- La presidenta del Fed, Janet Yellen compareció el día de hoy ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara Baja y mañana lo hará en el Comité de Banca del Senado
- Reiteró la mejoría del mercado laboral y la expectativa de que la inflación se moverá hacia el objetivo de 2% en el mediano plazo
- No obstante lo anterior, destacó el deterioro en las condiciones financieras y los riesgos en el entorno global
- Reiteró que el ritmo de alza en tasas será gradual
La presidenta del Fed presentó hoy su testimonio ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara Baja del Congreso con motivo de la presentación del Reporte Semestral de Política Monetaria. Mañana lo presentará ante el Comité de Banca del Senado, y si bien la intervención inicial será la misma que el día de hoy, estaremos atentos a la sesión de preguntas y respuestas. Cabe recordar que la junta de gobierno del Fed elabora el Reporte de Política Monetaria para el Congreso de manera semestral. En este marco, la presidenta en turno ofrece un testimonio en los comités antes mencionados del Congreso.
En su intervención inicial, Yellen reiteró la mejoría del mercado laboral. La presidenta del Fed dijo que la economía ha tenido un progreso adicional en su objetivo de alcanzar el máximo empleo, mientras que la inflación se espera que permanezca baja en el corto plazo. No obstante lo anterior, el FOMC sigue estimando que convergerá al objetivo de 2% en el mediano plazo. Destacó también que las condiciones financieras en EE.UU. se han vuelto recientemente menos favorables para el crecimiento con caídas en los precios de las acciones, alzas en los costos de financiamiento para los deudores riesgosos y una apreciación adicional del dólar. Asimismo, explicó que si estos eventos persisten pueden afectar el crecimiento económico y al mercado laboral, aunque destacó que el Comité aun así espera que con ajustes graduales en la postura de la política monetaria, la actividad económica se expandirá a un paso moderado en los próximos años y el mercado laboral continué fortaleciéndose.
Destacan los riesgos en el entorno externo. El Fed considera que si bien la economía de China no ha dado señales de una fuerte desaceleración, la depreciación de su moneda ha intensificado la incertidumbre en cuanto a la política cambiaria y las perspectivas para su economía. La incertidumbre causada por la volatilidad en los mercados financieros internacionales, aunada a un débil crecimiento global han exacerbado las preocupaciones por menores perspectivas de crecimiento global. Destacó también la caída en el precio del petróleo y otros commodities y su impacto negativo especialmente en mercados emergentes vulnerables. Explicó que el Comité está monitoreando muy de cerca el desarrollo económico y financiero global.
En cuanto a la inflación reiteró que esperan que suba gradualmente hacia el 2% en el mediano plazo. Yellen dijo que dada la reciente caída en los precios del petróleo y otros commodities, así como la apreciación del dólar, el Comité espera que la inflación permanezca baja en el corto plazo. Sin embargo, una vez que el precio del petróleo y los precios de importaciones dejen de caer, las presiones a la baja sobre la inflación doméstica cederán, conforme el mercado laboral siga fortaleciéndose. Destacó la importancia de las expectativas de inflación, y la necesidad de que las expectativas de largo plazo permanezcan bien ancladas.
El ritmo de alza en tasas será gradual. Con respecto a la política monetaria, y el proceso de normalización iniciado en diciembre en particular, dijo que (1) El Comité reconoce que toma tiempo para que la política monetaria tenga efectos sobre las condiciones económicas; (2) si el FOMC retrasaba el inicio de la normalización por mucho tiempo, entonces era probable que hubieran tenido que apretar muy rápidamente; y (3) el Comité anticipa que las condiciones económicas evolucionarán de tal manera que permitirán sólo alzas graduales en la tasa de Fed Funds. Adicionalmente, reiteró que no hay un patrón establecido para la conducción de la política monetaria y que éste dependerá del desempeño de las cifras económicas.
Poca información adicional en la sesión de preguntas y respuestas. La sesión de preguntas y respuestas estuvo enfocada en los riesgos de las condiciones actuales sobre la estabilidad financiera. En particular, Yellen dijo que vender activos del Fed puede afectar la recuperación económica. Asimismo explicó que si los factores negativos persisten pueden afectar el entorno y dijo que la evolución de las tasas de interés dependerá del desarrollo económico, mismo que se ha visto afectado por vientos en contra. En cuanto a la dinámica de precios, comentó que hay buenas razones para pensar que la inflación subirá en el tiempo.
Mantenemos nuestra expectativa de que el Fed volverá a subir tasas en junio. Si bien, en nuestra opinión, continúa la recuperación del mercado laboral continúa y la desaceleración de la actividad económica es temporal, la renovada tendencia a la baja de los precios del petróleo, aunado a la fortaleza del dólar americano, podría erosionar las expectativas de inflación. Adicionalmente, todavía existen varias fuertes de incertidumbre, particularmente en los mercados financieros internacionales, lo que mantendrá los niveles de volatilidad altos. En este contexto, si bien reconocemos que el Fed tiene abierta la opción de subir nuevamente en marzo, no esperamos que lo haga sino hasta finales del segundo trimestre.