Cierre de Wall Street: ¡Yellen, haz algo por salvar a estos mercados! Le espera el Congreso
Wall Street empezó mal la semana, y perdió los soportes del verano pasado. La jornada podría haber terminado bastante peor, pero durante la última hora rebotaron con fuerza y se maquillaron las pérdidas.
El S&P’s 500 cerró hoy en su nivel más bajo desde abril de 2014 y el Nasdaq concluyó en un mínimo no visto desde octubre de 2014. El Dow Jones, sin embargo, aguanta mejor el temporal: cerró ligeramente por encima de los 16,000 pts y aún está por encima de su mínimo de enero de este año, cuando llegó a cerrar en los 15,766.74 pts.
Respecto a sus récords históricos, los tres se encuentran en territorio de corrección: el Dow Jones se ha dejado un 12.5% y el S&P’s 500 un 13.0%. El Nasdaq es el peor librado: se ha hundido un 17.9% y se acerca a territorio “bear” o bajista, que implicaría una caída del 20% respecto a su máximo. De hecho, el mínimo intradía del Nasdaq hoy fue de 4.212.81 pts, lo que implicaba un derrumbe del 19.3% respecto a su récord y lo dejaba al borde del mercado “bear”.
Sin embargo, el rebote durante la última hora fue bastante poderoso y el cierre no se vio tan mal. El Dow Jones, que llegó a hundirse un 2.5%, terminó con una caída de 1.1% en los 16,027.05 pts; el Nasdaq, que llegó a despeñarse un 3.4% concluyó con un retroceso de 1.82% en los 4,283.75 pts. Finalmente, el S&P’s 500, que llegó a bajar un 1.42% acabó con una pérdida de 1.42% en los 1,853.44 pts.
¿Qué es lo que los hizo rebotar durante la última hora? Nosotros barajamos tres hipótesis, dos de carácter técnico y uno de algo más peso. Los técnicos son que la sangría los pudo detener el soporte del Dow Jones: el mínimo intradía de 15,803.55 pts se quedaba muy cerca del mínimo de enero, los 15,766.74 pts; o el soporte del Nasdaq, al amenazar entrar en mercado “bear”. El de más peso es que la presidenta de la Fed, Janet Yellen, llega al Congreso el miércoles para comparecer durante dos días y explicar lo que está pasando, qué perspectiva baraja y qué implicaciones tiene para los planes de la Fed.
Y debe de reaccionar cuanto antes o la situación se les va de las manos. Sí, no será fácil: apenas en diciembre subieron las tasas de interés por primera vez en nueve años y trazaron el plan para incrementar las tasas de interés en un punto porcentual más durante el 2016, el primero de los cuales podría acontecer en la próxima reunión de marzo. Será difícil dar marcha atrás a esa pretensión. Pero lo tienen que hacer. Y tampoco tiene que ser demasiado traumático: será relativamente sencillo echar la culpa a las condiciones externas, a la desaceleración de China, la devaluación del yuan y el desplome de su bolsa, al derrumbe del precio del crudo, para advertir de un deterioro en los riesgos sobre el crecimiento y la inflación. De hecho, el PIB se desaceleró durante el cuarto trimestre del año pasado y las expectativas inflacionarias, tanto las implícitas en el mercado (break even) como algunas encuestas, como la de la Fed de Nueva York, se han deprimido.
De hecho, el mercado ya viene descontado un escenario de tasas más benigno: los futuros de los fondos federales asignan una probabilidad de apenas el 2% a un aumento de las tasas en la reunión de mediados de marzo, cuando al inicio de 2016 dicha probabilidad era de más de un 50%.
Pero necesitan que Yellen, la venerable y complaciente Yellen, lo insinúe, que quite el sesgo al alza en las tasas de interés para regresar a un tono más neutral, para que los mercados reboten y aligeren los riesgos de una recesión derivado de unas condiciones financieras más adversas que pueden terminar impactando a la economía real y hacer descarrilar la recuperación. El vicepresidente Stanely Fischer, el gobernador Lael Brainard y el jefe de la Fed de Nueva York, William Dudley, ya han advertido que las turbulencias financieras pueden implicar serios daños a la economía real y deben ser vigilados muy de cerca.
