En un cambio significativo de la política monetaria, los bancos centrales están señalando una tendencia a la relajación, lo que está provocando un notable descenso de los rendimientos de la deuda pública y corporativa en todo el mundo. El Banco de Inglaterra, tras un periodo en el que la inflación alcanzó los niveles fijados como objetivo y las posibles subidas de impuestos del nuevo gobierno británico, decidió una bajada de tipos a principios de esta semana.
Se trata de la primera reducción de los tipos de interés que aplica el banco en cuatro años. La Reserva Federal de Estados Unidos se mostró dispuesta a bajar los tipos en siete semanas, lo que podría suponer un cambio en el panorama financiero.
Estos acontecimientos se producen mientras otros bancos centrales, incluidos los de la zona euro, Suiza, Suecia y Canadá, ya han iniciado el proceso de flexibilización. El consenso entre estas instituciones financieras parece ser el de actuar de forma preventiva ante el endurecimiento de los tipos de interés reales ajustados a la inflación, el debilitamiento de los mercados laborales y el estancamiento del crecimiento del sector manufacturero. El objetivo es evitar que la desaceleración económica les pille desprevenidos.
El mercado de renta fija ha reaccionado rápidamente a estas señales, siendo la deuda pública a corto plazo la que ha experimentado el impacto más inmediato. Los rendimientos del Tesoro estadounidense a dos años han caído 50 puntos básicos en el último mes, alcanzando su punto más bajo desde febrero.
Del mismo modo, los rendimientos de los gilts británicos a dos años han experimentado un descenso comparable, alcanzando un mínimo no visto en más de un año. La tendencia se extiende por toda la curva de rendimientos, con los bonos del Tesoro a 10 años cayendo por debajo del 4% por primera vez en seis meses y los bonos europeos, incluidos los rendimientos del gobierno francés a 10 años, cayendo por debajo del 3% tras la incertidumbre política.
El índice Bloomberg Multiverse, que recoge una amplia gama de bonos del Estado y corporativos, también ha mostrado un fuerte descenso de los rendimientos implícitos, cayendo a niveles vistos por última vez a principios de febrero.
El cambio en los rendimientos de los bonos se produce cuando la cantidad de efectivo que se mantiene en los fondos del mercado monetario de EE.UU. ha alcanzado un máximo histórico de aproximadamente 6,14 billones de dólares, según datos de ICI. Esto representa un aumento significativo de la cantidad mantenida antes de que la Reserva Federal comenzara a subir los tipos en marzo de 2022.
Los inversores se enfrentan ahora a la decisión de trasladar sus activos de efectivo a bonos, donde los rendimientos, aunque más bajos, siguen siendo históricamente altos. Los mercados de futuros ya están valorando una serie de recortes de tipos de la Reserva Federal que podrían situar los tipos oficiales por debajo del rendimiento actual del Tesoro a dos años en marzo del próximo año.
Los analistas de TS Lombard han sugerido que los rendimientos actuales a dos años siguen siendo atractivos, incluso teniendo en cuenta los 200 puntos básicos de relajación previstos por la Reserva Federal, lo que normalizaría la curva de rendimientos y mantendría una prima en los rendimientos a dos años sobre los tipos de interés oficiales de la Reserva Federal.
Dado que la política monetaria parece estar entrando en una fase de relajación, el mercado de bonos está preparado para los cambios, con los inversores moviendo potencialmente las tenencias de efectivo para asegurar los rendimientos fijos a más largo plazo, mientras que los rendimientos siguen siendo favorables.
Reuters ha contribuido a este artículo.Este artículo fue traducido con la ayuda de inteligencia artificial. Para obtener más información, consulte nuestros Términos de Uso.