Un reciente estudio de Hudson Bay Capital Management, que ponía de relieve la decisión del Tesoro de EE.UU. de reducir el año pasado el aumento del tamaño de las subastas de títulos de deuda a largo plazo, ha suscitado debates en el mercado de bonos. El estudio, cuyos autores son Nouriel Roubini, asesor económico conocido por predecir la crisis crediticia mundial, y Stephen Miran, antiguo asesor de política económica del Tesoro estadounidense, sugiere que esta medida del Tesoro tuvo un efecto similar al del estímulo económico.
La actuación del Tesoro en noviembre se tradujo en una caída de los rendimientos del Tesoro a 10 años, que el estudio equipara al impacto de un recorte de un punto porcentual en el tipo de interés oficial de la Reserva Federal. Roubini, en una entrevista, afirmó que mientras la Reserva Federal aumentaba el tipo de los fondos federales al 5,5%, las políticas del Tesoro empujaban al mismo tiempo a la baja los rendimientos a largo plazo, lo que podría llevar a un escenario en el que el crecimiento se mantuviera por encima del potencial sin la desaceleración económica prevista.
Esta afirmación concuerda con las afirmaciones realizadas por senadores republicanos el mes pasado, que sugirieron que el Tesoro aumentó deliberadamente la emisión de letras a corto plazo para impulsar la economía antes de las elecciones. Sin embargo, el Tesoro estadounidense ha negado cualquier intención de utilizar su estrategia de emisión de deuda para relajar las condiciones financieras.
La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, nombrada por el presidente Joe Biden, rechazó firmemente la noción de tal estrategia el viernes, subrayando que el Tesoro no ha considerado acciones para influir en las condiciones financieras de esta manera. El Subsecretario de Mercados Financieros, Joshua Frost, también se refirió a principios de este mes a las ideas erróneas sobre la emisión del Tesoro, calificando de modesta la reducción del aumento de la deuda a largo plazo.
La comparación que hace el estudio de los cambios en la emisión del Tesoro con la relajación cuantitativa, un método que utiliza la Reserva Federal para estimular la economía, ha sido recibida con escepticismo por varios analistas del mercado de bonos. Gennadiy Goldberg, de TD Securities USA, señaló que la medida del Tesoro probablemente mantuvo los tipos ligeramente por debajo de lo que habrían estado de otro modo, lo que refleja el objetivo del Tesoro de garantizar la mejor financiación para los contribuyentes más que un intento de "relajar" la política monetaria.
Jonathan Cohn, de Nomura Securities International, señaló que la decisión del Tesoro mostraba una conciencia de la sensibilidad del mercado durante un periodo volátil, lo que sugiere que, aunque el Tesoro no mide el tiempo del mercado, es consciente de la dinámica y las funciones del mercado. El debate continúa mientras los participantes en el mercado analizan las implicaciones de la estrategia de emisión de deuda del Tesoro.
Reuters ha contribuido a este artículo.Este artículo fue traducido con la ayuda de inteligencia artificial. Para obtener más información, consulte nuestros Términos de Uso.