posibilidad de que sea posible alcanzar un acuerdo pero, a menos de 24 horas de la fecha límite del 30 de junio, habría que mover montañas para conseguirlo. Sin embargo, incluso si Grecia incumple su pago al FMI mañana, su directora ejecutiva Christine Lagarde no calificará oficialmente a la nación de morosa hasta dentro de unas cuantas semanas. Como mínimo, esperarán a que referéndum indique si el pueblo griego va a aceptar el acuerdo.
El euro también se ha visto respaldado por la intervención del Banco Nacional de Suiza, que está comprando el EUR/CHF para espabilar al franco suizo. Muchos inversores mantuvieron también sus posiciones largas en el euro al acercarse el fin de semana y durante la tarde del domingo pero, una vez desvanecido el arranque inicial, el desarrollo de carry trades de posiciones cortas en el euro rellenó la brecha de la divisa.
Cuando el mercado Forex abrió el domingo, la moneda única descendió de 1,1150 a 1,0955 después de que el primer ministro griego Alexis Tsipras convocara el viernes un referéndum sobre el nuevo acuerdo de rescate. En ese momento, muchos inversores abandonaron los euros por temor a que el denominado “Grexit” (salida de Grecia de la zona euro) colocaría el EUR/USD en el 1,05.
Las negociaciones han fracasado por completo durante el fin de semana tras esta reacción radical e incoherente de Grecia. En respuesta a esto, los ministros de economía de la eurozona se han negado a ampliar el rescate más allá del martes. El domingo, el Gobierno griego prosiguió con sus planes, convocando el referéndum para el próximo 5 de julio y poco después el Banco Central Europeo se negó a ampliar el nivel de los fondos de ayuda de emergencia a pesar de las oleadas de retirada de capital.
A cambio, el Gobierno griego se ha visto obligado a cerrar los bancos durante toda esta semana, estableciéndose un límite de retirada de efectivo muy bajo (66 USD) en este momento imponiendo restricciones para las transferencias, y cerró su mercado de valores disparando los temores de que lo siguiente sea el incumplimiento de la deuda y el Grexit.
De este modo, en resumen, las 3 razones por las que el euro ha revertido su rumbo son:
- La esperanza de que el acuerdo aún es posible o, al menos, que se concederá la ampliación hasta después del referéndum.
- La compra de euros del Banco Nacional de Suiza.
- La brecha se rellena gracias al carry trade del euro.
La disposición del Gobierno griego a caminar sobre las brasas es una propuesta peligrosa para los mercados de Europa y de todo el mundo. Ya hemos observado una venta masiva de valores europeos y la incertidumbre en torno a los próximos días va a conllevar un mayor debilitamiento.
Así que, mientras el EUR/USD se recuperaba, la caída de los valores y el aumento del rendimiento de los bonos reforzaban nuestra teoría de que el euro debería estar negociándose más a la baja.
Hemos vendido euros durante este cambio de rumbo, y esperamos un descenso por debajo del 1,10.
Además, el interés del mercado por los activos considerados de riesgo ha cambiado drásticamente debido a este último capítulo de la crisis de la deuda griega así que no sólo esperamos que el EUR/USD descienda sino que otras divisas al alza puedan descender también. Si la venta masiva se va de madre, podríamos presenciar una intervención del BCE en el mercado para comprar bonos, pero eso requeriría una volatilidad mucho mayor.
Aparte de la crisis financiera que afronta ahora Grecia, la otra gran inquietud es el referéndum. El voto positivo humillaría al señor Tsipras y seguramente se tomarían medidas para destituirle de su cargo pero también facilitaría el acuerdo con los acreedores.
La incertidumbre política es mala pero un voto negativo podría ser peor ya que situaría a Grecia rumbo al Grexit. A la larga, eso podría ser positivo para la eurozona pero, a corto plazo, podría tener un efecto contagio en los mercados de todo el mundo.