UBS ha publicado su última previsión sobre el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años, que prevé que alcance el 4,25% a finales de 2025, mientras que el rendimiento de los bonos a 2 años se situará en el 3,65%. La empresa de investigación indicó que, a corto plazo, los riesgos podrían aumentar si el IPC subyacente de EE.UU. se infla hasta el 2,8% en el primer trimestre, antes de descender hasta el 2% en el tercer trimestre de 2025.
El pronóstico también sugiere que no se espera que el PIB de EE.UU. se desacelere por debajo de la tendencia hasta el segundo trimestre de 2025. UBS destacó las posibles acciones agresivas tempranas del presidente Trump sobre aranceles, inmigración y la Reserva Federal como factores que podrían aumentar los riesgos a corto plazo. A pesar de estas preocupaciones, UBS expresó su firme convicción de que la reciente venta masiva de gilts británicos, especialmente en el tramo corto, es exagerada, proyectando unos tipos cortos británicos del 3,25% para finales de año.
El informe de UBS también analizaba las implicaciones para los mercados de renta fija, señalando que un rendimiento de los bonos superior al 5% podría ser preocupante. Sin embargo, si la tecnología general de IA aumenta la productividad en un 1% a partir de 2028, la prima de riesgo de la renta variable (ERP) se estima en un 4,3%. La actual ERP se considera "garantizada" en el 3,9%, respaldada por unos datos ISM/PMI coherentes y unos diferenciales de crédito estables.
Además, UBS ve un 35% de posibilidades de que se forme una burbuja en el mercado. En tales escenarios, la relación precio/beneficios (PER) de las zonas de burbuja, que podría incluir hasta aproximadamente el 40% de la capitalización del mercado, alcanzaría al menos 45 veces en un entorno de rentabilidad de los bonos de al menos el 5,5%. Esta cifra se compara con el actual PER de 34 veces del "Mag 6".
El informe concluye señalando la posición inusualmente sólida de los balances de las empresas, especialmente las tecnológicas, en relación con los de los gobiernos, lo que podría permitir una ERP más baja.
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