El gobernador del Banco de Japón (BOJ), Kazuo Ueda, se enfrenta a nuevos obstáculos en su intento de aumentar los costes de endeudamiento a medida que el yen se fortalece y los nuevos dirigentes políticos de Japón expresan su preferencia por mantener una política monetaria flexible. Esta evolución complica el camino del banco central hacia unos tipos de interés más altos.
Shigeru Ishiba, el recién nombrado primer ministro japonés, sorprendió a los mercados financieros a principios de esta semana al declarar que la economía no estaba preparada para nuevas subidas de tipos. Esta declaración supuso un cambio con respecto a su anterior postura de apoyo al alejamiento del Banco de Japón de décadas de significativa relajación monetaria. Los inesperados comentarios de Ishiba provocaron una depreciación del yen frente al dólar y sembraron dudas sobre la voluntad del Banco de Japón de llevar a cabo agresivas subidas de tipos.
Aunque no se espera que los factores políticos desbaraten por completo los planes de subidas de tipos a largo plazo del Banco de Japón, los debates sobre política monetaria pueden enfrentarse a retos a medida que Japón se acerca a las elecciones generales previstas para el 27 de octubre. Katsuhiro Oshima, economista jefe de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, sugirió que los comentarios de Ishiba estaban probablemente influidos por las próximas elecciones más que por una intención de presionar al BOJ.
Las elecciones generales previstas para finales de este mes han llevado a muchos analistas a anticipar que el BOJ se abstendrá de subir los tipos en su reunión de los días 30 y 31 de octubre. El ex primer ministro Fumio Kishida, que nombró a Ueda el año pasado y dimitió en septiembre, había apoyado la salida gradual del BOJ de su agresivo estímulo monetario.
En marzo, el BOJ llevó a cabo su primera subida de tipos en 17 años, citando el aumento de los precios y los salarios como indicios de que Japón se estaba alejando de su prolongada mentalidad deflacionista. Sin embargo, el cambio hacia una política monetaria más restrictiva encontró obstáculos esta semana, cuando el nuevo gabinete de Ishiba reafirmó una declaración de 2013 con el BOJ, por la que ambas partes se comprometían a dar prioridad a la reflación económica.
Antes de que Ishiba asumiera el cargo, la presión para subidas adicionales inmediatas de tipos ya había disminuido, en parte debido a la recuperación del yen desde su mínimo de 30 años en julio, lo que reduce las presiones inflacionistas de los costes de importación. El BOJ se ha preparado para hacer una pausa en sus subidas de tipos, como indicó el gobernador Ueda el mes pasado, señal de que el banco central no tiene prisa por subir los tipos en medio de la inestabilidad de los mercados y las incertidumbres económicas en Estados Unidos.
Fuentes familiarizadas con el pensamiento del BOJ han declarado que, si bien las declaraciones de Ishiba no influirán directamente en la política monetaria, no hay necesidad de que el BOJ suba los tipos en medio de los acontecimientos actuales. El BOJ podría utilizar los riesgos internacionales, como la ralentización de la economía estadounidense, como justificación para no subir los tipos inmediatamente.
Asahi Noguchi, miembro del consejo del BOJ, subrayó la importancia de mejorar la comunicación del banco central para evitar confusiones sobre su cambio de política. Esta declaración se produjo en un momento en el que el BOJ se enfrenta al reto de gestionar las percepciones del mercado al tiempo que ajusta sus políticas.
El futuro político sigue siendo incierto, con unos índices de aprobación de Ishiba del 50,7% en una reciente encuesta de la agencia de noticias Kyodo, inferiores a los índices iniciales de las tres últimas administraciones. Esto indica que se avecinan unas elecciones potencialmente difíciles. Aunque se espera que el Partido Liberal Democrático (PLD) mantenga el poder, una pérdida significativa de escaños podría debilitar la posición de Ishiba y obligarle a considerar la posibilidad de seguir exigiendo políticas fiscales y monetarias laxas.
El resultado de las elecciones a la cámara baja de este mes podría influir en la estabilidad política hasta las elecciones a la cámara alta, previstas para el verano del año que viene. Según Shigeto Nagai, responsable de economía japonesa de Oxford Economics, si Ishiba consigue una victoria contundente y se logra la estabilidad política, el Banco de Japón podría plantearse subir los tipos en diciembre o enero.
Sin embargo, si la agitación política persiste, podría perturbar la estrategia del BOJ de subir los tipos hasta alrededor del 0,75% para el próximo año. A pesar de los retos actuales, se cree que el BOJ está ansioso por seguir adelante con sus planes de subida de tipos.
Reuters ha contribuido a este artículo.
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