Y es que no sólo se está haciendo pedazos Wall Street. En Europa la masacre fue aún peor: la bolsa de Milán se hundió un 4.7%, el Ibex-35 de Madrid un 4.4%, el Dax de Fráncfort un 3.3% y el Cac-40 de París un 3.2%. Fuera de la eurozona, el Ftse-100 de Londres perdió un 2.7%. Afortunadamente la mayor parte de las bolsas de Asia están cerradas por el Nuevo Año Lunar, lo que al menos el factor de China queda fuera de juego en estos días. En América Latina, la bolsa mexicana perdió un 1.05% mientras que el Bovespa de Sao Paulo tuvo sus puertas cerradas por las fiestas de carnaval.
Pero sobre todo lo que debe preocupar es el endurecimiento de las condiciones financieras, lo que para algunos es equivalente a la subida de tasas de la Fed sin que éstas se hayan llegado a producir. Así se vislumbra en varios indicadores sobre las tensiones en el mercado de crédito, tanto corporativo como soberano.
El seguro contra el riesgo de impago, los llamados CDS, sobre la deuda corporativa de Estados Unidos que es grado de inversión, medido por el Markit CDX North America Investment Grade Index (un referente sobre la deuda de 125 compañías de Estados Unidos que son grado de inversión) se incrementó en 6 pbs para situarse en 120 pbs, el nivel más alto desde 2012. El costo del seguro contra el riesgo de impago para la deuda corporativa de Estados Unidos de alto rendimiento (los bonos basura) se disparó en 21 pbs a 571 pbs. Por otro lado, los fondos negociables en bolsa (ETF) de los bonos basura, medidos por el iShares Iboxx High Yield Corporate Bond se hundió a un mínimo de siete años.
Por supuesto que los sectores más golpeados son los de energía, atribulado por la caída del precio del petróleo, y el financiero, que es el que detenta esa deuda. En consecuencia, cada vez más los bancos encarecen más el costo del crédito no sólo a las compañías energéticas, sino también a otros sectores, dificultando su financiamiento para la renovación de su deuda o para realizar sus planes de inversión.
EL petróleo, ciertamente, tampoco tuvo un buen día, lo que impactó negativamente a las bolsas y a los mercados de crédito. El precio del barril del WTI se hundió un 2.5% para cerrar en los 30.12 dólares, si bien llegó a cotizar por debajo de los 30 dólares, negociándose en un mínimo intradía de 29.57 dólares. El Brent bajó un 2.5% a 33.20 dólares.
La aversión al riesgo también se reflejó en los mercados de deuda soberana de los países con peores fundamentales. La tasa de 10 años de España se incrementó en 10 pbs a 1.75%, y la de Portugal en 25 pbs a 3.37%. Entre tanto, los capitales buscaron refugio en los activos más seguros: los bonos del Tesoro de Estados Unidos y los de Alemania, los bunds. La tasa de 10 años descendió en 9 pbs a 1.75%, lo que supone un mínimo desde febrero del año pasado en tanto la de 10 años de Alemania se sumergió 8 pbs a 0.217%, la menor desde abril del año pasado. La tasa de 2 años de Alemania se sigue deslizando en territorio negativo: hoy bajó 2 pbs a 0.51%, un nuevo mínimo histórico. El otro activo refugio es el oro: hoy se incrementó un 3.5% a 1,197 dólares la onza.
En consecuencia el mercado refleja una situación de fuerte tensión, y empieza a tomar posiciones defensivas muy claras, como presagio de que si el mercado no cambia de humor se puede dirigir a una recesión. Yellen es la única capaz ahora mismo, de volver a hacer sonreír a los mercados. Veremos qué dice el miércoles, cuando comparezca en el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes a las 9:00 hora de México, y el jueves a la misma hora frente al Comité Bancario del Senado. En ambos, como es tradicional, realizará la misma lectura. Pero después tendrá que responder a las preguntas de los legisladores.