- En marzo las Ventas Mismas Tiendas de Wal-Mart-México crecieron +6.7% A/A, por debajo de nuestras expectativas (+10.5%) y las del mercado (+11.0%). Esperaríamos una reacción negativa del mercado.
- El reporte de ventas de Centroamérica también fue por debajo de las estimaciones. Las VMT crecieron 2.8% (vs 4.0e y 4.8% consenso) y las VT 5.3% A/A, sin fluctuaciones cambiarias.
- En el 1T16 las ventas totales crecieron 12.3% A/A (México 10.3% y 7.0% Centroamérica), impulsadas por el entorno económico favorable (empleo y remesas) sumado a la estrategia de precios bajos.
Ventas de Marzo por debajo de lo esperado. Wal-Mart (NYSE:WMT) de México sorprendió de manera negativa al reportar en marzo un crecimiento de 6.7% en VMT, por debajo de nuestros estimados (+10.5%) y los del consenso (11.0% reuters). Durante el mes, las ventas totales de México crecieron +7.7% A/A.
De igual manera, el resultado en Centroamérica fue menor en VMT al crecer 2.5% (vs +4.0e y 4.8% consenso) y 5.3% en VT. A nivel consolidado, las ventas de Wal-Mart crecieron en Marzo 9.8%A/A al sumar P$42,015m. Si bien el dato en México es positivo, se muestra una desaceleración respecto al crecimiento observado en los meses de enero (+9.7%) y febrero (+11.6%). Pese a que luce firme el resultado en el trimestre, si esperamos una reacción negativa en el precio de la acción en la jornada de hoy.
Crece a doble dígito 1T16. Esperamos un trimestre positivo, tras conocer el crecimiento de 12.3% en ingresos estaremos pendientes de conocer el reporte completo el 26 de abril. Nuestros estimados contemplan un avance 9.9% en EBITDA con una contracción de 20pb en margen EBITDA. Derivado de la estrategia de precios bajos realizada para enfrentar el entorno competitivo.
Crece ticket 6.4%. Durante marzo Wal-Mart México reportó un crecimiento en ticket de compra de 6.4%, mientras que el tráfico avanzó 0.3%. Para el 1T16 el ticket creció 7.4% y el tráfico 1.9%, observando una mejoría respecto a los resultados presentados en el mismo trimestre de 2015, que presentaron un avance de 6.6% en ticket y una contracción de 1.73% en tráfico
Centroamérica muy bajo crecimiento en Marzo. Centroamérica presentó un crecimiento de 2.8% A/A en las VMT de marzo y de 5.3% sin considerar el tipo de cambio. Los datos fueron por debajo de nuestros estimados. Cabe señalar que la base de comparación fue alta (+6.3% en marzo de 2015).
Trimestre positivo. Wal-Mart reportará sus cifras financieras correspondientes al 1T16 el 26 de abril al cierre de mercado. Nuestras expectativas contemplan un avance de 12.3% en ventas consolidadas, con un crecimiento de 9.9% en EBITDA. Creemos que la agresiva estrategia en precios fue en contra del margen bruto, mismo que pudo ser compensado por el mayor volumen por ventas. No obstante, la estrategia competitiva pudo haber resultado en mayores gastos de mercadotecnia. Derivado de lo anterior, esperaríamos una contracción en el margen EBITDA de 20pb. Nos mantenemos positivos de que la empresa podrá seguir sosteniendo un crecimiento positivo en ventas y en rentabilidad, por arriba del sector para el resto del año. Reiteramos nuestra recomendación de COMPRA y PO 2016e PS48.00.