Fitch Afirma Banorte y GFNorte en 'BBB-'; Perspectiva Negativa

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-09 July 2020: Fitch Ratings afirmó las calificaciones internacionales (Issuer Default Ratings o IDR) en moneda local y extranjera de largo y corto plazo para Banco Mercantil del Norte S.A. (Banorte (MX:GFNORTEO)) y Grupo Financiero Banorte S.A.B. (GFNorte) en 'BBB-' y 'F3', respectivamente. También afirmó las Calificaciones de Viabilidad (Viability Rating o VR) en 'bbb-' de ambos emisores. La Perspectiva de las calificaciones internacionales de largo plazo es Negativa. Fitch también afirmó las calificaciones en escala nacional de largo y corto plazo de las subsidiarias financieras locales de GFNorte: Arrendadora y Factor Banorte, S.A. de C.V. Sofom, E.R., Grupo Financiero Banorte (AyF Banorte), Casa de Bolsa Banorte, S.A. de C.V., Grupo Financiero Banorte (CB Banorte), Almacenadora Banorte S.A. de C.V., Organización Auxiliar del Crédito, Grupo Financiero Banorte (Almacenadora Banorte) y Banorte en 'AAA(mex)' y 'F1+(mex)' respectivamente. La Perspectiva de las calificaciones nacionales de largo plazo es Estable. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN BANORTE Calificaciones VR, IDR y Deuda Sénior: Las IDR de Banorte derivan de la VR del banco y reflejan principalmente el cambio relevante en el entorno operativo, ocasionado por el coronavirus, así como su perfil de la compañía, caracterizado por una franquicia creciente y sólida en México pero parcialmente limitada por su exposición superior a la de sus pares a negocios relacionados con el Gobierno. En opinión de Fitch, el banco entra a esta crisis con un perfil financiero bueno marcado por una rentabilidad alta, con índices sólidos de cartera vencida, así como con perfiles buenos de fondeo y liquidez para enfrentar los desafíos del entorno operativo. Sin embargo, la agencia espera que los indicadores financieros del banco se debiliten en relación con su desempeño previo, lo que se refleja en la Perspectiva Negativa. Banorte ha reportado indicadores de calidad de activos sólidos a lo largo de los ciclos, aunque las pérdidas crediticias futuras son inciertas ya que los efectos finales de la pandemia son difíciles de prever. En los últimos años, la calidad de activos del banco ha sido resistente a un entorno operativo deteriorado pues ha mantenido indicadores de cartera vencida relativamente bajos (marzo de 2020: 1.7%), y niveles de castigos y reservas crediticias buenos (1T20: 139.8%). Sin embargo, el escenario macroeconómico deteriorado actual y una crisis sin precedentes han afectado los flujos de ingresos de sus clientes, lo que ha resultado en una adherencia elevada a los programas de diferimiento (casi 30% del portafolio total de consumo y de pequeñas y medianas empresas o Pymes). La agencia espera que la calidad de activos se deteriore para todos los bancos, ya que es posible que casi todos los sectores económicos nacionales se vean afectados. Fitch cree que la rentabilidad de Banorte será probada a lo largo de 2020, dados los efectos económicos de la pandemia, mientras que se espera que el crecimiento de los préstamos continúe desacelerando y los gastos por provisiones aumenten una vez que terminen los criterios contables especiales del regulador para enfrentar los efectos del coronavirus. El anuncio reciente del banco sobre una provisión adicional de pérdidas crediticias de aproximadamente MXN3,000 millones que se registrará a finales de junio 2020 es prudente y permitirá que la rentabilidad comience a reflejar los efectos de la crisis. A marzo de 2020, la razón de utilidad operativa sobre activos ponderados por riesgo (APR) era de un alto 4.0%. La rentabilidad ha sido sostenida en los últimos años por su cartera de préstamos mayor, margen de interés neto estable, aumento de ingresos no financieros y cargos por provisiones bien administrados. En opinión de Fitch, Banorte tiene una capacidad de capital buena para absorber pérdidas. Aunque el indicador de CET1 de Banorte de 12.2% a marzo de 2020 se encuentra en línea con el promedio de 12.4% de los siete bancos mexicanos más grandes, es un nivel relativamente presionado para la categoría de calificación del banco, según los criterios de Fitch. Sin embargo, la capitalización de Banorte se complementa con instrumentos de capital híbrido que absorben pérdidas, lo que resulta en una posición sólida de capital regulatorio total de 19%, por encima del promedio de 15.5% de los siete bancos más grandes. Fitch espera que las métricas de capital regulatorio total se mantengan en niveles adecuados, incluso si hay una disminución relevante en la rentabilidad en 2020. El fondeo y la liquidez de Banorte se han mantenido estables. No anticipamos efectos importantes del coronavirus en nuestra evaluación de fondeo y liquidez. Una franquicia de depósitos estable y considerable, acceso a fuentes de fondeo diversas y métricas de liquidez buenas respaldan el perfil de