Investing.com El Banco Central Europeo (BCE) mantiene los tipos de interés en el 4% desde septiembre de 2023, según afirman los analistas de Deutsche Bank (ETR:DBKGn) Research en una nota.
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"En junio, el BCE inició el ciclo de flexibilización con un recorte de 25 puntos básicos. Nuestra línea de base actual tiene al BCE recortando los tipos dos veces más en 2024, con recortes de 25 pb en septiembre y diciembre, y un tipo terminal en una zona de aterrizaje de 2,00-2,50% más tarde en 2025 o principios de 2026", dafirmaron los analistas.
Para permitir recortes de tipos más rápidos y significativos, el BCE debe cumplir con varias condiciones clave.
La capacidad del BCE para reducir los tipos de interés con rapidez está estrechamente vinculada a su evaluación de los riesgos inflacionarios a medio plazo. El banco central está especialmente preocupado por la posibilidad de que la inflación no logre alcanzar su objetivo del 2% en ese horizonte temporal.
Esta preocupación está influenciada por diversos factores, incluyendo el riesgo de una desaceleración económica abrupta y la estabilidad de las expectativas inflacionarias. Aunque los analistas de Deutsche Bank Research reconocen que el riesgo de un aterrizaje brusco ha aumentado, aún no se considera una conclusión inevitable.
Además, el debilitamiento del mercado laboral y el potencial endurecimiento de las políticas fiscales podrían intensificar estos riesgos.
En la actualidad existen inidicios de un debilitamiento en el mercado laboral, con un PMI compuesto del empleo por debajo de 50. Por el momento esto aún no ha provocado una pérdida significativa de empleos ni una reducción notable en las presiones salariales.
El BCE deberá buscar señales más evidentes de que la debilidad en el mercado laboral está ejerciendo una influencia tangible sobre el crecimiento de los salarios.
Además, las expectativas relacionadas con la política fiscal, que incluyen la eliminación de las medidas de protección energética y la reactivación de las reglas fiscales, podrían tener un impacto significativo en la recuperación económica. Estos factores, al influir en el dinamismo económico, también podrían desempeñar un papel crucial en las decisiones futuras del BCE.
Otro factor crucial es la postura del BCE ante la naturaleza de la inflación, ya sea transitoria o persistente. Al principio, el banco elevó los tipos de interés de manera acelerada en respuesta a una inflación inesperada. Para adoptar una postura de relajación con la misma celeridad, el BCE tendría que considerar que la inflación ha cambiado su carácter a uno transitorio.
Dado que la inflación se mantiene por encima del objetivo y no hay señales inmediatas de un descenso drástico en los indicadores de inflación, es improbable que el BCE reduzca los tipos de interés con la misma celeridad con la que los aumentó.
Deutsche Bank Research indica que, a pesar de una ligera disminución, las expectativas de inflación actuales siguen superando los niveles que normalmente desencadenarían una relajación significativa. Sin una reducción notable en estas expectativas, el BCE podría mostrarse reacio a acelerar los recortes de tipos de interés.
El concepto del tipo neutral también juega un papel crucial en las decisiones del BCE. Al elevar los tipos en 2022, el BCE tenía como objetivo alcanzar un nivel neutral de aproximadamente 1,50-2,00%.
Con los tipos actuales en el 3,75%, alcanzar este nivel neutral requeriría nuevos recortes. Los analistas sugieren que si el BCE determina el tipo neutral en torno al 2,00-2,50%, esto podría justificar una reducción más rápida de los tipos, especialmente si los riesgos inflacionarios disminuyen.
La experiencia previa del banco, que incluyó aumentos rápidos de tipos cuando estos estaban alejados del nivel neutral, sugiere que el BCE también podría reducir los tipos con rapidez si fuera necesario.
Por último, la actual orientación de la política monetaria podría considerarse innecesariamente restrictiva, lo que podría llevar a recortes más rápidos de los tipos de interés. Si las condiciones financieras se endurecieran abruptamente o si las condiciones crediticias se deterioraran significativamente, el BCE podría adoptar una postura más agresiva.
Sin embargo, los datos recientes indican que las condiciones financieras no están endureciéndose al punto de requerir una intervención inmediata.
Analistas de Deutsche Bank señalan que, aunque los tipos de interés reales han subido, no hay evidencia clara de que la política actual sea excesivamente restrictiva.
Deutsche Bank Research sugiere que, aunque el mercado prevé actualmente recortes modestos de tipos en septiembre y diciembre, existe margen para una estrategia más agresiva si los riesgos a la baja se intensifican.
El BCE continuará observando atentamente la evolución de los datos y las condiciones económicas a un nivel más general. Un debilitamiento en la inflación y el crecimiento podría llevar a una reducción más rápida de los tipos de interés.
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