La política monetaria de Estados Unidos se fija durante el año por el Federal Open Market Committee (FOMC), parte del sistema de la Reserva Federal (Fed). En las reuniones y consecuentes ruedas de prensa el FOMC evalúa los pasos que debe dar la política monetaria de EEUU, junto con las proyecciones de la economía. Esto hace a al mercado acomodar expectativas. En este reporte evaluaremos la relación entre el mercado de renta variable (SP500) y los anuncios del FOMC, con especial atención a la volatilidad en el día del anuncio y sus días consecutivos. Esto nos dará una pista de qué esperar del comportamiento del mercado cuando el anuncio del FOMC es publicado.
La Fed centra su atención en el comportamiento del mercado laboral, ha ido dejando de lado el foco sobre el núcleo inflacionario a medida que el petróleo ha ayudado a aliviar lecturas cercanas a la deflación. Tomaremos como muestra las últimas 8 reuniones ya que tienen un “set up” similar entre ellas. Caracterizadas por un petróleo indeciso, una economía americana jugueteando con niveles recesivos y presiones sobre la Fed, bien para aumentar tasas de interés o implementar un programa de estímulo económico. La única diferencia con periodos anteriores es que el Dólar Index (US Dollar Index) se encuentra consolidado por encima de 97 puntos y como hemos mencionado en reportes anteriores, la Fed actúa o cambia el discurso en estos niveles del DXY. Para lo que queda del año 2016, las probabilidades de subida de tasas para la reunión de julio son 8%, para septiembre 21%, para noviembre 23% y para diciembre 43%. Analizando qué hizo el mercado al momento del anuncio, sin adentrarnos en el tono del reporte, concluimos que en momentos de auge el FOMC le dio fuerza al rally, pero en momentos correctivos acentuó la caída: este sería el efecto catalizador del FOMC. El FOMC siempre le dio continuidad a la tendencia de al menos dos días previos al anuncio en 5 de los últimos 8 anuncios.
Desglosando los movimientos del mercado durante y después del anuncio. La siguiente tabla muestra el día que se revela el anuncio junto al cambio porcentual en el índice y la volatilidad del día. Seguidamente lo mismo para los siguientes tres días de mercado. El día del anuncio, con base en las últimas 8 reuniones, ha sido un día positivo para el mercado en 4 de las ultimas 8 oportunidades. Asimismo observamos en la figura, en días de la publicación de la minuta del FOMC el mercado no varió menos de 0,84%, con un promedio de las ultimas 8 reuniones que se ubica en 1,59%. Mientras que la volatilidad promedio para los tres siguientes días de mercado fue de 1,60%. Esto nos alerta qué esperar días después del anuncio. Estudiando cómo reaccionó el mercado entre reunión y reunión, podemos notar el efecto que tiene el anuncio sobre el mercado.
Si analizamos los períodos entre reuniones, el mejor desempeño del S&P 500 lo presenciamos de febrero a abril, el mercado obtuvo un repunte de 7.03%. El mercado sólo subió en 4 de los últimos 7 períodos.
Con base en lo desarrollado, concluimos que ante la expectativa del accionar en política monetaria por parte de la Fed, el mercado responde con volatilidad. Además observamos un S&P 500 en máximos históricos, pero en esta ocasión con un Petróleo crudo corrigiendo más del 23,6% del rally de casi 100% sobre su precio, creando de nuevo presiones deflacionarias sobre la economía y presiones sobre el mercado dada la importancia del sector energía dentro de la renta variable americana. Debemos también mencionar el nivel del DXY, por encima de 97 puntos la Fed tiende a modificar el discurso, incluso a actuar. La latente expectativa de aumento de tasas de interés traducida en volatilidad pudiera alertar nuevas caídas en el índice, especialmente sabiendo el efecto catalizador que tiene el FOMC sobre el mercado.