liquidez de Banorte. A pesar del constante crecimiento de los depósitos, el indicador del banco de préstamos a depósitos continúa siendo relativamente alto, 102.6% a marzo de 2020, que compara desfavorablemente con sus pares más grandes en México. El índice de cobertura de liquidez reportado por Banorte de 125.26% y el coeficiente de financiación estable neta (CFEN) de 131.1% se consideran prudentes bajo las condiciones actuales de estrés. GFNORTE Calificaciones VR e IDR: Las calificaciones VR e IDR de GFNorte están influenciadas altamente por el entorno operativo deteriorado y presionado, así como por el perfil de la compañía sólido del grupo. GFNorte se posiciona como uno de los grupos financieros mexicanos principales y es reconocido como el líder en negocios relacionados con el Gobierno. Aunque el grupo ha mostrado mejoras en la diversificación de productos después de varias adquisiciones, su desempeño general continúa respaldado por su principal subsidiaria, Banorte, que continúa influyendo en las ganancias sólidas del grupo, las tasas de deterioro bajas y el acceso diversificado a fondeo. Las métricas de capital tangible también están relativamente presionadas a nivel consolidado, pero el banco proporciona una capacidad de absorción de pérdidas adicional adecuada a través de híbridos. No existe doble apalancamiento a nivel de la compañía tenedora. Fitch estima que los efectos económicos de la crisis por coronavirus afectarán la calidad de activos y rentabilidad de GFNorte. Se espera que el crecimiento crediticio disminuya en todas las subsidiarias del grupo y que los gastos provisiones crezcan en los próximos meses. Aunque la rentabilidad del grupo aún se basa en los resultados del banco, los ingresos de GFNorte están más diversificados que en el banco dada la importancia creciente de las subsidiarias operativas no bancarias. La estrategia del grupo anunciada recientemente para continuar expandiendo su negocio hacia transacciones digitales a través de una alianza estratégica con Rappi podría sostener la diversificación de sus fuentes de ingresos por producto y nicho en el corto y mediano plazo, mientras permite que la entidad esté preparada para la competencia del sector Fintech en México. Calificaciones en Escala Nacional: Las calificaciones en escala nacional de Banorte son clasificaciones relativas de solvencia dentro de una jurisdicción determinada. Las calificaciones nacionales de las subsidiarias locales de GFNorte (AyF Banorte, CB Banorte y Almacenadora Banorte) están alineadas con las calificaciones en escala nacional de Banorte de 'AAA(mex)' y 'F1+(mex)' y consideran la obligación legal del grupo de proveer soporte a sus subsidiarias, así como la percepción de Fitch de que son de importancia fundamental para la estrategia y visión generales del grupo. La Perspectiva de las calificaciones nacionales a largo plazo es Estable ya que la agencia no anticipa cambios negativos en las relatividades locales. Calificaciones de Soporte (SR) y Piso de Soporte (SRF): Las calificaciones SR y SRF de Banorte se afirmaron en '3' y 'BB+', respectivamente, dada la importancia sistémica del banco y su papel como el mayor banco de propiedad nacional en México. La calificación SRF de Fitch indica un nivel por debajo del cual Fitch no reducirá las IDR a largo plazo del banco siempre y cuando la evaluación de los factores de soporte no cambie. Las SR y SRF de GFNorte se afirmaron en '5' y 'NF', respectivamente, dada su posición como compañía tenedora, lo que indica que, aunque es posible, no se puede contar con soporte externo. Calificaciones de Deuda Sénior y No Garantizada: Fitch afirmó las emisiones de deuda sénior a nivel internacional y local al mismo nivel que las IDR de largo plazo de Banorte de 'BBB-' y que la calificación nacional de largo plazo de 'AAA(mex)', ya que la probabilidad de incumplimiento de las notas es la misma que la del banco. Deuda Subordinada: Las notas subordinadas de capital preferente Tier 2 del banco se califican tres niveles (-3) por debajo de su VR; dos niveles por severidad de pérdida (-2) y un nivel por riesgo de incumplimiento (-1). La deuda internacional subordinada júnior de Banorte está calificada cuatro niveles (-4) por debajo de su VR. Esta calificación deriva del enfoque de Fitch respecto al riesgo de incumplimiento (-2) y grado de subordinación (-2). SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Calificaciones VR e IDR: Las VR e IDR de Banorte y GFNorte son sensibles a cualquier otra acción de calificación sobre las calificaciones soberanas de México o a un deterioro material en el entorno operativo local. La perspectiva Negativa implica que las calificaciones podrían bajar debido a un deterioro continuo del entorno operativo dado un período prolongado de interrupción económica como resultado del coronavirus, lo que conduciría a un deterioro significativo en la calidad de activos y/o rentabilidad y a una erosión de los niveles de