El miércoles, JPMorgan rebajó las acciones de Vanguard International Semi (5347:TT) de neutral a infraponderar, reduciendo significativamente el precio objetivo a NT$72,00 desde los NT$100,00 anteriores.
La rebaja se produce en un contexto de preocupación por los márgenes brutos (MB) y el posible impacto en los dividendos. Según la firma, se espera que los márgenes brutos se mantengan entre el 25% y el 30% en los próximos trimestres debido a la infrautilización y a la presión sobre los precios.
El analista destacó que la nueva planta de fabricación de 12 pulgadas de Vanguard International Semi, aunque es una inversión notable, no empezará a contribuir hasta 2027. Además, se espera que en los primeros años se diluya el margen debido a la fuerte depreciación.
También se expresó preocupación por la rentabilidad a largo plazo de las instalaciones de fabricación de 8 pulgadas, ya que un cambio en la migración de productos a plataformas maduras de 12 pulgadas podría disminuir la viabilidad de las operaciones de 8 pulgadas como fuente de flujo de caja.
JPMorgan también señaló el riesgo para el pago de dividendos de Vanguard International Semi. La empresa paga actualmente un dividendo en efectivo de 4,5 dólares neozelandeses, pero las dudas sobre su sostenibilidad podrían provocar un aumento de la presión vendedora. Esto es especialmente pertinente si se tiene en cuenta que el 27% de la propiedad de la empresa corresponde a fondos ETF de alto dividendo de Taiwán, que son sensibles a la consistencia de los dividendos.
El analista financiero de J.P. Morgan Taiwán, Jemmy Huang, aportó información sobre la dinámica del mercado, señalando que Vanguard International Semi podría estar experimentando ya salidas de fondos, con un 5% estimado de acciones en circulación que podrían verse afectadas en el próximo reequilibrio de noviembre. Estas perspectivas financieras sugieren una postura prudente sobre las acciones de la empresa en un futuro próximo.
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