Morgan Stanley ofreció un avance de las próximas decisiones políticas del banco central en Egipto, destacando un descenso significativo de la inflación por quinto mes consecutivo en julio, hasta el 25,7% interanual desde el 27,5% de junio.
Este descenso fue inferior tanto a la previsión de Morgan Stanley del 26,7% como al consenso de Reuters del 26,6%. A pesar de ello, la empresa prevé que el Banco Central de Egipto (BCE) mantendrá sus tipos de interés actuales a corto plazo debido a varios factores.
En primer lugar, aunque la inflación está disminuyendo más rápido de lo esperado, se mantiene por encima del rango objetivo del BCE del 7-9% para el cuarto trimestre de 2024. El Primer Ministro Madbouly ha expresado su objetivo de reducir la inflación por debajo del 10% a principios de 2026.
En segundo lugar, los recientes aumentos de los precios de la energía, controlados por el Gobierno, añaden incertidumbre a las previsiones de inflación a corto plazo. Los precios de los carburantes subieron aproximadamente un 15% a finales de julio, seguidos de los precios de la electricidad, que aumentaron alrededor de un 35% para los consumidores y un 77% para la industria a finales de agosto.
Además, en el marco del sistema de tipo de cambio flexible, que es un aspecto crucial del programa del Fondo Monetario Internacional (FMI), es necesaria una política monetaria restrictiva para mantener la inversión extranjera en activos en moneda local y gestionar la demanda especulativa de divisas por parte de la población local.
Morgan Stanley ha revisado su previsión de inflación al 23% para diciembre de 2024, desde el 26%, tras considerar la inflación inferior a la prevista en julio y la reciente ralentización de la tendencia inflacionista. La previsión para diciembre de 2025 se mantiene en torno al 13%, a la luz de los planes del Gobierno de eliminar gradualmente las costosas subvenciones como parte de los ajustes fiscales.
Las autoridades egipcias se han comprometido a devolver los precios del combustible a niveles de recuperación de costes para finales de 2025, de acuerdo con la tercera revisión del Servicio Ampliado del Fondo (SAF) de 8.000 millones de dólares realizada por el FMI. Aunque este compromiso es más flexible que la indexación trimestral original del precio del combustible, sugiere que los costes relacionados con la energía seguirán influyendo en la inflación durante el próximo año.
Morgan Stanley predice ahora un total de 200 puntos básicos en recortes de tipos en el cuarto trimestre de 2024, ajustando el calendario desde el primer trimestre de 2025. Prevén una reducción hasta el 25,25% en diciembre de 2024 y nuevos recortes por un total de 600 puntos básicos hasta el 19,25% en junio de 2025, ya que se espera que los fuertes efectos de base reduzcan significativamente la inflación en el primer trimestre de 2025, especialmente en febrero.
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