capitalización. Específicamente, las calificaciones podrían bajar si el índice de Banorte de utilidad operativa sobre APR se mantiene por debajo de 2% y/o si el índice CET1 se encuentra consistentemente inferior a 11%. Un debilitamiento sustancial sobre la evaluación de Fitch acerca del apetito de riesgo, el fondeo y/o el perfil de liquidez también podrían provocar una baja en las calificaciones. Calificaciones en Escala Nacional: Cualquier baja de las calificaciones nacionales de las subsidiarias no bancarias de GFNorte (AyF Banorte, Casa de Bolsa Banorte y Almacenadora) estaría impulsada por una baja de las calificaciones en escala nacional de Banorte, que a su vez reflejaría cualquier cambio en las relatividades locales. Calificaciones SR y SRF: En el mediano o largo plazo, los SR y SRF pueden bajar si hay cambios negativos en la evaluación de los factores de soporte de Fitch o hay reducciones materiales en términos de importancia sistémica. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Calificaciones VR e IDR: Las Perspectivas de Calificación Negativas en Banorte y GFNorte podrían revisarse nuevamente a Estable si el impacto de la crisis por coronavirus en sus perfiles crediticios es más corto de lo esperado y la recuperación es relativamente rápida, lo que también dependerá de su capacidad para enfrentar los desafíos actuales y contener los efectos negativos en la calidad de activos y la rentabilidad. Las calificaciones actualmente tienen una Perspectiva Negativa, lo que hace que un alza sea altamente improbable en el corto plazo. El potencial de alza en las calificaciones es relativamente limitado debido a la exposición alta del banco y del grupo al sector público. Calificaciones en Escala Nacional: Las calificaciones nacionales de Banorte y de las subsidiarias financieras no bancarias de GFNorte están en el nivel más alto en la escala nacional. No existe una posibilidad de alza en las calificaciones. Calificaciones SR y SRF: En el mediano o largo plazo, los SR y SRF pueden subir si hay cambios positivos en la evaluación de los factores de soporte de Fitch o hay ganancias relevantes en términos de importancia sistémica. CALIFICACIONES DE DEUDA SÉNIOR SIN GARANTÍA, DEUDA SUBORDINADA E HÍBRIDOS Aunque no tienen una perspectiva explícita, las calificaciones de deuda internacional (deuda sénior no garantizada, subordinada e híbridos) reflejan los movimientos en las IDR respectivas. Las calificaciones de deuda sénior no garantizada de Banorte continuarán alineadas con sus IDR. La deuda subordinada y los híbridos mantienen la misma relatividad con sus respectivas calificaciones ancla. CONSIDERACIONES ESG Banorte y GFNorte tienen un puntaje de relevancia de los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) de 4 para el aspecto de Estrategia de la Administración, debido a que el banco realizó recientemente una adquisición que aumentó su exposición al gobierno, que ya era alta, y debilitó moderadamente su apetito de riesgo. La estrategia es oportunista a veces, especialmente con respecto a sus relaciones con entidades del sector público. Este aspecto tiene un impacto negativo en el perfil crediticio y es relevante para las calificaciones junto con otros factores. Excepto por lo anterior, el nivel más alto de relevancia crediticia de los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés), si está presente, es un puntaje de 3. Esto significa que los aspectos de ESG son neutrales para la evaluación crediticia o tienen un impacto crediticio mínimo en las entidades, ya sea debido a la naturaleza de los mismos o por la forma en que son gestionados por la (s) entidad (es). Para obtener más información sobre los puntajes de relevancia ESG, visite www.fitchratings.com/esg. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Instituciones Financieras tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 CALIFICACIOÓNES PÚBLICAS CON VÍNCULOS CREDITICIOS A OTRAS CALIFICACIOÓNES Las calificaciones nacionales de CB Banorte, AyF Banorte y Almacenadora Banorte derivan del soporte que recibirían, en caso de necesidad, por parte de GFNorte. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros Banorte y GFNorte: Los gastos pagados por anticipado y otros activos diferidos se reclasificaron como intangibles, los beneficios por recibir en operaciones de bursatilización se reclasificaron como otros activos y todos ellos se dedujeron del Capital Base según Fitch, por su baja capacidad de absorción de pérdidas. CB Banorte y Almacenadora Banorte: Los gastos pagados por anticipado y otros activos diferidos se reclasificaron como intangibles y se dedujeron del Capital contable debido a que la agencia considera que tienen una capacidad baja para absorber pérdidas. AyF Banorte: Los gastos pagados por anticipado y otros activos diferidos se reclasificaron como intangibles y se dedujeron del Capital contable debido a que la agencia considera que tienen una capacidad baja para absorber pérdidas. El activo fijo en arrendamiento se reclasificó como cartera. Los ingresos por arrendamiento se clasificaron como ingresos por brutos por arrendamiento operativo y financiero. Este comunicado es una traducción del original emitido en inglés por Fitch en su sitio internacional el 9 de julio de 2020 y puede consultarse en la liga www.fitchratings.com. Todas las opiniones expresadas pertenecen a Fitch Ratings, Inc. Criterios aplicados en escala nacional Banorte: --Metodología de Calificación de Bancos (Septiembre 18, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). CB Banorte, AyF Banorte y Almacenadora Banorte: --Metodología de Calificación de Instituciones Financieras No Bancarias (Septiembre 18, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). Referencias para Fuentes de Información Relevantes Citadas en Factores Clave de Calificación Las fuentes principales de información utilizadas en el análisis se describen en los Criterios Aplicados. INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 16/julio/2019 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: La información utilizada en el análisis de estas calificaciones fue proporcionada por las entidades calificadas u obtenida de fuentes de información externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros auditados y no auditados; presentaciones de los emisores; objetivos estratégicos, estructura de la deuda, prospecto de colocación, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2016 a 31/marzo/2020. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Arrendadora y Factor Banorte, S.A. de C.V., SOFOM, E.R., Grupo Financiero Banorte; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex); RO:Sta ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(mex) Casa de Bolsa Banorte, S. A. de C. V., Grupo Financiero Banorte; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex); RO:Sta ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(mex) Almacenadora Banorte, S.A. de C.V., Organizacion Auxiliar del Credito, Grupo Financiero Banorte; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex); RO:Sta ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(mex) Banco Mercantil del Norte, S. A., Institucion de Banca Multiple, Grupo Financiero Banorte; Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; BBB-; RO:Neg ; Short Term Issuer Default Rating; Afirmada; F3 ; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; BBB-; RO:Neg ; Local Currency Short Term Issuer Default Rating; Afirmada; F3 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex); RO:Sta ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(mex) ; Viability Rating; Afirmada; bbb- ; Support Rating; Afirmada; 3 ; Support Rating Floor; Afirmada; BB+ ----senior unsecured; Long Term Rating; Afirmada; BBB- ----subordinated; Long Term Rating; Afirmada; BB- ----junior subordinated; Long Term Rating; Afirmada; B+ ----senior unsecured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex) ------BINTER 16U MX94BI0000G3; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex) Grupo Financiero Banorte, S.A.B. de C.V.; Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; BBB-; RO:Neg ; Short Term Issuer Default Rating; Afirmada; F3 ; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; BBB-; RO:Neg ; Local Currency Short Term Issuer Default Rating; Afirmada; F3 ; Viability Rating; Afirmada; bbb- ; Support Rating; Afirmada; 5 ; Support Rating Floor; Afirmada; NF Contactos: Primary Rating Analyst Marcela Sanchez, Senior Analyst +52 81 4161 7078 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Primary Rating Analyst Veronica Chau, Senior Director +52 81 4161 7069 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Veronica Chau, Senior Director +52 81 4161 7069 Secondary Rating Analyst Marcela Sanchez, Senior Analyst +52 81 4161 7078 Committee Chairperson Theresa Paiz-Fredel, Senior Director +1 212 908 0534 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Metodología(s) Aplicada(s) Bank Rating Criteria (pub. 28 Feb 2020) (including rating assumption sensitivity) (https://www.fitchratings.com/site/re/10110041) Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) (https://www.fitchratings.com/site/re/10038720) Metodología de Calificación de Bancos (pub. 18 Sep 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10079302) Metodología de Calificación de Instituciones Financieras no Bancarias (pub. 18 Sep 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10054059) National Scale Rating Criteria (pub. 08 Jun 2020) (https://www.fitchratings.com/site/re/10121358) Non-Bank Financial Institutions Rating Criteria (pub. 28 Feb 2020) (including rating assumption sensitivity) (https://www.fitchratings.com/site/re/10110170) Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10129077#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10129077#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10129077#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.